主题：中央经济工作会议明日召开 人民币贬值或成议题

来源：扬子晚报 发布时间：2008-12-07
据报道，中央经济工作会议将于12月8日至10日召开。按照惯例，一年一度的中央经济工作会议是最高级别的经济会议，将为来年的经济工作定调。相关分析人士认为，整合近一个月来频繁出台的利好，此次经济工作会议已经算得上是含金量最高的中央经济工作会议。

虽然4日商务部部长陈德铭已经明确表示，中国不会靠人民币贬值来刺激出口，但还是有众多专家认为，有关人民币贬值的问题，会成为经济工作会议重要议题之一。

社科院世界政治与经济研究所国际金融研究中心秘书长张明认为，从最新的表态来看，央行“至少已经在考虑以贬值来保增长的可能性”。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委则旗帜鲜明地指出，“这是决策层面第一次提出运用汇率手段。”

11月的宏观经济数据，也将从下周开始公布。12月10日，将公布PPI、出口增速、进口增速等数据;12月11日，将公布CPI增速;12月12日，则公布社会消费品零售总额数据;12月15日，将公布工业增加值和发电量增速等数据。

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来源：华夏时报 发布时间：2008-12-07
“我们正在经历一次前所未有的政策总动员。”

北京一位私募基金经理黄沪明12月4日晚向《华夏时报》记者透露,弱市背景下积极寻求超预期政策下的亮点,正在成为机构投资者现阶段股市投资的准绳。

记者从多个采访渠道获悉,将于12月8日召开的中央经济工作会议,是机构投资者这一周中议论最多的话题。不少机构对于为期两天半的会议充满期许,他们预计会议将研讨如何落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策,以确保明年实现国内生产总值同比增长8%以上的目标。一些机构甚至就会议可能出台的政策导向对A股市场的影响,进行了逐一解剖。

此外,[B]他们判断称,证监会主席尚福林、国家统计局局长马建堂最近的讲话和撰写的文章,似乎暗示着管理层对股市的态度在发生微妙的变化。他们向记者推测,不排除管理层针对证券市场本身将有大动作的可能。[/B]

利好频率史上最频繁

“11月以后,利好发布的频率是有史以来最频繁的,几乎每天都有政策利好产生,并且都能给市场带来一些热点板块。”

东兴证券研究所投资组合策略小组的一位分析师12月5日向记者指出,不管是最先的4万亿投资刺激计划,还是后期陆续出台的各项保经济增长措施,都是产生本轮股市行情的主要基础。

记者注意到,近期的政策利好密度确实超乎以往,从中央鼓励全国社保基金增加股票投资、中央汇金持续增持银行股,加上“股神”巴菲特看好中国股市,接二连三的利好消息推波助澜,使得沪深股市持续攀升,并在12月伊始的5个交易日连续收红。

这诸多利好之中,又属多位高层的言论最为引人注目。

在信达证券分析师黄祥斌看来,尚福林日前表示证监会将继续引导和鼓励上市公司增加分红,研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施,努力提高保险资金、社保资金、企业年金等机构资金的入市比例等,这与全国社保基金理事会理事长戴相龙11月28日的公开表示十分吻合。

黄祥斌向《华夏时报》记者[B]强调,尚福林、戴相龙的发言都给投资者一个强烈的信息——A股目前点位基本到达了管理层的心理底线。 [/B]
他向记者进一步分析说,前期汇金增持股票、社保高调入市,虽然没有公布具体的入市规模,但其起到的效果不容小觑。

记者同时注意到,国家统计局局长马建堂近日在中共中央机关刊物《求是》撰文称,中央将消除消费瓶颈,拓宽消费领域,稳定汽车、房地产和股票市场。在黄沪明看来,这一观点表明,管理层已认识到稳定股市对于启动消费需求的重要性,暗示未来还将有利好出台。

“从我们得到的信息看,不排除管理层针对证券市场本身将有大动作的可能。”黄沪明向记者强调。

黄祥斌认为,在一连串力挺股市向好的政策背后,中央经济工作会议可能会成为股市继续走强的理由。

不同政策层级的大盘反应解剖

在中金公司研究部分析员梁耀文看来,在目前A股市场仍然处于弱市的背景下,积极寻求超预期政策下的亮点显然是当前的投资要诀。

他强调,中央经济工作会议在即,使得市场对于政府刺激经济与市场的预期,有机会再次升温,并将政策的重心从财政政策转向货币政策以及直接刺激消费的政策(例如房地产政策调整、个人所得税调整等等)上,这可能带动房地产与消费等板块新一轮反弹,给相关板块的短期机会。

还有多少政策可以期待 中国经济会走向何方？
来源：中国证券报 发布时间：2008-12-06
　　继推出4万亿的经济刺激计划之后，又随即大幅度下调利率，中国政府此次更快更准更重地实施了宏观调控。那么，接下来还会有多少政策酝酿推出，中国经济到底会走向何方？农银汇理基金公司恒久增利债券型基金经理陈加荣日前作客本报《财经对话》，就以上热点问题畅谈了他的看法。
　　货币松绑备足弹药
　　主持人：针对经济面临的困难局面，政府已经出台了一系列政策，这些政策又可以分为两个部分，财政政策和货币政策，其中货币政策运用频繁，连续降息，有人甚至认为这轮降息低点可能比上一轮降息周期中1998年时的1.98%还要低，你对下阶段货币政策有何判断？
　　陈加荣：我们也做了一些分析，从国外的经济状况来讲，我个人感觉国内外经济下滑的程度很有可能超过我们的预期。有一些数据已经显示，经济实际上还是比较糟的。比如说发电量，10月份的发电量很有可能是负的7%，工业增加值也大幅度的下降。在经济可能会超预期下滑的情况下，现在海内外，央行、政府都认同政府的干预，中国这边很有可能以更快、更强得来进行政府干预。其中最主要的就是降息，上个月11月27号已经大幅度下降了108个基点，这次速度有点超出市场的预期，但幅度在大家判断范围内。我们认为到2009年底，一年期的存款基准利率会下降到1.71%以下。在这样的情况下，目前债券市场的机会还是可以期待的。
　　其次，存款准备金率我们认为也会继续的下调。现在为了刺激经济的发展，央行一方面大幅度地下调存贷款的利率，实际上是降低了企业的融资成本。另外一方面不断地向市场释放流动性，给银行提供更多的"弹药"，以便去进行放贷。
　　当然银行在经济下滑的过程当中，从风险管理的角度来考虑，可能会比较惜贷。综合来讲，市场流动性不断的增强，这里面的措施，除了刚才讲的降低准备金率，还有央行会逐步地减少或者说暂停一些期限段的央票的发行。
　　这些政策对于整个债券市场来讲，是件好事。因为市场上的资金很多，利率相对来说偏低，其他的一些资产从风险收益总体来考虑，可能还没有办法跟债券比，所以可能会更多地投向债券市场。而且随着基准利率的下调，债券的品种稀缺性也变的越来越突出。
　　基础启动刺激消费
　　主持人：从4万亿等刺激经济计划中，详细分析我们可以看到，这主要还是依靠投资去拉动GDP，虽然作用直接，但不如提振内需更为持续可靠，那么后续是否还会有一些针对刺激内需消费的政策出台？
　　陈加荣：在全球经济走弱，我们国内经济走的也不太强，可能保8也有压力的情况下，自然地要出台一些紧急的刺激的计划。对于后续的政策，我们是做了一些研究和分析。确实，这次4万亿投资里面，80%都是跟基础设施相关的。一般的投资是用在交通和城乡电网的建设上面。以上投资项目对于拉动GDP的作用是比较直接的。但是这里面也确实容易带来一定的负面作用。在1997年、1998年采取的一些投资政策中，有一些还是值得商榷的。不过我觉得值得欣慰的是，中央高层对这些问题实际上是很清醒的。首先上项目的时候，中央对它进行了筛选，而且也马上组织了中纪委和监察部的官员组成了20几个审计组，同时进行跟踪审计管理。我觉得在这样一种政策引导下，今年的措施，上项目的投资效果会比以前好一点。
　　但是依靠投资来拉动GDP还不是长久之计。去年下半年的时候，中央特别强调要落实科学发展观，今年在上项目的同时，也特别强调要按照科学发展观的精神来进行4万亿经济投资的落实。所以我觉得比较好的拉动经济发展，同时又调整经济结构的方式，就是像刚才主持人讲到的，要刺激我们的消费。从目前来讲，针对消费的措施，主要会有这几个方面：第一个就是提高低保的水平，有很多退休比较早的老职工，工资待遇实际上是比较低的，城乡低保的收入也是比较低的。第二是提高农民的收入。因为农民的收入提高了之后，对整个经济发展的边际拉动效应是比较强的。第三就是促进就业。第四是完善社会保障制度。因为过去我们也看到一些专家分析，中国人就是不愿意花钱，愿意储蓄。老外是喜欢花钱，不愿意储蓄。仔细分析一下，这和我们的社会保障制度有关系。国外的保障制度相对来说比较齐全，安全网比较牢固，他们一般来讲不太会担忧今后的生活，所以相对来讲消费比较多一点，储蓄比较少一点。当然这里面也有一个度，从次债的危机来看，外国人也是消费过度了。第五个就是更直接一点，采取家电下乡，以农村市场为基础。我感觉通过这些刺激消费的政策，应该有助于更好地借助这次危机来调整我们的经济结构，从而让我们GDP三驾马车变的更加均衡。由过去出口和储蓄来拉动GDP变成以内需和消费拉动GDP。
　　新增8000亿国债
　　主持人：上述谈到的下阶段可能出台的政策范围，其实也勾勒出了一个投资主线，那你觉得从宏观角度来判断，市场资金面情况如何？
　　陈加荣：现在来看，经济走弱和利率下调基本上是比较确定的，最关键的就是说，它们会走到一个什么样的程度？尤其是货币政策出台的时候，会猛烈到什么样的程度。我个人感觉，这次经济危机发生之后，全球是罕见地一致认为要采取一些政府干预的措施。据了解，这届美国当选总统奥巴马更倾向于采取强硬的政府干预。我们中国本身是从计划经济过来的，认同这个理念，而且现在从政府的操作来看，已经抛弃掉了过去小步多次的局面，我感觉今后的宏观调控出台的一些主要措施，也会呈现出更快、更重的特点。在这样一种情况下，从投资机会来讲，债券市场相对于其他市场来讲，尽管已经经历了一番比较大的上涨，但在经济没有出现明显的走暖迹象之前，债券市场还不至于发生反转，一定的上涨空间还是值得期待的。
　　对于整体资金面情况，我们也做了一些总量上的分析。因为现在整个财政收入还是处于一个下滑的阶段，在这种情况下，政府这边也要推出一些比较积极的政策，必然明年要多发一些国债，我们估计明年新增的国债有8千亿左右，再加上到期的，对资金的需求，差不多在一万五到二万亿左右。从资金释放的角度来讲，我们也做了统计。2009年央票到期的就有2万亿。尽管现在的进出口是下滑了一点，但是外汇债款还是有2.5万亿左右。再一个考虑到下调存款准备金率，所以整体上来看，在央行转向适度放松政策后，资金面并不会紧张。
　　落实到策略上，我们对债券市场的策略，确实跟几个月之前有很大的不一样。也就是说今后债券仍然有一定的上涨空间，但跟以前相比要更注重风险的控制。首先今后的建仓需要借鉴保本基金的做法。在保本安全垫没有达到一定的程度之前，不会轻易地采取一些相对积极的措施进行操作。那么具体的组合构建方面，考虑采取子弹型策略。如果中途有比较好的机会，我们再择机选择一些收益率比较高一些的、风险比较低一点的品种。
　　向好期待不可盲目
　　主持人：虽然政策预期良好，但要作出投资选择还是要对我们所处的经济周期有个清醒认识，请介绍一下你对09年我国经济和外围经济的前景判断。
　　陈加荣：首先看宏观经济，宏观经济由于现在全球经济一体化的程度越来越发达，海外市场对我们的影响也越来越深，以前是东方不亮西方亮，我们这边的经济比较好，但现在不一样了。
　　受整体外围经济走弱的影响，我们国家的经济实际上也很难再现高速增长，全球经济一体化的程度越来越大。首先我国GDP肯定是大幅下滑，消费原先还是比较稳健的，但是受财富效应的消失，以及经济形势不佳，工厂倒闭的影响，很多投资者又开始变的非常谨慎了，消费也是呈现下滑的态势。GDP一个重要拉动力是投资，我们做了一个比较详细的结构性分析，投资里面差不多有60%与出口，与房地产投资相关。目前出口大幅度下滑，房市也比较弱。总体来说，在这样一种情况下，投资也将大幅下滑，受三驾马车减速的影响，中国的经济发展也不会太好。所以，我们预计明年即使是考虑到一些比较激进的经济计划，GDP可能仍在8%到9%之间。

A股点位抵管理层心理底线 机构狂赌经济工作会议政策

北京一位私募基金经理黄沪明12月4日晚向《华夏时报》记者透露,弱市背景下积极寻求超预期政策下的亮点,正在成为机构投资者现阶段股市投资的准绳。

记者从多个采访渠道获悉,将于12月8日召开的中央经济工作会议,是机构投资者这一周中议论最多的话题。不少机构对于为期两天半的会议充满期许,他们预计会议将研讨如何落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策,以确保明年实现国内生产总值同比增长8%以上的目标。一些机构甚至就会议可能出台的政策导向对A股市场的影响,进行了逐一解剖。

此外,他们判断称,证监会主席尚福林、国家统计局局长马建堂最近的讲话和撰写的文章,似乎暗示着管理层对股市的态度在发生微妙的变化。他们向记者推测,不排除管理层针对证券市场本身将有大动作的可能。

利好频率史上最频繁

“11月以后,利好发布的频率是有史以来最频繁的,几乎每天都有政策利好产生,并且都能给市场带来一些热点板块。”

东兴证券研究所投资组合策略小组的一位分析师12月5日向记者指出,不管是最先的4万亿投资刺激计划,还是后期陆续出台的各项保经济增长措施,都是产生本轮股市行情的主要基础。

记者注意到,近期的政策利好密度确实超乎以往,从中央鼓励全国社保基金增加股票投资、中央汇金持续增持银行股,加上“股神”巴菲特看好中国股市,接二连三的利好消息推波助澜,使得沪深股市持续攀升,并在12月伊始的5个交易日连续收红。

这诸多利好之中,又属多位高层的言论最为引人注目。

在信达证券分析师黄祥斌看来,尚福林日前表示证监会将继续引导和鼓励上市公司增加分红,研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施,努力提高保险资金、社保资金、企业年金等机构资金的入市比例等,这与全国社保基金理事会理事长戴相龙11月28日的公开表示十分吻合。

黄祥斌向《华夏时报》记者强调,尚福林、戴相龙的发言都给投资者一个强烈的信息——A股目前点位基本到达了管理层的心理底线。

他向记者进一步分析说,前期汇金增持股票、社保高调入市,虽然没有公布具体的入市规模,但其起到的效果不容小觑。

记者同时注意到,国家统计局局长马建堂近日在中共中央机关刊物《求是》撰文称,中央将消除消费瓶颈,拓宽消费领域,稳定汽车、房地产和股票市场。在黄沪明看来,这一观点表明,管理层已认识到稳定股市对于启动消费需求的重要性,暗示未来还将有利好出台。

“从我们得到的信息看,不排除管理层针对证券市场本身将有大动作的可能。”黄沪明向记者强调。

黄祥斌认为,在一连串力挺股市向好的政策背后,中央经济工作会议可能会成为股市继续走强的理由。

不同政策层级的大盘反应解剖

在中金公司研究部分析员梁耀文看来,在目前A股市场仍然处于弱市的背景下,积极寻求超预期政策下的亮点显然是当前的投资要诀。

他强调,中央经济工作会议在即,使得市场对于政府刺激经济与市场的预期,有机会再次升温,并将政策的重心从财政政策转向货币政策以及直接刺激消费的政策(例如房地产政策调整、个人所得税调整等等)上,这可能带动房地产与消费等板块新一轮反弹,给相关板块的短期机会。

但梁耀文强调,“超预期”的政策对大盘的推动作用呈边际效用递减的趋势。

记者注意到,在梁耀文的分析中,针对中央经济工作会议可能出台的政策做了逐级的解剖。

如果相关的刺激政策以更大力度的财政与基础建设投资为主,股票市场的反应将相对较温和,基础商品如钢铁、水泥等板块的股价反应将较上次政府提出的4万亿元投资方案时弱。

如果政策涉及减税、给特定人群加薪、加大对低收入人群的补贴、完善社保和医改等内容,主要以刺激居民消费为目的,则可能对日常(必需)消费行业有一定支持,但对大盘刺激有限。

梁耀文认为,对股票市场最大的超预期将会是更大幅度的减息,或者是针对二套房的贷款条件松绑。此外,涉及房地产行业的税收政策调整(如购房退税、缩短增值税征收年限)等针对房地产行业需求的实质支持等措施,将会给低估值的龙头、高杠杆开发商的股价较大的推动力。

“我们有理由相信,未来一段时间内政策的力度和节奏会继续超出市场的预期。”

让记者关注的是,在11月26日央行宣布大幅减息108个基点后,中金宏观组预计未来一年中国减息还可达108个基点。如果通胀大幅度走低、甚至出现短暂的通缩,降息的力度可能会更大。

政策做多下的投资策略

不过,尽管市场存在众多对中央经济工作会议相关政策看好的判断,一些券商也提出,是次会议很可能成为12月股票市场行情的分水岭。其原因主要在于,宏观经济预期依然不佳,12月“大小非”解禁压力又过于巨大。

瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬12月2日在深圳表示,中国GDP增幅目前面临的不是保“8”的问题,而是保“7”。他预计,今后3年,中国经济增长也就只有8%的水平。

在信达证券分析师马佳颖看来,近期密集出台的政策,体现出管理层对股市态度的转变。“但这并不意味着就能扭转市场的趋势,就像采取了一系列积极的财政政策和货币政策后,实体经济的数据仍然不可遏止地下滑一样。”

《华夏时报》记者从TopView(查看席位交易数据)查询的数据显示,机构投资者在实际操作中,依然显示出对后市信心的不足,其中,基金在11月从股市中撤离68.18亿元,T席位(保险席位)同样处于撤离状态,净卖出27.15亿元。

马佳颖表示,中央经济工作会议将成为股指短期走势的一个重要影响因素,但在经济恶化、政策做多的市场氛围中,投资者的操作仍然要保持谨慎。（华夏时报）

中央经济工作会议提前释放含金量

据报道，中央经济工作会议将于12月8日至10日召开。按照惯例，一年一度的中央经济工作会议是最高级别的经济会议，将为来年的经济工作定调。

　　 不过，面对非常时期的经济形势，财政、货币政策的调整已经走在了前头，4万亿刺激计划、大幅降息、金融九条，这些都让即将召开的经济工作会议失去了一些悬念。但即便如此，相关分析人士还是认为，整合近一个月来频繁出台的利好，此次经济工作会议已经算得上是含金量最高的中央经济工作会议。

　　转向定调

　　 2009年经济工作提前定调，清理之中、意料之外，现在已经形成共识。

　　 “这段时间经济形势变化太快，中央决策的动作也异常果断。”财政部财科所所长贾康接受《华夏时报》记者采访时如此表述。贾康说，11月5日的中央政治局工作会议事实上已经宣布了宏观政策两大转向，财政政策由稳健转向积极，货币政策由从紧转向适度宽松。

　　 很多研究者并没有预料到，经济政策转向会如此之快宣布，他们原以为，中央经济工作会议召开前，有些事情可以前期先做，但是表态要等到中央经济工作会议时。贾康分析，在决策层确定了宏观经济形势后，就动作果断地提前宣布了宏观调控政策的转向。

　　 不光表态，行动上也迅速，这从政策公布前财政部部长谢旭人匆匆行程就可窥见一斑。11月初，谢旭人先是坐了20多个小时飞机，率团从北京到秘鲁准备出席5日-6日的第15届亚太经合组织财长会，然而谢在秘鲁逗留了很短时间，就突然中断出访行程返回北京，回国部署财政政策调整。

　　猛注流动性

　　 政策转向提前只是开始，此后一个月打出的刺激经济牌，更加出乎预料。

　　 11月26日下午，中国人民银行宣布，从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各108个基点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。这是央行今年以来第四次降息，此次贷款利率降幅创出11年来最高水平。

　　 对此，央行的解释是，同时大幅下调存贷款利率和存款准备金率，是为贯彻落实适度宽松的货币政策，保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用。

　　 仅仅两天后，又一剂强心针打向宏观经济。

　　 11月28日晚，中共中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，中共中央总书记胡锦涛主持会议，提出要把保持经济平稳较快发展作为明年经济工作的首要任务，把保增长、扩内需、调结构更好地结合起来，2009年的经济政策将定位为“增长第一”。

　　 利好还嫌不够，12月3日，国务院召开常务会议，研究确定九条金融措施，加大对经济发展的支持力度，追加政策性银行贷款规模1000亿元。

　　 宏观调控重拳频出，走过一个多月利好密集期之后，莫尼塔首席宏观经济学家马青坦言，作为宏观经济分析师他已经想不出还有哪些利好可以出台，中央经济工作会议还会爆出哪些惊喜。

　　 而一些市场的分析是，央行在利率和存款准备金率上还有调整空间。

　　汇率走向前台？

　　 还有什么对实体经济的利好？本周以来，人民币兑美元汇率的异动和“金融九条”中有关汇率的表述，又让市场有了更多有关汇率政策调整的期待。

　　 虽然4日商务部部长陈德铭已经明确表示，中国不会靠人民币贬值来刺激出口，但是接受《华夏时报》采访的多位分析人士还是表示，在下周召开的中央经济工作会议上，汇率政策将被涉及。

　　 此前，建设银行研究部的一份报告预测，为稳定外贸出口增长，中国将调整汇率政策，改变人民币单边持续升值局面，甚至不排除短期内贬值的可能性。

　　 马青也明确表示，他认为有关人民币贬值的问题，会成为经济工作会议重要议题之一。而从12月3日公布的“金融九条”来看，“综合运用存款准备金率、利率、汇率等多种手段”中汇率占据其一，而本周人民币兑美元汇率也连续跌停。

　　 虽然“金融九条”中只是笼统提到汇率手段，但从目前的宏观经济形势判断，支持人民币贬值，显然有其合理性，让本币贬值是提振出口的一项基本工具。本周人民币兑美元汇率的大幅贬值已经让很多市场人士嗅出了汇率政策的信号。

　　 社科院世界政治与经济研究所国际金融研究中心秘书长张明认为，从最新的表态来看，央行“至少已经在考虑以贬值来保增长的可能性”。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委则旗帜鲜明地指出，“这是决策层面第一次提出运用汇率手段”。

A股点位抵管理层心理底线 机构狂赌经济工作会议政策

北京一位私募基金经理黄沪明12月4日晚向《华夏时报》记者透露,弱市背景下积极寻求超预期政策下的亮点,正在成为机构投资者现阶段股市投资的准绳。

记者从多个采访渠道获悉,将于12月8日召开的中央经济工作会议,是机构投资者这一周中议论最多的话题。不少机构对于为期两天半的会议充满期许,他们预计会议将研讨如何落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策,以确保明年实现国内生产总值同比增长8%以上的目标。一些机构甚至就会议可能出台的政策导向对A股市场的影响,进行了逐一解剖。

此外,他们判断称,证监会主席尚福林、国家统计局局长马建堂最近的讲话和撰写的文章,似乎暗示着管理层对股市的态度在发生微妙的变化。他们向记者推测,不排除管理层针对证券市场本身将有大动作的可能。

利好频率史上最频繁

“11月以后,利好发布的频率是有史以来最频繁的,几乎每天都有政策利好产生,并且都能给市场带来一些热点板块。”

东兴证券研究所投资组合策略小组的一位分析师12月5日向记者指出,不管是最先的4万亿投资刺激计划,还是后期陆续出台的各项保经济增长措施,都是产生本轮股市行情的主要基础。

记者注意到,近期的政策利好密度确实超乎以往,从中央鼓励全国社保基金增加股票投资、中央汇金持续增持银行股,加上“股神”巴菲特看好中国股市,接二连三的利好消息推波助澜,使得沪深股市持续攀升,并在12月伊始的5个交易日连续收红。

这诸多利好之中,又属多位高层的言论最为引人注目。

在信达证券分析师黄祥斌看来,尚福林日前表示证监会将继续引导和鼓励上市公司增加分红,研究加大鼓励各类长期资金投资股票市场的政策措施,努力提高保险资金、社保资金、企业年金等机构资金的入市比例等,这与全国社保基金理事会理事长戴相龙11月28日的公开表示十分吻合。

黄祥斌向《华夏时报》记者强调,尚福林、戴相龙的发言都给投资者一个强烈的信息——A股目前点位基本到达了管理层的心理底线。

他向记者进一步分析说,前期汇金增持股票、社保高调入市,虽然没有公布具体的入市规模,但其起到的效果不容小觑。

记者同时注意到,国家统计局局长马建堂近日在中共中央机关刊物《求是》撰文称,中央将消除消费瓶颈,拓宽消费领域,稳定汽车、房地产和股票市场。在黄沪明看来,这一观点表明,管理层已认识到稳定股市对于启动消费需求的重要性,暗示未来还将有利好出台。

“从我们得到的信息看,不排除管理层针对证券市场本身将有大动作的可能。”黄沪明向记者强调。

黄祥斌认为,在一连串力挺股市向好的政策背后,中央经济工作会议可能会成为股市继续走强的理由。

不同政策层级的大盘反应解剖

在中金公司研究部分析员梁耀文看来,在目前A股市场仍然处于弱市的背景下,积极寻求超预期政策下的亮点显然是当前的投资要诀。

他强调,中央经济工作会议在即,使得市场对于政府刺激经济与市场的预期,有机会再次升温,并将政策的重心从财政政策转向货币政策以及直接刺激消费的政策(例如房地产政策调整、个人所得税调整等等)上,这可能带动房地产与消费等板块新一轮反弹,给相关板块的短期机会。

但梁耀文强调,“超预期”的政策对大盘的推动作用呈边际效用递减的趋势。

记者注意到,在梁耀文的分析中,针对中央经济工作会议可能出台的政策做了逐级的解剖。

如果相关的刺激政策以更大力度的财政与基础建设投资为主,股票市场的反应将相对较温和,基础商品如钢铁、水泥等板块的股价反应将较上次政府提出的4万亿元投资方案时弱。

如果政策涉及减税、给特定人群加薪、加大对低收入人群的补贴、完善社保和医改等内容,主要以刺激居民消费为目的,则可能对日常(必需)消费行业有一定支持,但对大盘刺激有限。

梁耀文认为,对股票市场最大的超预期将会是更大幅度的减息,或者是针对二套房的贷款条件松绑。此外,涉及房地产行业的税收政策调整(如购房退税、缩短增值税征收年限)等针对房地产行业需求的实质支持等措施,将会给低估值的龙头、高杠杆开发商的股价较大的推动力。

“我们有理由相信,未来一段时间内政策的力度和节奏会继续超出市场的预期。”

让记者关注的是,在11月26日央行宣布大幅减息108个基点后,中金宏观组预计未来一年中国减息还可达108个基点。如果通胀大幅度走低、甚至出现短暂的通缩,降息的力度可能会更大。

政策做多下的投资策略

不过,尽管市场存在众多对中央经济工作会议相关政策看好的判断,一些券商也提出,是次会议很可能成为12月股票市场行情的分水岭。其原因主要在于,宏观经济预期依然不佳,12月“大小非”解禁压力又过于巨大。

瑞士信贷亚洲区首席经济学家陶冬12月2日在深圳表示,中国GDP增幅目前面临的不是保“8”的问题,而是保“7”。他预计,今后3年,中国经济增长也就只有8%的水平。

在信达证券分析师马佳颖看来,近期密集出台的政策,体现出管理层对股市态度的转变。“但这并不意味着就能扭转市场的趋势,就像采取了一系列积极的财政政策和货币政策后,实体经济的数据仍然不可遏止地下滑一样。”

《华夏时报》记者从TopView(查看席位交易数据)查询的数据显示,机构投资者在实际操作中,依然显示出对后市信心的不足,其中,基金在11月从股市中撤离68.18亿元,T席位(保险席位)同样处于撤离状态,净卖出27.15亿元。

马佳颖表示,中央经济工作会议将成为股指短期走势的一个重要影响因素,但在经济恶化、政策做多的市场氛围中,投资者的操作仍然要保持谨慎。（华夏时报）

中央经济工作会议提前释放含金量

据报道，中央经济工作会议将于12月8日至10日召开。按照惯例，一年一度的中央经济工作会议是最高级别的经济会议，将为来年的经济工作定调。

　　 不过，面对非常时期的经济形势，财政、货币政策的调整已经走在了前头，4万亿刺激计划、大幅降息、金融九条，这些都让即将召开的经济工作会议失去了一些悬念。但即便如此，相关分析人士还是认为，整合近一个月来频繁出台的利好，此次经济工作会议已经算得上是含金量最高的中央经济工作会议。

　　转向定调

　　 2009年经济工作提前定调，清理之中、意料之外，现在已经形成共识。

　　 “这段时间经济形势变化太快，中央决策的动作也异常果断。”财政部财科所所长贾康接受《华夏时报》记者采访时如此表述。贾康说，11月5日的中央政治局工作会议事实上已经宣布了宏观政策两大转向，财政政策由稳健转向积极，货币政策由从紧转向适度宽松。

　　 很多研究者并没有预料到，经济政策转向会如此之快宣布，他们原以为，中央经济工作会议召开前，有些事情可以前期先做，但是表态要等到中央经济工作会议时。贾康分析，在决策层确定了宏观经济形势后，就动作果断地提前宣布了宏观调控政策的转向。

　　 不光表态，行动上也迅速，这从政策公布前财政部部长谢旭人匆匆行程就可窥见一斑。11月初，谢旭人先是坐了20多个小时飞机，率团从北京到秘鲁准备出席5日-6日的第15届亚太经合组织财长会，然而谢在秘鲁逗留了很短时间，就突然中断出访行程返回北京，回国部署财政政策调整。

　　猛注流动性

　　 政策转向提前只是开始，此后一个月打出的刺激经济牌，更加出乎预料。

　　 11月26日下午，中国人民银行宣布，从2008年11月27日起，下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各108个基点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整。这是央行今年以来第四次降息，此次贷款利率降幅创出11年来最高水平。

　　 对此，央行的解释是，同时大幅下调存贷款利率和存款准备金率，是为贯彻落实适度宽松的货币政策，保证银行体系流动性充分供应，促进货币信贷稳定增长，发挥货币政策在支持经济增长中的积极作用。

　　 仅仅两天后，又一剂强心针打向宏观经济。

　　 11月28日晚，中共中央政治局召开会议，分析研究明年经济工作，中共中央总书记胡锦涛主持会议，提出要把保持经济平稳较快发展作为明年经济工作的首要任务，把保增长、扩内需、调结构更好地结合起来，2009年的经济政策将定位为“增长第一”。

　　 利好还嫌不够，12月3日，国务院召开常务会议，研究确定九条金融措施，加大对经济发展的支持力度，追加政策性银行贷款规模1000亿元。

　　 宏观调控重拳频出，走过一个多月利好密集期之后，莫尼塔首席宏观经济学家马青坦言，作为宏观经济分析师他已经想不出还有哪些利好可以出台，中央经济工作会议还会爆出哪些惊喜。

　　 而一些市场的分析是，央行在利率和存款准备金率上还有调整空间。

　　汇率走向前台？

　　 还有什么对实体经济的利好？本周以来，人民币兑美元汇率的异动和“金融九条”中有关汇率的表述，又让市场有了更多有关汇率政策调整的期待。

　　 虽然4日商务部部长陈德铭已经明确表示，中国不会靠人民币贬值来刺激出口，但是接受《华夏时报》采访的多位分析人士还是表示，在下周召开的中央经济工作会议上，汇率政策将被涉及。

　　 此前，建设银行研究部的一份报告预测，为稳定外贸出口增长，中国将调整汇率政策，改变人民币单边持续升值局面，甚至不排除短期内贬值的可能性。

　　 马青也明确表示，他认为有关人民币贬值的问题，会成为经济工作会议重要议题之一。而从12月3日公布的“金融九条”来看，“综合运用存款准备金率、利率、汇率等多种手段”中汇率占据其一，而本周人民币兑美元汇率也连续跌停。

　　 虽然“金融九条”中只是笼统提到汇率手段，但从目前的宏观经济形势判断，支持人民币贬值，显然有其合理性，让本币贬值是提振出口的一项基本工具。本周人民币兑美元汇率的大幅贬值已经让很多市场人士嗅出了汇率政策的信号。

　　 社科院世界政治与经济研究所国际金融研究中心秘书长张明认为，从最新的表态来看，央行“至少已经在考虑以贬值来保增长的可能性”。兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委则旗帜鲜明地指出，“这是决策层面第一次提出运用汇率手段”。