主题：晨讯精选与点评（12月10日）


1、财政部:社保基金炒股所得不征税
　　财政部国家税务总局9日发布《关于全国社会保障基金有关企业所得税问题的通知》称,社保基ya金买卖证券投资基金、股票、债券的差价收入,作为企业所得税不征税收入。该通知同时还指出,对社保基金理事会、社保基金投资管理人管理的社保基金银行存款利息收入,社保基金从社保基金证券投资基金红利收入,股票的股息、红利收入,债券的利息收入及产业投资基金收益、信托投资收益等其他投资收入,均作为企业所得税不征税收入。不过,该通知同时说明,对社保基金投资管理人、社保基金托管人从事社保基金管理活动取得的收入,要依照税法的规定征收企业所得税。该通知从2008年1月1日起执行。

【点评】财政部对社保基金不征收所得税的政策体现了他们正鼓励社保基金进入股市，希望能对股市提到一定的提振作用。不征收所得税利于引导长期资金入市，利于股市的稳定。鉴于社保基金对于市场的高敏感度,此次释放的信号可以理解为对股市的利好,但对股市的影响不会有太大刺激，因为炒股所得不征税所带来的资金流量不会很大。（该消息为市场中性偏好）



2、11月经济数据明起出炉 或会"很不好看"

上周中国物流与采购联合会数据显示，2008年11月，中国制造业采购经理指数(PMI)为38.8%，比上月再降5.8个百分点，为2005年该指数创立以来最低点。今年9月份以来，该指数呈持续回落态势。国家统计局将于下周公布11月主要经济指标。不少专家认为，11月CPI同比涨幅可能降至3%以下，工业增加值和PPI等指标也将继续回落。另外，从发电量等指标估算，11月份工业增加值同比增速可能在7%以下。同时，出口增速与进口增速均将大幅回落。

【点评】金融危机对实体经济的冲击将在未来几个月内逐步体现，较差的数据早在市场预期之中。国内11月出口和工业产出等主要经济增长指标受金融危机的影响将进一步回落，通货紧缩风险在进一步加大，通货紧缩不仅体现消费需求紧缩，而且货币需求也下降，从而导致资产价格和商品价格的双重下降。虽然经济数据大幅下降，但无需过于悲观，近一阶段国务院出台的一系列宏观调控政策、以及中央经济工作会议后即将出台的政策，都将有力保障宏观经济平稳较快增长，预计这些政策的效果将在2009年逐步体现。（该消息对市场影响为中性偏空）



3、11月全国70个大中城市房价环比降0.5% 深圳同比降18%

　　据国家发改委网站消息，11月份，全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨0.2%，涨幅比10月低1.4个百分点；环比下降0.5%。一、新建住房销售价格同比上涨0.2%，涨幅比10月低1.6个百分点；环比下降0.6%，其中，90平方米及以下新建住房销售价格环比下降0.4%。

【点评】目前阶段随着宽松货币政策的实施，降息降存款准备金率为地产价格的短期回稳创造了较好的条件，11月份在房改新政的推动下全国70个大中城市房屋销售价格同比上涨0.2%，相应地产股也出现不错的表现。短期的回稳难改房价下行的运行趋势，主要原因是房价收入比过高，有效需求不足。（该消息市场影响为中性）



4、新华社经济形势调研小分队:危机未伤及实体经济"筋骨"

新华社最近派出六路“经济形势调研小分队”，分赴东、中、西部13个省区市，深入了解当前经济社会发展实情，近距离观察各地落实国家应对危机举措的效果。珠三角和长三角地区是劳动密集型企业和加工出口型企业比较密集的地方，这两个地方的外向度很高，在这次金融危机当中所受到的影响应该是最早的，感受也是最早的。从我们所了解的情况来看，目前在这两个地方的企业，特别是传统加工行业（以出口为主的）受到的影响比较大。普遍表现在企业出口下滑比较明显。有少数企业到了十月份以后，甚至一个单子都没有，经营非常困难，甚至还出现了一部分停产、半停产乃至倒闭的企业。从我们所了解的情况来看，要上升到“企业倒闭潮”和“民工回流潮”这么一个高度的话，恐怕还不是很确切。

在中部地区金融危机从虚拟经济向实体经济蔓延的势头是日渐显现的。虽然没有大批企业出现倒闭潮，但是有些行业，例如钢铁、炼焦等行业日子比较困难。另外还有一些劳动密集型产业（如纺织、服装）在内地加工企业的日子也比较困难。

【点评】从调查情况来看，金融危机对实体经济形成冲击已成事实，珠三角和长三角地区等外向度较高受金融危机的影响更明显一些，结合上市公司的分布情况，很多上市公司地处珠三角和长三角地区，同样受到金融危机的负面影响，对一些主营业务受到明显影响的公司建议投资者在年报公布前及时回避，回避金融危机带来的不确定风险，对一些有自主品牌，有技术实力，有创新，经营上比较规范的企业来说，金融危机的防御性更强，往往是淘尽黄沙始到金，这类公司值得关注。（该消息影响为宏观偏好）



5、财政部：营业税远期将逐步纳入增值税范围

第一财经日报：财政部税政司副司长郑建新昨日表示，增值税转型改革完成后，该税种下一步改革的主要任务是扩大增值税征收范围，将目前征收营业税的行业纳入增值税征收范围，消除重复征税。郑建新表示，从税收规模来看，增值税是中国目前最大的税种，尽快提升其法律级次是非常重要的，要以增值税全面改革为契机，加快增值税立法。

【点评】增值税条例的修订也是国家刺激经济的一项重要措施，这项改革可以消除当前生产型增值税税制所决定的重复征税的因素,可以降低企业设备投资的税收负担,有利于鼓励投资和扩大内需,促进企业技术进步、产业结构调整和经济增长方式的转变,初步估算全国大概可以减轻纳税人负担1230多亿人民币，对全行业来说是利好。该措施的出台对于增强企业发展后劲,提高企业竞争力和抗风险能力,克服当前金融危机所带来的不利影响,会起到很好的作用。（该消息影响为宏观偏好）



6、发改委:成品油价税费改革实施后油价将有所下降

新华网专电：国家发展和改革委员会价格司副司长许昆林９日说，我国成品油价税费改革方案实施后，国内的成品油价不但不会提高，还会有所下降。许昆林在此间接受记者采访时说：“我们在设计成品油价税费改革方案时就牢牢把握改革在总体上不增加社会负担的原则。”根据改革方案，我国将从明年１月１日起取消养路费等６种费用，逐步有序取消已审批的政府还贷二级公路收费。虽然油价中的消费税上调了，但养路费等费用也取消了，加上当前国内外油价之间还有降价空间。可以说，成品油价税费改革方案实施后，油价不仅不会提高，反而会有所下降。

【点评】燃油税的改革不但规范了成品油税费，体现了“多用油，多缴税”的原则，利于推进节能减排，提高人们的节油意识。结合制定燃油税费时的油价是根据国际油价83.5美元/桶时制定的，现在国际油价已经降到了40多美元，即使按照燃油税费改革的方案，国内油价实际已经降了7-8毛钱的基础上，国内油价也应该还有几毛钱的降价空间。油价若进一步下调对汽车业、航运业、航空业都是利好，汽车行业中的小排量车受益最大，油价下调利于公司业务的开展，对航空航运业的成本降低较为明显，盘面可继续关注汽车股、航运股、航空股的市场机会。（该消息影响为行业偏好）



7、发改委披露中央4万亿投资具体项目及数额分配

　中央提出，加快保障性安居工程、农村民生工程、基础设施、社会事业、生态环保、自主创新等方面建设和灾后恢复重建，到2010年底约需投资4万亿元，中央拟安排1.18万亿元左右，带动地方和社会投资共计4万亿元。今年第四季度在原计划基础上，先增加安排中央财政资金1000亿元。4万亿元分别安排情况是：加快建设保障性安居工程约2800亿元，加快建设农村民生工程和农村基础设施约3700亿元，加快建设铁路、公路和机场等重大基础设施建设约18000亿元，加快医疗卫生、文化教育事业发展约400亿元，加快建设生态环境工程约3500亿元，加快自主创新和结构调整约1600亿元，加快灾后重建约10000亿元。

【点评】2010年底前4万亿元投资具体项目的细化不仅反映了管理层做事的效率，也反映管理层积极应对经济下滑的重视程度。4万亿的投资对扩大内需、保持经济平稳较快增长有着积极推动作用，同时对基建、医疗卫生等行业形成明显的正面影响，结合投资项目的周期较长，基建、医疗卫生等行业的行业景气度仍将维持较长一段时间，相关受益个股业绩的逐步提升为股价中长期向好提供支撑，未来受益个股一旦出现阶段性调整，往往会出现一定的中线投资机会，建议密切关注。（该消息影响为宏观偏好）





8、银监会允许商业银行开办并购贷款业务

近日中国银监发布《商业银行并购贷款风险管理指引》,允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务,规范商业银行并购贷款经营行为,引导银行业金融机构在并购贷款方面科学创新,满足企业和市场日益增长的合理的并购融资需求。《指引》共分四章三十九条，《指引》规定在银行贷款支持的并购交易中，并购方与目标企业之间应具有较高的产业相关度或战略相关性，并购方通过并购能够获得研发能力、关键技术与工艺、商标、特许权、供应及分销网络等战略性资源以提高其核心竞争能力。

【点评】《商业银行并购贷款风险管理指引》的发布，不仅为银行业提供了盈利渠道，还为很多实力较强公司的资本运作、并购重组奠定较好的基础。结合并购重组是企业进行产业结构转型的重要手段,也是进行行业整合、收购瓶颈资源、占有核心技术、提高规模经济效应重要手段。《指引》的出台为上市公司的并购重组注入新的活力，未来市场个股在并购重组中会表现出更大的投资机会，盘面可积极关注具有并购重组概念的个股。（该消息影响为宏观偏好）



9、传营业税可能下调1% 个税起征点将调为3000元

　 中国日报网环球在线消息：全球经济衰退的阴霾正在向各国扩散。就在年初，中国还将控制通货膨胀和经济过热作为主要的政策目标，如今决策者们考虑的却是如何力保明年经济实现8%的增长目标。相关人士透露，政府“很有可能”会在近期下调营业税，为经济注入新的活力。据一位接近决策层人士向中国日报透露，政府可能不久会将营业税从目前的5%下调1个百分点，但该人士并未提及具体实施的时间表。此前也有报道称，决策层正在讨论提高个人所得税的起征点，现行的起征点为2000元。该人士说现在的讨论倾向于将起征点提高至3000元，并且会很快实施，但最终政策出台时该标准仍有调整的可能。

【点评】营业税不同于企业所得税和增值税，营业税是对有偿提供应税劳务、转让无形资产和销售不动产的单位和个人，就其营业收入额征收的一种税。营业税下调若得以实施，对经济的刺激作用比较明显。2007年我国营业税总额为超过6，000多亿元，将营业税从目前的5％下调1个百分点，总减税额将达到1，200亿元左右。金融服务业从中受益明显，据统计营业税调整对09年银行业业绩提高最高可达8.4%，一旦消息确认，对金融板块会形成一定的带动作用。（该消息影响为宏观偏好）



10、300亿企业年金等待入市机会

21世纪经济报道：本报日前从部分企业年金投资管理机构了解到，为了规避今年市场下跌带来的风险，不少企业年金投资管理机构的投资组合，已经基本将股票权益类资产清仓，转向债券类和货币类资产。

按照2004年5月1日起施行的《企业年金基金管理试行办法》(一部三委共同出台的23号令)，企业年金投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于基金净资产的30%。其中投资股票的比例不高于基金净资产的20%。这也就意味着，近300亿元可以入股市的资金现在正按兵不动，伺机再起。目前企业年金积累超过亿元的行业，基本上集中在电力、石化、石油、矿产、钢铁和电信等国有垄断行业，中央和地方大、中型国有企业是主力军。这一“红海市场”也正被大批机构围猎。

【点评】目前，机构投资者将目光盯住了企业年金这块“蛋糕”，这一部分资金能否完全投向股市还是未知数，因为今年企业年金能跑赢其它资金主要得益于对债券市场的投入，也许当债券市场低迷时才会转战到股市，关注企业年金已投入到的行业。（该消息对市场影响暂为中性）



11、上周A股持仓账户占比创年内新低

新浪财经讯：尽管上周五连阳势头喜人，但据中登公司最新发布的统计数据显示，上周A股持仓账户数大幅下降，A股持仓账户占比创出年内新低，这表明在反弹中逢高出局现象明显。数据显示，截至上周末，A股持仓账户数降至4707.87万户，较前一周减少约29万户，A股持仓账户的占比也降至39.05%，创出年内的新低。

另外，两市新增股票账户数出现回落，上周新增股票账户数为201941户，其中新增A股账户200906户，新增B股账户1035户，总数较前一周减少约3万户，降幅为12.6%。截至上周末，两市股票账户总数达到12295.16万户，其中有效账户数为10376.47万户；基金账户总数升至2821.8万户

【点评】由于有了4.24与9.19行情的教训，以及对宏观经济的不乐观，此次反弹，多数投资者比以往谨慎多了，逢高获利了结与减亏离场成为多数投资者选择，而不追高也使的场外资金入市热情减退，这或对市场进一步上涨有一定负面影响，但从另一方面看，持仓账户的减少，也有利于筹码的进一步集中，这对后市的反弹更有利。（该消息暂为市场中性偏空）



12、中国在2010年前将暂停新航空公司审批

出于对民航业发展过快的担心，中国民航总局宣布2010年前将不再批准成立新的航空公司，并控制引进飞机的速度。这一消息是新任民航总局副局长李家祥，在2008年1月10日举行全国民航工作会议暨安全会议上透露的。

【点评】2010年前将暂停新航空公司审批的消息对目前投入运行的航空公司是一大利好。结合航空运输业自身发展空间较大，国内需求旺盛，暂停新航空公司审批可减少恶性竞争，在机票定价上赢得更多的主动权，利于目前在运行的航空公司业绩的增长，建议关注航空板块。目前航空板块在国家注资的影响下东方航空、南方航空停牌，海南航空、南方航空值得继续关注。（该消息影响为行业利好）



13、巴罗佐敦促欧盟峰会支持经济刺激计划

新华网电：欧盟委员会主席巴罗佐9日敦促欧盟成员国领导人支持欧盟委员会提出的经济刺激计划，拿出相当于欧盟国内生产总值1.5%的资金用于刺激经济增长。受国际金融危机冲击，欧盟经济深陷困境。为协调各成员国刺激经济增长的努力，欧盟委员会于11月26日出台一项经济刺激计划，涉及资金总额高达2000亿欧元，相当于欧盟国内生产总值的1.5%，其中300亿欧元将来自欧盟预算和欧洲投资银行，其余1700亿欧元将包括各成员国自己采取的经济刺激行动。这实际上意味着欧盟成员国平均需拿出相当于本国国内生产总值1.2%的资金用于振兴本国经济。欧盟委员会负责经济和货币事务的委员华金·阿尔穆尼亚8日说，迄今欧盟成员国出台的经济刺激计划总规模仅相当于欧盟国内生产总值的0.8%到0.9%，尚未达到欧盟委员会建议的目标。

【点评】欧盟出台如此大规模的经济刺激计划利于未来全球经济的企稳，利于全球股市的向好。结合当前各国政府都在积极制定经济刺激政策来应对不对恶化的经济形势，同时考虑到本月是2008年最后一月，各国政府针对2009年的经济刺激政策相继会在本月出台，每次出现大力度的经济刺激政策都会对股市形成一定的刺激作用，特别是经济刺激政策中受益的个股表现会比较出色，目前阶段建议投资者继续挖掘受益政策调整的个股。（该消息影响为宏观偏好）



14、道琼斯指数跌242.85点，美原油下跌1.64美元

受联邦快递、有6家包括德州仪器在内的半导体公司以及一家钢铁制造商相继发布业绩预警影响，道琼斯工业平均指数下跌了242.85点，报收8691.33点，跌幅为2.72%。标准普尔500指数下跌了21.03点，报收888.67点，跌幅为2.31%。纳斯达克综合指数下跌了24.44点，报收1547.34点，跌幅为1.55%。纽约商业交易所的1月期原油合约下跌1.64美元，收于42.07美元，跌幅为3.8%。

周二欧洲股市连续第二个交易日上涨。泛欧道琼斯600指数(ST:SXXP)上涨了1.4%，收于205.34点，延续了周一上涨行情。英国富时100指数(UK:UKX)上涨了2.1%，收于4,388.62点。法国CAC-40 (FR:1804546)指数上涨了1.6%，收于3，297.80点。德国DAX 30指数(DX:1876534)上涨了1.3%，收于4,779.11点。

【点评】美股冲高回落对国内市场有一定的负面影响，考虑到周二国内股指跌幅较大，若周三在外盘的影响下股指继续大幅下跌，短线角度可能又是短线参与个股的机会。美原油价格的下探显示市场对全球经济的担忧，但结合本月17日欧佩克将宣布减产，据透露减产幅度将令油价明显反弹，在欧佩克宣布减产前后可继续关注煤炭、新能源等个股，出现大幅回调可考虑把握欧佩克减产带来的联动机会。



[B]综评：在11月经济数据公布和中央经济会议结束前，市场的担忧引发短线获利盘的回吐，股指出现冲高后大幅回落的调整走势。尽管大盘大幅调整，但总体向上运行态势暂未改变，上证指数若在2000点上方稳住，市场反复震荡的可能性较大，个股行情仍比较活跃。结合11月份经济数据周三开始发布，借着数据公布若出现再度大幅下跌，可能又是短线择机参与个股的机会，操作上采用短线操作或波段操作为主。在具体板块选择上可继续关注政策调整受益的个股如航空股、银行股和并购重组股。[/B]


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