主题：瑞银︰联通面对整合挑战，料未来再有人事变动

瑞银集团发表研究报告指出，联通（０７６２）与网通于总部层
面整合已经完成，预期内部的整合会在明年１月底前完成，如何平衡联通及网通的利益属重点之
一。
　　该行估计，联通现时的人事安排只会维持约１年，而未来２至３年会再出现人事重整，或会
在短期业绩及长远需要改善品牌之间造成冲突。
　　瑞银又预期，信产部将减轻推出不对称政策的注意力，因为较专注ＴＤ－ＳＣＤＭＡ的发展
，不过，不少投资者仍视ＷＣＤＭＡ牌照为催化剂，故若没有不对称政策及３Ｇ牌照，会对联通
带来负面影响。
　　该行预期，联通的股价会持续疲弱，直至其内部的注意力转移至基础的营运上，亦关注联通
会受对手中移动（００９４１）及中电信（００７２８）的挤压，尤其是于南部２１省地区。瑞
银维持联通「沽售」投资评级及９元目标价不变。



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