主题：两面针节约1.71亿

　　分红，被认为是上市公司给予股东最直接的回馈。但是，不少上市公司并没有实现给股东的分红承诺。据Wind统计，在200余家有股改承诺的上市公司中，剔除仅对股改当年有承诺的上市公司，至少有6家上市公司自股改成功以来从未兑现分红承诺，分别是运盛实业（600767）、闽东电力（000993）、闽福发A（000547）、贵航股份（600523）、广钢股份（600894）和南方航空（600029）。从这些没有兑现分红承诺的上市公司，我们发现有些上市公司的股改分红承诺从一开始可能就是一个美丽的谎言。

　　此外，当以今年来看，共有955家上市公司实行分红方案，其中14家上市公司变更分红方案，仅两面针（600249）和天润发展（002113）下调分红预期。

　　理财一周报记者/吴英燕

　　两面针：

　　业绩大降减少分红

　　8月14日，两面针的除权除息日。一周前，两面针发布2007年利润分配实施公告，每10股送5股派现2元，而2007年年报分红预案为每10股派现7.7元，因为派现减少，两面针为此少支出1.71亿元分红。

　　2007年年报称，公司2007年度实现净利润6.25亿元，其中母公司实现净利润6.35亿元，提取法定盈余公积金6351.2万元，加上年初未分配利润-2837.61万元，本年度可供股东分红的利润为5.43亿元。

　　据了解，2006年两面针进行股改时，大股东柳州市财政局承诺2005年至2007年三个年度的现金分红比例不低于当年实现可供股东分配利润的40%。按此承诺，2007年两面针给予股东的现金分红不能低于2.2亿元。

　　鉴于此，两面针在2007年年报中表示，以2007年末总股本3亿股为基数，向本公司全体股东每10股派发2007年度现金红利7.7元（含税），派发现金红利总额为2.31亿元，剩余未分配利润3.12亿元结转下一年度。

　　就在两面针披露年报前后，两面针股价达到年内最高点，随后一路下滑。

　　6月18日，公司董事会收到张玉麒等6位流通股股东的书面临时提案，要求修改《2007年度利润分配预案》，将2007年年报制定的分红预案调整为每10股送5股并派发现金红利2元。

　　7月2日，两面针公告称，在2007年股东大会上，因股东反对票多于赞成票，原定的方案没有获得通过。但公司大股东柳州市财政局坚持了股改中的承诺，在表决时对预案投了赞成票。当日，两面针股价盘中创下年内最低点。

　　在股东大会否决原分红预案后一周，两面针公布了半年报业绩预减公告。公告称，由于上半年公司投资参股的中信证券下跌严重，公司没能按股东大会决议出售该股票，此外，受原材料、燃油、人工成本上升等因素影响，营业利润同比有所减少。上半年业绩下降50%-100%。据两面针半年报披露，公司上半年净利润为3394万元，与去年1.63亿元相比，增长为-79%，而经营活动产生的现金流净额为-9808万元。

　　8月8日，两面针通过了修改后的2007年度利润分红方案，调整后的方案为每10股送5股派现2元，以3亿股为基准，两面针给予股东的现金分红为6000万元，扣除现金分红和送股的税费，股东实际所得的现金合计3900万元。

　　而按照原定的分红预案，扣除现金分红的税费，股东实际所得2.079亿元。可见，调整后股东的现金分红减少了1.689亿元，而两面针在现金分红上比原计划节约了1.71亿元。

　　与两面针如出一辙的还有天润发展。天润发展在2007年年报中称，2007年度，公司净利润为2302万元，根据公司章程规定提取盈余公积金后，拟以2007年末公司总股本7400万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）；同时，拟以期初未分配利润1.2亿元，向全体股东每10股送4股；公司2007年末资本公积金为1.57亿元，拟以2007年末公司总股本7400万股为基数，每10股转增6股。

　　然而，在7月23日召开的2008年第一次临时股东大会上，股东大会修改了分红预案，调整为每10股转增6股派现0.1元，取消了之前的送股，派现也下降了0.4元。天润发展半年报显示，上半年公司经营活动产生的现金流净额为-9684万元，同比减少224%，净利润同比减少70%。

　　天相投资分析师王巍峰认为，上市公司下调分红可能是与资金不充分有关。尽管它们的未分配利润很高，不过这其中包括应收账款、投资收益等账面利润，但是现金分红需要的是真金白银。

　　贵航股份：

　　大放分红卫星

　　用分红承诺取信股东，赢得股改，但事实上，没有分红的能力，而在完成股改后，从未兑现过承诺，反以没有分红能力为由，这是一些上市公司在分红上惯用的伎俩。贵航股份，便是其中一家。

　　2006年，贵航股份进行股权分置改革。股改方案中，贵航股份对未来分红做出承诺，公司未来五年每年的分红不低于当年实现的可分配利润的50%。

　　但是股改完成近三年，贵航股份从未兑现过承诺。今年亦如此。不过值得一提的是，贵航股份未就分红事宜做过任何声明。

　　事实上，翻看贵航股份在股改前的未分配利润情况，就可发现贵航股份对未来分红的许诺下得有些草率。据统计，贵航股份在2006年8月11日公布的董事会预案，当时就推出了股改分红承诺。但是贵航股份2006年一季报显示，公司每股未分配利润为-0.39元，也就是说，由于一季报为负，而贵航股份在2006年股改完成后要实现分红承诺，每股未分配利润至少要正值，即每股未分配利润至少要增加0.4元，以当时2.2亿股的总股本为基数，贵航股份的净利润至少要实现8800万元。而据2006年一季报显示，一季报净利润仅为338万元。由此可推，贵航股份要在2006年股改完成后兑现股改承诺希望渺茫，但贵航股份仍夸下海口。

　　果然，2006年，就在股改完后的第一年，贵航股份没有兑现股改承诺。2007年，贵航股份每股未分配利润仍未扭负为正，因此股改承诺依旧打了水漂。也就是说，贵航股份股改之后的五年分红承诺，已有两年未兑现。从贵航股份今年三季报公布的数据来看，公司明年有望分红，但是否分红仍是未知数。

　　广发证券汽车制造业分析师黎韦清告诉记者，如果明年贵航股份再不分红，那就违背承诺，但这是要受到证监会指责，但对于贵航股份自己而言，成本又太大。

　　贵航股份今年三季报显示，公司每股未分配利润为0.21元，如果按照当年的股改承诺，2008年贵航股份给予股东的分红回报每10股至少为1元。

　　实际上，为获取股东对于股改方案的支持，一些上市公司纷纷抛出诱人的未来分红承诺，但这些上市公司推出的分红承诺本身就很难实现。

　　闽东电力，也是一家自股改以来就从未分过红的上市公司，但是公司在2006年的股改方案对股东的分红承诺是在公司弥补亏损后，现金分红原则不低于公司当年可供投资者分配利润的65%。

　　但是，从闽东电力的每股未分配利润来看，闽东电力自2005年来，每股未分配利润就未出现过正值。

　　2006年6月28日，闽东电力发布股改预案提出未来分红承诺。但是一季报显示，一季度每股未分配利润为-0.78元，如果当年要实现分红，每股未分配利润至少要在年报时扭负为正，即增加近0.8元，以当时3亿股为基准，至少要实现2.4亿元的净利润。但是，一季报披露，闽东电力的净利润仅为273万元。因此，要想在股改后，实现分红承诺可以说是天方夜谭。

　　2007年，闽东电力每股未分配利润为-0.37元，由于公司每股未分配利润仍旧为负，因此2007年闽东电力依旧没有分红。2008年三季报显示，公司的每股未分配利润为-0.31元，那么闽东电力2008年的分红要实现的可能性很小。

　　如果2008年闽东电力依旧不能弥补亏损，那么自股改后，闽东电力已连续三年未实现分红。






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