主题：复兴系成同济堂最大流通股股东

昨日，复兴医药 （600196 ）再发公告称，其旗下控股公司复星实业(香港)再度增持同济堂药业股份，至12月8日累计动用自有资金和银行贷款1009.82万美元，增持共计289.6万份ADS(ADS即在纽交所上市的美国存托股，1个单位的ADS代表4股普通股)，折合普通股1158.3万股，占截至2007年12月31日同济堂药业发行在外普通股的8.56%。而根据彭博终端的最新数据，复星实业俨然已经坐上了同济堂药业第一大流通股股东的交椅，较老二美林公司持有的7.34%多出1.22个百分点。

连续增持意犹未尽

复星医药增持同济堂药业亮相于10月17日的一则“举牌”公告，至10月16日，公司旗下公司复星实业以742.06万美元(含交易佣金)增持了同济堂药业5.37%的股份。此后，复星实业并没有停止增持的步伐。

据记者统计，自8月20日以来的近80个交易日中，复星实业47个交易日都在不断增持同济堂药业的股份，每份ADS的增持价介于2-3.6美元之间，相当于每股同济堂0.5-0.9美元之间，按当前的汇率计算，大约每股的成本价在人民币3-6元左右。至今的持股比例已经达到8.56%，公司同时在公告中表示，不排除以后继续增持的可能。

增持意图尚难定论

对于复星医药控股公司的连续增持，市场猜测颇多。今年6月同济堂董事长兼首席执行官王晓春和董事陈永存曾尝试在10.2美元/ADS时启动私有化退市，但没有成行，最后在今年9月9日回购了2000万股。同济堂公司的种种行为，似乎也增加了市场对复星医药增持的关注。“之前在同济堂管理层启动私有化时，曾有说法是私有化退市后，借机在国内A股上市，但之后就没有声音了，之后具体会怎么操作，要看同济堂管理层的想法。”一行业分析师对记者表示。对于“复星系”增持同济堂的意图，该分析师表示，从一直以来的并购案例来看，“复兴系”并不喜欢恶意并购，也很少通过二级市场进行恶意并购，而更倾向于进行友好的合作。连续增持实现对同济堂的控股并购，这似乎并不符合“复星系”的战略风格，且成本偏高，对公司的声誉和形象也可能造成负面的影响。

低价抄底选时精明

实际上，“复星系”在医药产业的投资手法也并非只进不出，而其抛出和购入的时点选择也是眼光独到。

今年3月“复星系”持有的羚锐股份解禁之后，旗下公司复星医药产业公司就每月不断减持，到今年5月20日，将持股比例从6.72%降低为4.72%。当时行情处于下降通道，“复星系”的减持一解冻就行动，可谓“高抛”。

目前来看，“复星系”海外增持同济堂，相比当时同济堂管理层试图私有化的价格来看，已经大打折扣。复星医药公告显示，增持是出于投资目的，昨日同济堂ADS价格在2.4美元，按银河证券分析师李鹰鹏的看法，同济堂在美国上市，对于该公司的具体业务境外资本并不是很了解、认同，也就不会给出很高的价格。如此来看，“复兴系”此时出手“低吸抄底”的意味更浓一点。



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