主题：南方航空：资产规模空前巨大 成本控制夺冠

　目前市场中各类投资者的预期已经发生了显著的变化，超过一半的投资者认为熊市已经来临，悲观气氛弥漫着整个市场，随着市场和个股的急跌，短期底部可能正在逼近，经过分析和判断，尾盘急跌之后，带“中”字头的蓝筹大哥们都显示出了强大的抵抗精神，中国铁建还依然拉高了将近4个百分点，在这个市场如此低迷的情况下，蓝筹们敢这样肆无忌惮地出手，更进一步说明了后市很有可能是前期超跌的蓝筹天下。

　　个股出击： 南方航空(600029)

　　南方航空正式加入国际航空联盟--天合联盟来，成为我国首家正式加入国际航空联盟组织的航空公司，同时标志着中国民航的国际化进程进一步深化，随着“三通”的实施有望，我们认为航空板块其中隐藏的机会大增，中国南方航空集团公司2007年运输旅客5674．4万人次，全年实现利润总额近30亿元，这是南航历史上取得的最好的经济效益年份。

　　南方航空公司在国内市场占有率处于明显的优势地位，航空资产规模最大(座位数)，国内航线比率最高，能充分享受国内航空业景气的上市公司。国内客运需求市场预计未来几年能维持15-18%的增长，而运力增长按照民航总局规划，年复合增长率约为12%，未来几年增长率呈逐年下降的趋势。根据供求分析，我们认为未来国内运输市场将呈现景气加速上升的态势。航空公司将获得更强的定价能力和更高的客坐率水平。同时行业景气度的进一步提高，也将使得航空公司在一定程度上拥有转嫁油价上涨的能力。

　　公司整合新疆航空、北方航空的过程基本完成，成本费用控制水平将持续改善。表征为代表管理水平的管理费用占主营业务收入比、营业费用占主营业务收入比持续下降，两费合计占主营业务收入比同国航相比逐步缩小，同时人民币的加速升值也使得美元负债最多的南航外部融资成本大幅降低。

　　第一，目前拥有国内规模最大的航机数量、航线网络及最大的客运市场份额，截止06年12月，南航经营客货运输飞机309架、国际国内航线600多条。公司通过重组新疆航和北方航，形成了大三角结构，扩大并改善了网络结构，巩固了公司在国内航线网络上的优势。

　　第二，公司主要以美元融资租赁或银行贷款的方式购买飞机，在国际航油采购、航材租赁、购买以及大修等方面有大量的美元交易和美元负债且国际航班在国外机场的起降费等都使得公司在人民币升值过程中获。

　　第三，国内旅游业的快速发展、中国入世、2008北京奥运会、西部大开发战略以及国内航空公司联合重组，都将促进中国航空运输业的发展，我国国内航空运输市场需求将保持旺盛的增长势头。据民航总局预测，今后二十年我国民航运输总周转量的平均增速将达到10%以上，民航运输市场的发展空间巨大。

　　二级市场上，由于前期受高油价的影响使得连续大幅度杀跌，但部分投资者没有考虑到其中有政府的补贴费用，对公司没有太多的影响，随着人民币的加速升值，该股后发制人力量充沛，后市可看高一线！

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