主题：信号！基金突然顺势空翻多 单日增仓创纪录

来源：神光证券网 发布时间：2008-12-08
导读：
　　基金顺势空翻多 单日增仓创纪录
　　王亚伟加仓领涨次新基金
　　基金经理有分歧
　　是谁吹响了攻占2000点的号角
　　最后18个交易日 基金将为谁而战

　　基金顺势空翻多 单日增仓创纪录
　　借助国务院出台金融国九条和汇金全面增仓的消息刺激，基金做多热情被重新激发。最新公布的TOP席位交易数据显示，12月4日证券投资基金在上海证券市场单日净买入A股达到61.7626亿元，为本轮行情以来次高。

　　统计显示，当日基金在沪市买入A股达135.2664亿元，卖出A股量为73.5038亿元。以中信证券(600030)为代表的券商股、以宝钢股份(600019)为代表的钢铁股、以中国人寿(601628)为代表的保险股以及兴业银行(601166)、招商银行(600036)等前期备受冷落的蓝筹股得到基金全面的增持。前期表现较好的电力股成为基金当日的减持目标，国电电力(600795)、国投电力处于减持榜的前列。
　　纵观本轮行情，基金一直是空方的代言人。数据显示，自11月10日上证综指出现上升行情以来，基金基本上处于净卖出，基本上大盘越涨卖出的力度越大。在这样的背景下，12月4日基金突然出现空翻多的行情，这就更令人关注。

　　不过令人遗憾的是，从本轮下跌行情看，每次基金出现空翻多行情时，大盘不久之后都出现了阶段性的高点。比如4月30日，基金单日净增仓金额超过70亿元，但之后不久印花税行情即告夭折；9月25日，基金单日净增仓金额超过42亿元，随后市场即出现连续下跌行情，1800点政策底也无疾而终。这次历史会否重演，值得投资人高度关注。

　　上周四翻多的不仅是基金。
　　上周四险资净流入1.5亿元，被视为近期连续做空后的首次翻多信号。几大QFII营业部也没有缺席做多阵营。瑞银证券营业部与中金公司上海淮海中路营业部是主要多头席位，上周前4个交易日内资金分别净流入3.9亿元、6.0亿元。

　　作为本轮行情的发动者，游资的信心也继续放大，并进入了全面活跃阶段。期货、创投概念受到该类资金热捧，游资日均交易量也逐渐放大。比如成交放大最为明显的国泰君安上海江苏路营业部席位，上周三、周四两日在沪市成交便达11.7亿元，净买入达2.0亿元，在中国中铁(601390)、特变电工(600089)、中信证券、工商银行(601398)品种上活跃。（中国证券网）

王亚伟加仓领涨次新基金

　　股市回暖，净值陆续回归1元之上加仓到位次新基金赚了
　　短短一个月内，从4万亿投资拉动政策到"国九条"，诸多利好令A股市场企稳并展开反弹，基金净值表现也开始扬眉吐气。统计显示，自11月10行情展开以来，净值增幅超过20%的偏股基金多达28只，不少前期净值跌至面值之下的次新基金也大都趁反弹弥补损失，开始集体显现赚钱效应。
　　不过从业绩表现可以看出，次新基金建仓态度仍然十分之谨慎。尤其是10月份之后成立、建仓期刚刚开始的次新基金，在本轮行情沪指反弹超过15.5%的情况下，虽然净值均维持在面值之上，但平均收益率仅为近2%。

　　王亚伟加仓领涨次新基金
　　天相投顾统计显示，在34只设立于6月份之后的次新基金中，由王亚伟执掌的华夏策略精选虽然正式运作仅有1个半月，但净值增幅却位列前五名，截至上周五的收益率达到4.5%。从该基金的阶段净值表现分析，王亚伟并未赶上11月中旬由4万亿投资政策推动的行情，其真正开始加快建仓步伐是从11月底才开始。

　　数据显示，11月10日行情展开的一周内，沪指虽然大涨超过10%，但华夏策略的净值涨幅仅有0.4%，其后两周时间内基本维持原状。而在从当月28日到本月5日沪指上涨超过7%的情况下，该基金的净值涨幅达到3.36%，建仓动作由此可见一斑。

　　与华夏策略同期、成立于10月份的易方达科汇，净值表现也较为优秀，以6.9%的收益率位列次新基金业绩表现榜首。业内人士分析指出，该基金之所以有此表现，一方面是由于成立时正好赶上市场企稳反弹的好时机；另一方面是由于该基金从基金科汇封转开而来，在正式运作时已经有了约10%的股票仓位。

　　逾九成次新基金净值超1元
　　经过近一个月来A股市场的企稳反弹，目前34只次新基金中净值在1元之上的有28只，显现出集体赚钱效应。其中以10月份为分水岭，运作时间在3到6个月的次新基金，大都经历了从负收益到正收益的转变。数据显示，虽然这部分基金的建仓态度十分之谨慎，但仍然难敌6月份以来沪指从3000点到2000点泥沙俱下的下跌态势，不少次新基金的净值都遭遇到10%以内的轻微折损，大都趁此次反弹收复失地。

　　值得关注的是，这部分次新基金业绩差距十分之明显，收益率悬殊最高已近20%。据统计，表现较弱的东方策略已经亏损13%，较为优秀的万家引擎、澳银配置、金元动力、金鹿保本2等，截至目前已获得6.08%、5.6%、5.4%和4.5%的正收益，尤其是万家引擎在三季度遭遇沪指大跌的情况下，净值仍然在大部分时间内维持在面值之上，表现非常稳健。

　　业内人士分析指出，这几只基金的制胜关键在于较高的债券仓位。三季报显示，万家引擎、金鹿保本2期在9月底的债券仓位分别高达87.53%和96.55%，股票仓位均不超过1%，从而有效避免了三季度期间市场的大跌。（证券时报）

基金经理有分歧

　　北京一位基金经理对三日来的A股表现连连摇头。汇金增持、社保建仓、股指期货推出等相传的利好，在机构看来，并非市场上涨的根本原因。

　　"有的基金在加仓。"上述北京基金经理表示，但他开始坚定减仓。他认为，今天中央经济工作会议召开后，一旦政策预期落空，市场即会开始下跌，而受4万亿政策刺激的水泥板块的涨跌将成为未来大盘涨跌的风向标。

　　12月1日至12月3日，A股连续涨幅为5.04%，基金显然并未介入或赶上此轮上涨。据统计，172只开放式股票基金中，位居榜首的基金三日净值增长率也仅为3.96%。券商基金研究人士认为，11月以来的股市上涨行情，基金均未能把握，"基金难以把握这种阶段性、局部性机会"。但在价值投资的名义下，基金并不认为这是机会。"最近上涨的股票都并无业绩支持，或者已经完全透支了明年整年的预期。"上述北京基金经理认为A股目前的点位 "站不住"，受4万亿政策刺激的水泥、基建等板块也不可持续其上涨走势。( 北京晨报)

　　是谁吹响了攻占2000点的号角
　　在经历了多次波折之后，上证指数在上周终于收盘站上2000点。周五上证指数收于2018.66点，全周涨8.66%。两市一周总成交额6252亿元，比前一周大幅增加53.38%，2000点一役算是初战告捷。
　　那么从10月28日，两市创新低，至上周末A股市场创本轮反弹收盘新高，究竟是什么样的力量在主导这个市场，是基金、保险还是其他市场资金在左右这个股市节拍呢？本周基金周刊予以关注。
　　
　　基金发挥积极作用
　　猜测总是过于主观，而数据往往还靠谱一点。来自市场有关数据的统计显示，基金在10月28日至今的市场走势中，起到了关键的稳定作用。

　　根据有关数据统计，在10月28日至12月4日的活跃席位成交中，公募基金的净买入量达到了47亿元，领先第二大买入机构私募席位的37亿元。成为A股市场主要的抛盘的承接者。
　　而与此同时，保险机构在本轮反弹中总体为净卖出（其中有持仓机构调整的因素），净卖出额达26亿元，QFII净卖出量接近16亿元。两者的净卖出基本抵消了基金的净买入量。
　　再算上其他机构和个人的卖出，整体上在最近一轮反弹行情中，全市场的个股是遭遇较为积极的抛盘打压的，市场结构性表现的特征已经相当明显。

　　而基金总体上47亿元的净买入量，不论是与其万余亿的持股市值相比，还是与其同期2500亿元的成交总额相比，都是非常微小的数字，这也表明，基金整体的谨慎态度在同期依然得到保持。
　　
　　筑底阶段表现尤其积极
　　如果，我们把10月28日至今的行情简单化分成三个阶段的话，那么各路机构在各阶段的攻防表现、起落腾挪的轨迹或许显更加清晰。
　　第一阶段，10月28日至11月6日，市场盘底筑底阶段。这段时间内，基金的买入对于市场走出连续暴跌的阴影起了绝对重要的作用。

　　在这个市场寻底筑底的关键的阶段，基金的净买入量达到了37亿元。占了市场同期机构净买入量的四分之三。另外，这也是基金本轮反弹买入最积极的时候，大约有八成净买量在当期出现。无论出于什么原因，部分基金的积极买入是当期市场得以稳定的直接因素。
　　同期，市场的主要大盘股，也基本上由基金"护驾"。当期，市场十大买入股中，八成与基金的十大买入股重合，且主要集中在大盘银行股上。这些股票中，基金的净买量通常占到市场80%左右
　　
　　非基金力量担任"主攻"
　　而在进入第二阶段，从11月7日至11月7日，市场开始积极上攻时，则主要的发起冲锋的力量则不是基金。

　　根据相关数据统计，在上述的第一波市场反弹时，基金整体是净卖出的，大约卖出了24亿元。而同期，买入的力量则主要是，券商、QFII和私募基金等民间资金，而非基金力量主导。其中，民间机构在当期表现尤其活跃，占据了同期市场主要买入力量的四分之三，取代了基金上一阶段的位置。

　　另外，保险机构的表现显得相当特别，在总体卖出的同时，保险的买入使得部分市场指数股成为同期的中流砥柱。包括，工商银行、中国联通、中国石化等巨头都是由保险资金买起来的。而基金的作用则相形之下非常微弱。
　　
　　相持阶段 短期资金活跃
　　而在进入第三阶段后，各路资金则进入相对一致的步调。基金重新开始买入，虽然，整体的买入幅度相对前一阶段更加微弱，同期，基金仅仅买入17亿元。而其他机构则净买卖量大幅萎缩。
　　不过，同期有两个此前没有出现的市场特点。首先是，以基金为代表的机构资金，在基本面等因素权衡下，开始积极买入电力设备股。由此，开始推升出以特变电工为代表的电力设备股的飙升，迄今不到一个月，特变已经上涨了50%左右。且成为同期，买入量最大的A股。

　　另外，包括私募、民间在内的机构资金趋于活跃。其中，民间资金常常交易的席位，仅活跃交易手数而言，已经从同期市场的3%上升到5%。而部分民间资金的积极买入的小盘股也趋于活跃。（中国证券网）

最后18个交易日 基金将为谁而战
　　正当人们将为2008年市场大熊盖棺论定之时，刚过去一周的市场表现却为这种定论带来了少许变数。最后一个月第一个交易周，上证综指罕见地上涨了近8%；在今年仅剩下的18个交易日还会发生什么呢？
　　而更值得注意的是，基金重仓板块在12月的第一周集体发力，纷纷出现"异动"，股票型基金排名近期更是出现戏剧性的大换班。无论是年终排名需要，还是出于因市场预期的改变，对廉价筹码的渴求，最后18个交易日，基金显然不想成为旁观者。

　　 基金重仓股"异动"
　　上周最后三个交易日，基金偏好的蓝筹股纷纷放量上涨。
　　上海一基金经理对记者表示，在盈利效应的吸引下，部分基金显然已经按捺不住。近期政策利好频频出现，政府救市政策可能已经改变了机构预期，部分基金重仓的蓝筹股放量上涨，有可能是基金增仓行为所致。


　　事实上，基金重仓板块于上周三开始启动，该日基金重仓板块大幅上涨4.59%，涨幅明显大于上证综指和深证成指。颇有意思的是，前期基金重点减持的钢铁板块，在上周四买盘汹涌，大单频现，当日该板块大幅上涨4.45%。

　　在钢铁板块大幅上涨后，上周五，地产股开始转暖。在基金重仓股万科的带领下，大部分基金重仓的地产股出现大幅上涨。事实上，来自基金经理的言论也证实了这一点，部分基金已开始对地产股采取超配，对于钢铁股的看法也"由空转暖"。

　　对于上周基金重仓股的"异动"，相关研究报告指出，如果整个市场的心态维持得较为平稳，则基金为自身的营销利益考虑，很可能乘势而上，做一轮超出预期的排名行情。一旦基金对政策的预期逐步明朗，以及部分先行的小市值基金净值开始逐步增加，对其它基金的排名压力和行为刺激将是非常明显的。

　　事实上，据记者了解，前期一些大型基金公司的投研团队也已经全面出动，在各地上市公司进行实地调研，由此可见，基金公司已经提前"嗅"到市场回暖味道。
　　
　　股票型基金排名大换班
　　上周，除了基金重仓股纷纷"异动"外，周末股票型基金的排名更是出现戏剧性的变化。虽然12月份仅过去一周，但与11月末相比，股票型基金的排名已经出现了大换班。

　　据银河证券基金研究中心统计数据显示，上周，华夏大盘精选周涨幅达到了7.4%，重新夺回了第一名的宝座。泰达荷银成长基金从第一位跌落至了第二位，而金鹰中小盘精选仍然处在第三位。
　　股票型基金4到10位的排名大战同样激烈。其中，华夏复兴基金取代鹏华行业成长，上升一位至第五位。嘉实成长收益和东吴双动力成长跌出了股票型基金前10位。富兰克林国海弹性市值和工银瑞信核心价值荣登股票型基金前10位的最后两个席位。

　　值得注意的是，在上周后两个交易日，基金重仓蓝筹股开始启动之际，股票型基金前三甲的竞争显得尤为激烈。

　　上周前三个交易日里，泰达荷银成长位列第一，金鹰中小盘精选排第二，华夏大盘精选跌至了第三位。但在上周后两个交易日内，排名情况发生了戏剧性变化。上周四，华夏大盘精选超越了金鹰中小盘精选，排在了第二位。上周五，华夏大盘精选再度超越泰达荷银成长，跃升到了第一名。
　　
　　"一致看空"阵营动摇
　　种种迹象显示，基金"一致看空"阵营正在发生今年来最大的动摇。部分基金开始害怕"踏空"，而明明看空却做多的操作更是值得玩味。

　　的确，对于后市的研判，将影响到基金在2008年最后18个交易日的操作。虽然基金明显改变了前期的"一致看空"，但对于后市如何演绎，分歧也是相当明显的。

　　悲观谨慎派认为，对于12月份大小非解禁高峰以及宏观经济面和企业盈利恶化的担忧，仍然是难以激发其做多热情的主因。

　　其中，诺安基金表示，12月将是大小非解禁的另一高峰，这无疑会对市场人气造成压力。而政策的效应有累积与滞后的过程，其效果显现需要一个量变到质变的过程。与此同时，技术上仍未有效突破下降通道，依然处于上有压力下有支撑的格局。诺安基金认为，市场依然可能呈现出弱势震荡的行情。

　　"12月对于市场而言，可以期待的利多已经不多了，财政刺激方案、降息都已经出台，目前市场还能期待的是中央经济工作会议可能出台的刺激经济措施，但对市场的刺激作用有限。"华富基金如此认为。

　　那么积极乐观派的态度呢？
　　益民基金认为："市场近期会延续前期的反弹。"虽然目前的经济出现下滑势头，但在国家强力进行基建投资、减税、降息等一系列保增长的组合政策下，能够托住下滑压力，烫平经济波幅。
　　此外，富国基金首席策略分析师杨贵宾表示，不能忽视政府直接救市的可能。股市有望在对宏观经济悲观心理预期见底后逐步稳定，经历震荡筑底之后，随着经济逐渐趋稳，或在外围利好刺激下，股市有望再次进入上涨周期。
　　
　　为排名不如为"保命"？
　　作为市场中最重要的机构投资者，市场回暖的最大受益人无疑是基金。随着股指震荡走高，基金净值在寒冷的12月份出现回升。

　　12月行情，是否依然是基金因年终排名而主导？
　　有基金经理坦言，虽然基金公司会将基金年终排名作为对基金经理业绩考核的主要指标，年终排名压力的确很大，但不会因为年终排名而不顾基本面做基金净值。
　　长期研究基金排名的银河证券首席分析师王群航认为："近入12月份，整体上，基金排名已经尘埃落定。"他反问道："如果基金经理有能力在12月份将基金净值做上去，那么又何必冒风险用最后的一个月时间去博呢？"

　　但王群航也指出："不排除部分基金公司为了营销效应而萌发做净值的冲动。"他表示："基金排名第一和排名第二，虽然实际差异并不大，但在宣传效果上则很大不同。同时，由于基金公司将基金年终排名作为考核基金经理的主要指标，因此不排除在一些比较敏感的位置上，如在排名前1/2左右或者前1/3左右的关键座次上，基金会有做净值的冲动。"

　　虽然从往年经验来看，部分基金会合力共造一波年终"排名行情"，但部分基金经理表示，今年出现了罕见的大熊市，亏35%和亏40%虽然在名次有天壤之别，但其实质并没有多大差别。在弱市环境下加上国际金融危机，巧妇也难为无米之炊，相比排名，"保命"更为重要。
　　熊市"保命"这绝非笑谈。王群航表示，每年都会有基金经理因大势判断错误而被免去职务，因此来年的2、3月份又将是基金经理变动的高峰期。在波诡云谲的熊市最后一个交易月份，对基金来说，名次是不值得冒"犯大错"的风险来博取的，毕竟熊市重要法则之一即是"保命"，不犯大错误、生存下来。

　　事实上，从国都证券的仓位研究报告来看，剔除上周股票市值变动因素影响，223支开放式基金相对前周主动减仓1.11%。但该研究报告也指出：可能是因为把申购赎回对基金仓位的影响归结到了基金主动调仓部分，而上周基金遭到净申购，新入资金的稀释使得基金表现为主动减仓。在市场震荡反弹的形势下，基金不大可能采取非常明显的主动减仓行为。

　　事实上，无论基金在上周是否主动减仓，相比牛市，基金年底冲刺都不可能只是加仓，在大熊市中，也有可能出现年底冲刺的熊市版本，即出货减仓。
　　
　　年终排名的"是与非"
　　无论基金是否会造就"年终排名"行情，基金年终进行排名却是不可改变的事实。那么，基金研究员、分析师怎么看待基金年终排名？对于年终排名，来自第三方的表态也出现较大分歧。
　　德圣研究中心首席分析师江塞春在其研究报告中指出，基金行业热衷于短期业绩排名的评价机制对于基金的投资行为有巨大的副作用。基金经理对于排名的重视，将导致其采取冒进的投资策略，只要趋势看起来还没有崩溃的风险，大胆的策略就是业绩排名的制胜点。

　　但王群航认为，年终排名能够给投资者提供一个较好的择基指标，同时也能够作为基金公司对于基金经理业绩的考核。"如果排名本身不好，那不是早就取消了？"王群航反问道。
　　但也有基金研究员表示："相比于国外成熟市场，国内基金排名时间偏短，而排名时间偏短，会导致排名的变动较大，这对投资者来说是有一定的误导性的。"

　　　事实上，无论是基金处于2007年高速扩张时期还是2008年备受质疑之时，短期的排名考核机制对于基金经理的负面影响都不可小觑。

　　对此，江塞春指出，2007年，当市场气氛一片狂热，甚至市场人士看到一万点时，保持冷静比加入热潮要困难得多。在这种情况下，即使有风险意识的基金管理人也不会冒过于偏离同行的风险。实际上，这损害了基金的投资独立性，也促使基金整体上在股市已经出现高估时仍然不断吹大泡沫。

　　而当进入2008年，在市场出现转折性风险时，相对排名的考核机制又让不少基金行动迟缓。只要不偏离同行太多，对于基金管理人而言，中庸的策略就不会有太大的风险。投资目标和评价机制的不同让同样的基金经理在公募基金和私募基金中会采取不同的投资策略，即是一个明证。（中国证券网）（中国证券网）


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