主题：资金全面宽松 债市震荡上行

　　本周政策面和消息面都较为平静，在适度宽松的货币政策的背景下，目前资金面十分宽裕，债券市场转入主要受资金面推动的震荡上行格局。市场债市小幅上涨。上海交易所国债指数周一开盘119.42，周五收于119.78，比上周上涨了0.33％。本周国债指数最高119.81点，最低119.33点。全周共成交了52.61亿元，比上周减少了6.12亿元。从具体的走势看，周一到周五的五个交易日呈现震荡上行，周一收平，周二，周三和周四分别上涨0.05%，0.08%和0.03%，周五大涨0.17%。从盘面上看，成交现券多数走高，期限特征不很明显，市场交投活跃，交易量持续放大。
　　公开市场业务方面，本周一年期的央票停发，表明公开市场操作或已不再是央行调节流动性的主要工具，存款准备金率的调整将成为公开市场操作的主要工具。随着宽松货币政策实施，目前市场的流动性十分充裕，11月份央行公开市场操作向市场净投放1355亿元，12 月份到期的资金量也有1717亿元。同时本周五央行调低准备金率将释放出6800亿元左右资金量，而12月份财政存款也将释放出至少7000亿元左右的资金量。如此，12月份市场新增资金量总和将达到1.5万亿元。如此宽松的资金面成为支持债券市场持续走强的主要动力。
　　12月1日,中国物流与采购联合会发布了1月采购业经理指数(PMI)，只有38.8%,比上月再降5.8个百分点,创下新低。这表明11月份中国制造业经济呈现急剧萎缩的态势。11月份构成PMI的12项参数中,仅有两项还勉强维持在50%的临界线以上。其中,11月份生产指数为35.5%,比上月下降8.8个百分点。新出口订单指数、新订单指数跌幅加速，前者比上月下跌达12.4个百分点,回落到只有29%;后者本月再跌9.4个百分点至32.2%。20个行业中,除了烟草制品业外,其余19个行业均进入萎缩区间。数据进一步说明了目前经济下滑的势头十分明显，更凸显出中央把保增长、扩内需作为明年经济工作的首要任务,实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策的重要性。
　　本周市场在资金面的支撑下震荡上行。本周包括澳大利亚、欧洲、英国、瑞典、新西兰、泰国在内六个国家和地区的中央银行都宣布降息，此次降息潮的幅度都较大在75个基点到150个基点之间。目前在全球经济衰退的预期下，各国都在采取积极措施稳定挽救本国经济。市场普遍预期中国也还有108个基点的降息空间，加上11月的经济数据即将出炉，预期CPI将进一步回落，因此宽松的资金和降息预期将支持债市持续走强，预计下周债市将持续震荡上升的格局。


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