主题：中国平安（601318）

中国平安（601318）

评级：增持

评级机构：联合证券

公司投资实力在国内市场上表现不俗，2001～2007年投资收益率平均领先行业130BP，投连险收益率处于行业前24％水平，同时还拥有更低的收益率波动。富通事件引发的业绩和舆论压力将驱使公司在海外投资上更加谨慎。

对于投资者普遍关心的持续低利率环境下公司的业绩表现，我们参考处于上轮持续低利率环境末期的2004年，公司投资收益率到达谷底的3.6％，寿险业务利差损高达-1.2%，然而ROA依然达到了1.1%。由此可以看出，即使在恶劣的持续低利率环境下，公司依然能够依靠死差和费差来实现盈利。并且，随着高利率保单负面影响逐渐减小，寿险业务资金成本已较上轮降息周期大有改善。我们因此对持续低利率环境下公司的业绩表现持相对乐观态度。

在相当保守的假设下，当前股价对应2009年的新业务乘数仅为8.9倍，隐含一年新业务价值永续增速为 1.3％，而公司2003～2008年高达18％（预计值）的标准保费复合增速足以证明当前公司价值已被大幅低估。参考中国平安H股上市以来历史表现，当前H股股价隐含的P/EV和新业务乘数均处于历史低位，公司的长期投资价值开始显露。



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12月10日讯 中国平安（601318）股价随着大盘出现接连跳水，目前已经翻绿，报26.65元，跌0.07％。

数据显示，12月4日至8日三个交易日中，券商基金对中国平安进行了集中加仓，合计买入23亿，卖出12亿，净买入超过10亿。这一信息表明，机构整体看好中国平安走势，今日该股随指数出现跳水，股价已经回落到券基成本附近，短线机会正在显现。

中国平安：公司是国内第二大保险公司，也是首家发行的混业金融集团，目前拥有寿险、产险、信托、证券、银行、资产管理等综合金融服务平，其中以保险、银行和资产管理为三大核心业务，控股平安信托、平安证券、平安银行等。二级市场上，该股近期股价小幅震荡，后市上涨有空间，可适当关注。