主题：交通银行：综合化、国际化的口号　为长期发展目标

事件:报告起因：近日我们对交通银行进行了调研,就公司各项业务和资产质量状况等和公司进行了交流。　

　　齐鲁证券对于交通银行<601328.SH/03328.HK>调研观点:

　　1综合化、国际化是交行的长期战略发展目标的概括。具体来讲打造综合经营金融集团,并力争成为中国最佳的财富管理银行是公司的长期目标

　　2.对于财富管理,公司通过和HSBC合作,目前正积极推进,以三个品牌带动财富管理业务,也就是针对企业客户的“蕴通财富”、针对高端个人客户的“沃德财富”和针对中端个人客户的“交银理财”。

　　3.交行在息差管理上的一个较大的优势在于其中长期贷款占比处于行业较低水平,目前在48%-49%左右,还不到50%,距离行业平均水平还有5%左右的空间。交行未来将继续增加中长期贷款的比重,每年提升1-2个百分点,这有助于提升净息差。

　　4.目前不良贷款率有一定压力,但贷款的风险在于客户的选择,而交行的贷款客户结构在持续优化当中。

　　5.虽然公司目前估值相对于同业偏低,但我们认为交行的拨备不是非常充裕,若资产质量下滑超出我们预期,则信贷成本的上升将导致利润下降迅速。另外,交行的贷款主要集中在长江三角洲、环渤海经济圈和珠江三角洲地区,区域结构受经济影响较大.故维持公司“中性”投资评级。

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