主题：晨讯精选与点评（12月11日）



1、中央经济工作会议提出保持股市楼市稳定健康发展

中央经济工作会议12月8日至10日在北京举行。会议提出了明年经济工作的五项重点任务。任务中指出，保持资本市场和房地产市场稳定健康发展。会议提出要加强和改善宏观调控，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策。保持资本市场和房地产市场稳定健康发展。会议还就巩固和发展农业农村经济好形势、加快发展方式转变，推进经济结构战略性调整等提出了任务要求。
【点评】保持股市楼市稳定健康发展作为2009年经济工作的重点任务，也说明股市楼市对经济的带动作用，结合目前大力提倡刺激内需，股市若向好，增值资金自然会支撑消费，否则不利于内需的提振，在政策的配合下留给投资者更多的是对2009年行情的期待，正常情况下应该比预期的要好。楼市也是保稳定保增长的重要领域，尽管楼价总体维持下跌趋势，在政策的支撑下可减缓下滑的速度，部分城市在房改新政的带动下还出现一定的上涨，对地产板块是利好。（该消息市场影响为行业偏好）

2、11月份工业品出厂价格同比上涨2.0%
11月份，工业品出厂价格同比上涨2.0%;原材料、燃料、动力购进价格上涨4.7%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨2.0%。其中，采掘工业上涨6.6%，原料工业上涨0.4%，加工工业上涨2.1%。生活资料出厂价格同比上涨2.1%。其中，食品类价格上涨3.3%，衣着类上涨2.3%，一般日用品类上涨2.9%，耐用消费品类下降0.5%。此外，在原材料、燃料、动力购进价格中，燃料动力类、黑色金属材料类和化工原料类购进价格同比分别上涨13.2%、9.0%和0.4%，有色金属材料类购进价格同比下降18.4%。。1-11月份累计，工业品出厂价格同比上涨7.6%，原材料、燃料、动力购进价格上涨11.6%。
【点评】PPI数据的的大幅下滑,创31个月新低,远低于市场预测中值4.4%，按照这种下滑趋势，11月CPI也将低于市场预期，12月数据将继续延续下行态势，第四季度业绩下滑比较明显。市场年报风险逐步来临，年底上市公司出现大幅亏损的较多，所以未来一段时间建议投资者尽量多关注金融危机对上市公司的影响情况，对于业绩较差或有望大幅亏损的公司及时回避，规避年报业绩的不确定性风险。 （该消息影响为中性偏空）

3、11月份贸易顺差400.90亿美元再创新高
新华网快讯:中国海关总署10日公布的数据显示,中国11月份贸易顺差400.90亿美元,再创历史新高。11月份当月中国出口额较上年同期下降2.2%,为1,149.87亿美元;当月进口748.97亿美元,较上年同期大幅下降17.9%。这是自2001年6月以来中国出口首次较上年同期下降。当时的数据显示,中国2001年6月出口额较上年同期下降了0.6%。进出口相抵,中国今年11月贸易顺差400.90亿美元,高于10月份352.39亿美元的历史新高。中国1－11月出口1.32万亿美元,较上年同期增长19.3%;进口1.06万亿美元,较上年同期增长22.8%。中国1－11月累计实现贸易顺差2,559.51亿美元。
【点评】贸易顺差再创历史新高与11月份多项出口退税提高有关，目前管理层通过大幅提高出口退税来缓解外需萎缩带来的不利影响。从政策推动外需角度来看，对一些技术含量较高、附加值较高的外向型企业将迎来新的发展机会。未来若贸易顺差继续维持扩大态势，对航空类个股是利好，可密切关注。（该消息为行业中性偏多）

4、11月实际使用外资金额下降36%
上海证券报：商务部10日发布的数据显示，11月实际使用外资金额（FDI）为53.22亿美元，同比下降36.52%。自10月我国实际使用外资同比下降2.02%，本月下降幅度大大加深。数据显示，我国FDI金额自7月份开始，出现了连续3个月下降的情况，本月数据相对10月份的67.22亿美元亦出现环比下滑。
【点评】该消息实际在表明热钱在流出中国，这也是我们所担心的问题，也是一直所强调的，这就是“美元微笑定律”开始在各新兴市场中发作，美元汇率升值，人民币连续大幅降息，以及12月1日以来，人民币汇率连续四日触及跌停，市场产生人民币贬值预期，这引发外资大规模撤离中国，“鱼和熊掌二者不可得兼”,为保经济,保出口,只能牺牲一部分热钱流出。(该消息为宏观与市场中性偏空)




5、PPI“跳水”显示通缩风险加大 年内或再度降息


上海证券报：国家统计局10日公布的数据显示，11月工业品出厂价格（PPI）同比上涨2.0%，创下31个月的单月最低涨幅。对此，分析人士在接受上海证券报采访时表示，各种迹象显示，目前我国经济中通货紧缩的风险正在加大，在此背景下，央行年内有可能再度降息。统计局最新数据显示，11月PPI同比上涨2.0%，较10月下滑4.6个百分点，已经接近2004年以来的最低水平，仅次于2006年4月的1.9%。



【点评】加大基础性建设投资与降息成为稳定国内经济，力保GDP8%的“二大法宝”，昨日公布的PPI数据下滑速度之快、之大，超出了市场预期，我国经济正面临通货紧缩的风险，也许再度降息又成为市场预期，这一点不能排除，但效果如果，还有待在明年上半年的每个月公布的宏观经济数据来观察。（该消息为宏观中性）



6、食品类价格涨幅连续8个月回落


　
上海证券报：国家统计局本月10日公布的11月PPI数据显示，11月食品类价格同比上涨3.3%，涨幅比上月下降2.1个百分点，这也是自今年4月以来食品类价格涨幅连续第8个月下降，涨幅从12.3%回落到3.3%。



【点评】食品类价格占CPI比重达1/3，其11月份的继续回落，预示着今日公布的CPI数据不乐观，更预示着国内消费回暖还有一个过程，因为民以食为天，食品是消费的基础，受国内外因素作用，生产资料价格明年仍将回落，预计夏季之前食品价格会持续走低。（该消息为宏观利空）



7、央行会议:运用多种货币政策工具调节资金供求
中新网：中国人民银行召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实中央经济工作会议部署的具体措施。会议强调，立足扩大内需保持经济平稳较快增长，加快发展方式转变和结构调整提高可持续发展能力，实施适度宽松的货币政策，积极发挥货币政策在促进经济增长方面的重要作用。会议认为，中央经济工作会议深刻分析了当前国际国内经济形势，明确提出了2009年经济工作的总体要求、大政方针和主要任务，为2009年的经济金融工作指明了方向。2009年中国经济发展面临诸多挑战，也蕴含重大机遇。战胜国际金融危机严重冲击，做好明年经济工作，对于维护改革发展稳定大局，实现“十一五”规划确定的目标任务，推进全面建设小康社.会进程，具有十分重要的意义。
【点评】从货币政策来看，目前货币政策从年初从紧的货币政策转变为适度宽松的货币政策，降息降存款准备金率成为未来政策调整的一种趋势。特别是金融机构存款准备金率仍有较大的下调空间。从数据来看，金融机构存款准备金率从2007年初出现连续上调的态势，几乎每月上调一次，截止2008年6月底一年半时间金融机构存款准备金率累计上调8.5%，历史上罕见，近期尽管出现一定的下调，但力度不够，未来大幅度下调存款准备金率可以预期。存款准备金率的下调可增加商业银行的资金供给，对银行板块是利好。降息也是货币政策的重要内容，降息利于负债率高、负债金额较大的公司减少上市公司的财务费用支出，进而对公司业绩产生积极的影响，特别是经营稳定的资金密集型上市公司值得重点关注。（该消息影响为宏观偏好）




8、央行明年将采取更有力措施扶持中小企业


上海证券报：中央经济工作会议结束当天，央行就召开会议，传达学习中央经济工作会议精神，研究部署贯彻落实中央经济工作会议部署的具体措施。会议强调，根据中央经济工作会议要求，2009年，央行将立足扩大内需保持经济平稳较快增长，加快发展方式转变和结构调整提高可持续发展能力，实施适度宽松的货币政策，积极发挥货币政策在促进经济增长方面的重要作用，综合运用多种货币政策工具，灵活调节资金供求，采取更加有力的金融支持措施扶持中小企业的发展，稳步推进金融体制改革，促进经济社.会又好又快发展。



【点评】加大对于中小企业的支持力度，已成为当下市场最为时髦的话题，各相关部门也在不同场合发表过类似的讲话，证券市场中小板股票也做出了相应的反应，但具体的方案却似乎比较笼统，问题的关键在于落实，更在于各金融职能部门要确实转变观念，将中央的指示精神落实到实处。（该消息为宏观与行业利好）



9、银行人士：对中小企业贷款免营业税难度较大


上海证券报：有消息指出，国务院正酝酿一系列措施促进中小企业贷款，其中包括对中小企业贷款免营业税。对此消息，昨日采访了多家商业银行相关部门负责人，但均未获明确证实，商业银行人士普遍认为，在目前的情况下，对中小企业贷款免营业税在技术上操作难度较大。



某国有商业银行相关业务部门负责人在接受本报记者采访时表示，“zheng.fu出于缓解中小企业的融资困境或许有可能会采取这样的方式，但要实现还需要解决一系列障碍。”这位负责人表示，从技术操作上来看，把对中小企业贷款从商业银行贷款中分离出来单独征税，在银行业经营方面尚未先例，而且操作起来难度也较大，“如果要实现，包括财政、统计、税务等部门都要修改一系列的规则，对商业银行的统计口径、会计准则等方面做一系列的调整。”从这个层面上来讲，即使相关部门目前正在研究这一问题，由于涉及的问题较为复杂，真正实行可能尚需时日。



【点评】对中小企业贷款免营业税是近期市场议论的话题，也是导致昨日银行股、中小板股全面走强的因素之一，今日的消息能否给银行股泼了冷水，还有待从今日市场表现中体现，要扶持中小企业的发展，就应该给予商业银行更大的操作空间与动力。（该消息暂为行业中性偏空）



10、9家银行联手加大信贷力度 六方面落实金融国九条

　新华网：中国银行业协会10日与国家开发银行、中国工商银行等3家政策性银行和6家大型商业银行共同发布贯彻落实中央“金融促进经济发展九项措施”的六点共识，宣布将采取有效措施，切实加大信贷支持力度，努力做好保持经济平稳较快增长的各项金融服务工作。9家银行联合发布的《中国银行业金融机构贯彻落实中央“金融促进经济发展九项措施”的六点共识》中，各银行表示进一步加大对经济发展的支持力度，主动适应新形势、新任务和新政策的要求，增强责任感和使命感，全面提高金融服务水平，增强抵御风险能力，为国民经济持续平稳较快增长作出积极贡献。银行业协会和9家银行提出的六点共识内容为：1、积极行动，切实履行社.会责任。2、把握投向，加大信贷支持力度。3、加强创新，不断提升金融服务。4、密切合作，建立信息共享机制。5、发挥优势，主动加强沟通。6、完善管理，实现科学持续发展。
【点评】银行联手加大信贷力度是刺激经济扩大投资的一项重要举措，金融危机爆发之后，部分银行担心企业受金融危机的冲击，大幅降低信贷力度甚至从企业抽资，使部分企业面临倒闭破产，进而形成连锁效应。目前银行联手加大信贷力度利于濒临倒闭破产的企业逐步恢复，可在一定程度上避免经济形势的进一步恶化。（该消息影响为宏观偏好）

11、银监会：并购贷款可在二级市场收购 不支持炒股
新浪财经讯：10日，银监会政策法规部副主任王科进在接受新浪财经独家对话时表示，银监会9日出台的《商业银行并购贷款风险管理指引》将适用于企业在二级市场收购上市公司股票，但必须满足并购方与目标企业之间具有较高的产业相关度和战略相关性的要求。
此外，王科进表示，《指引》不支持企业在二级市场进行财务投资。“不支持用来这部分资金炒股”。 “在二级市场如何收购股票，ZJh有相关规定，所以，企业如果在二级市场收购上市公司股票，一定要符合ZJh的要求。在这个前提下，如果银行认为并购方风险可以接受，也愿意放贷款，可以放最多50%。如果属于恶意炒作，银行肯定不会放贷。”王科进说。他表示，不支持用这部分资金炒股，“财务投资我们是不支持的，这点在《指引》定义里已经说得很清楚，我们只支持并购企业进行合并，或者是控制，要产业相关度比较高，要真正完成一个并购。”
【点评】近日市场对《商业银行并购贷款风险管理指引》出台赋予了市场联想认为市场资金面宽松了，是银行资金间接经过上市公司进入二级市场，确实《指引》对证券市场走好起到一定作用，但银行的钱也不是那么容易进入二级市场，是要经过严格审批，并真正并购才行，黄光裕的以并购名义操纵市场案还在震慑蠢蠢欲动资金，所以要约收购或成今后市场并购模式。（该消息为市场中性）

12、人民币中间价继续小幅走高


新华网：由于市场预期美联储将继续降息，国际汇市美元维持调整。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，12月10日人民币对美元汇率中间价报6.8475，较前一交易日小幅走高4个基点。


【点评】保持人民币汇率稳定是近期央行在人民币大幅跳水后提出的，但能否真的稳定还是与各种因素有关，如国内经济政策走向，美国的救市政策，以及热钱的动向等，远非一己之力所能为之。（该消息为宏观中性）

13、备战股指期货 ZJh期货监管二部获批成立
第一财经日报：为备战股指期货，早在2006年初成立中国金融期货交易所筹备组之际，期货业内高层间已有传言ZJh期货监管部将分立出期货二部。ZJh权威人士昨日向《第一财经日报》证实，国务院已经批准ZJh设立期货二部。
昨日，《财经网》披露，ZJh设立期货监管二部的申请已于日前获国务院批准，且调整后的期货监管一部将主要负责市场监管，其监管对象包括市场、交易所，而监管二部将负责机构监管，其监管对象则包括境内外期货经纪机构等。不过，上述ZJh权威人士向《第一财经日报》表示，ZJh正在制定期货一部和二部各自负责领域的具体方案，至于是否一部负责市场和交易所而二部负责境内外期货经纪机构监管，他表示由于目前方案没有最终落定，尚无权威发布。
【点评】不管消息是否准确，目前市场任何一点风吹草动，都会成为市场炒作的理由，关注股指期货概念股和券商股的短线机会。（该消息暂为行业利好，市场中性）

14、传农行2010年初拟A+H上市 集资2730亿
中国证券网：据《经济日报》报道，四大国有银行之一的农业银行，正为2010年挂牌上市铺路，计划明年初选择投资银行，负责其上市工作，消息指农行将以“A+H”形式，于中港两地同步上市，预计集资规模介乎250亿美元(约1,950亿元)至350亿美元(2,730亿元)。该行消息指，虽然现时市况欠佳，但由于筹备上市需时，因此明年初才能选定投行，以推行上市前准备工作，预计明年底准备就绪，再视乎当时股票市场表现才择机上市。据悉，农行的A及H股销售比例，可能会是6：4或7：3，但最终结果，仍要视乎集资金额而定。
【点评】市场原预期农行可能会在明年上半年上市，该消息表明农行上市会推迟，这对目前股市的压力减缓，毕竟这是一只航空母舰将驶入市场，如果明年底市场继续走好，或对市场有利，否则对届时的市场不利。（该消息为市场中性）

15、成思危：政策对股市影响有限 平准基金作用不大
21世纪经济报道：前全国人大常委会副委员长成思危在香港对本报记者表示，国家的4万亿方案中，不可能全部资金都由zheng.fu财政出资，zheng.fu也没有这么多钱，所以希望通过财政的投入拉动社.会投资。成思危说，国家公布了4万亿方案之后，各地zheng.fu都很积极，搞了一个18亿元的方案，“我觉得绝对不可能，没有这么多钱，银行也没有这么多资金。所以现在拉动社.会投资的效果如何，还要有一系列鼓励的措施才行。”
对于有人建议zheng.fu设立平准基金。成思危表示，他不反对平准基金，但是觉得作用不大。“平准基金当年在香港就搞过，是为了防止索罗斯的投机基金在金融危机的时候打压香港股市，所以曾荫权和任志刚商量着，决定买一批蓝筹股来稳定股市，但是后来也带来很大问题，因为股票不好出手，一出手就影响股市，花了很长时间才消化掉。但中国现在没有遇到投机资金的冲击，平准基金只能稳定股市，不能让股市疯涨，作用不大。我也不反对，这个总不算坏事。”
【点评】成老先生又讲话了，虽有些观点不一定正确，如前期对市场的判断出现了很大偏差，但成老先生对证券市场的关心还是明镜可鉴的，况且成老先生对经济的了解和对证券市场的看法，还是让很多经济学家与著名分析师望其项背的。（该消息为市场中性偏空）

16、AH倒挂并不意味A股低估


上海证券报：昨日港股大涨，截至收盘，恒生指数大涨5.59%，国企指数上涨6.32%，都远超上证综指2.03%的涨幅，AH价格出现倒挂的个股进一步增加，中国平安、中国人寿的H股价格也均高于A股。



一合资基金公司投资总监昨日称，AH股倒挂现象只是反映在部分个股中，多数H股股价仍低于A股价格，目前出现的倒挂现象只能解释为以基金为主的内地投资者，对包括保险、水泥等部分板块的谨慎态度，而非对整个A股市场的过分担忧。“A股投资者比外围投资者更了解内地经济的现状，这可能是部分个股出现AH股倒挂现象一大因素。”他向记者如此表示。



“港股投资者对国内经济看法基本上与QFII保持一致。”深圳一名基金公司副总谈及AH股价倒挂时认为，境外机构和以基金为主的内地机构投资者存在较大策略差异，“QFII包括他的持有人都是长线投资者，基本上都可以看到一两年后，而内地基金公司和基民相对于QFII看得要短一些。”这位副总经理进一步强调，由于拥有较多资源和本土优势，内地机构投资者对上市公司基本面的了解程度远远高于境外投资者。因此，两地价格倒挂并不能说明A股绝对低估。



【点评】对于如何看待“A+H”股的溢价问题，市场争论很多，对于倒挂，市场还可以认为随H股操作或有套利空间，但争论最大的是“A+H”股的高正溢价问题，市场观点不统一，特别是中石油与中石化的A、H股之间的溢价，市场最为关注，争论最多，因为它们的权重占市场比重最大，中石油已成为全国投资者心中的痛，这也是市场反弹以来沪市弱于深市的主要原因，还是那个观点，要真正救A股市场，必先救H股市场，而上述观点表明了QFII与基金的观点，在指数空间有限的情况下，对非“A+H”股的炒作应还是近期市场方向。（该消息为市场中性偏空）





17、11月钢材出口295万吨 创今年新低


上海证券报：昨日，海关公布最新数据显示，11月份，我国出口钢材295万吨，环比大幅下降167万吨，创下今年新低；出口钢坯3万吨，环比下降8万吨。前11个月共出口钢材5606万吨，同比下降3.2%，钢坯127万吨，同比下降79.8%。


【点评】2008年对于钢铁行业可谓是多灾多难，年初高价进口铁矿石，使材料成本高居不下，节能减排与宏观调控，使国内钢铁产量与价格大幅下降，下半年再出现全球性金融危机，实体经济受到重挫，出口又下降，11月钢材出口数据的新低是国际经济形势恶化的结果，比预期下降得更多，所以，钢铁企业要完全走出困境，还有一个过程。（该消息为行业利空）

18、道琼斯指数涨70.09点
美原油价格上涨1.96美元
道琼斯工业股票平均价格指数比前一个交易日涨70.09点，收于8761.42点，涨幅为0.81%。标准普尔500种股票指数涨10.57点，收于899.24点，涨幅为1.19%。纳斯达克综合指数涨18.14点，收于1542.14点，涨幅为1.17%，纽约商品交易所１月份交货的轻质原油期货价格在盘中一度涨至每桶46.15美元，到收盘时上涨1.96美元，收于每桶44.03美元。
【点评】美股在全球股市向好的市场氛围推动下小幅走高，目前美股指数总体维持区间震荡，短期方向不明，未来方向的选择更多决定于新zheng.fu的救市力度。美盘油价在本月17日预期欧佩克减产的利好推动下出现超跌反弹，从短期运行趋势来看，在欧佩克减产前有望维持进一步反弹，油价的超跌反弹利于煤炭、新能源等联动板块的活跃，短期内相关联动个股出现大幅回调可重点关注。





综评：今日还有11月份CPI等经济数据将公布，望多关注。大盘经过周三早盘修整后盘面再度放量上涨，强势形态依旧，特别是股指在昨日经济数据大幅下滑的市场氛围下再显强势，短期在市场热点配合下大盘有望冲击近期新高，有向新高进发的要求，但成交量能否有效放大是关键，操作上先顺势而为，在观察银行与地产股动向的同时，适当关注环保等节能减排类个股，以及券商与股指期货概念股。

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