权证交易的特有规则
　　对于在股票市场的操作已有一定了解程度的投资者，可以关注一下股票市场中的一类较特殊的交易品种--权证。本文主要面对以短线交易，获取买卖价差为目的读者。

　　对普通投资者来讲，权证交易并不是难懂和不可捉摸的，它与股票买卖方式并无大区别，一样通过输入六位代码选择品种，在交易软件上也是一样的下单方式和图形走势界面。你可以把它视为一只特别的股票，需要注意的只是它的特有交易规则。

　　首先，我们都知道股票有涨停板和跌停板限制，为10％幅度。ST打头的股票则为5％。而权证的涨停板和跌停板幅度比较大，不以10％为限，有的权证在价格剧烈波动时，当天可有50％以上甚至更高的涨跌。对风险承受力有限的投资者，例如投资资金来自生活保障金和日常消费金的人来说，不可不慎。

　　其次，权证有它本身的便利性。一般我们当天买入的股票，当天是不能卖出的。权证则不同，可以在买入后立刻卖出。这有两点好处：一是买入后在有盈利时可以当天迅速兑现，二是当行情判断失误，买入后可以立刻止损，减少损失。此外，现在国家对权证是免征印花税的，这样交易成本就比股票要低很多了。

　　最后，尤其需要注意的是权证是有期限的，不适合买了放着不动的长线投资者。权证本身是种权利，过期之后可是要失效的。一不小心手里的权证过期就追悔莫及了，所以在买之前一定要注意它的最后交易日。最后交易日可在权证基本资料栏看到，一般是存续终止日一周前左右会有公告贴出。

　　至于权证的虚值和实值，行权等，超出了以买卖价差为目的权证交易，就不在本文讨论范围内了。有兴趣参与权证交易的投资者，可进一步去了解权证的虚值和实值含义，以助买卖分析和判断。

权证的内在价值和时间价值
　　根据标的股价与行权价格相对高低不同，权证可分为价内、价外、价平权证。对于认购(沽)权证，若标的股价高(低)于行权价，则称为“价内权证”，若低(高)于行权价，则称为“价外权证”，若二者相等，则为“价平权证”。需要注意的是，在权证的存续期内，权证的价内、价外、价平状态并不是一成不变的，而是可能发生转变的。如： 某投资者在购买了某种行权价为5元的认购权证，在10月17日，10月24日，10月31日标的股票的收盘价分别为5.1元，5元，4.9元，则在这三个时点此权证分别处于价内，价平，价外。

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　　权证的价值由两部分组成： 内在价值和时间价值。

　　(1) 内在价值是标的股票的价格与行权价之间的差额，即立刻行使权利的价值。

　　认购权证的内在价值=max[标的股价-行权价，0]；

　　认沽权证的内在价值=max[行权价-标的股价，0].

　　假设标的股的股价为100元，认购权证的行权价为80元，则此权证的内在价值是20元。一般情况下，权证的价值最少应等于其内在价值，价平权证和价外权证的内在价值都等于零。

　　(2) 权证即使在到期前的内在价值为零，也仍然存在一些价值。这部分价值被称为权证的时间价值，代表着投资者为权证在到期时变为价内权证的可能性所支付的价格。

　　随着时间的推移，由于标的股价向有利方向变动的机会更小，权证在到期时拥有更高价值的可能性也越小，因此，权证的时间价值会随着到期日的临近而衰减，并在到期日变为零。值得注意的是，时间价值的损耗在临近到期日有加剧的趋势，且临近到期的权证，流动性一般较差，因此对剩余时间只有一两个月的权证，一定要谨慎选择。

　　当然，对于激进型的投资者来说，由于权证处于深度价外时，价格一般非常低，杠杆比率非常大，因此也可以以小博大，在市场大幅波动时赚取高额利润率。

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权证涨跌幅是如何计算的？www.eastmoney.com2011年01月18日 08:15徐继新国泰君安 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　权证涨跌幅是以涨跌幅的绝对价格来限制的，计算公式如下：权证涨(跌)幅价格=权证前一日收盘价格±(标的证券当日涨幅价格-标的证券前一日收盘价)×125%×行权比例。

　　例如：A公司权证的某日收盘价是4元，A公司股票收盘价是16元。次日A公司股票最多可以上涨或下跌10%，即1.6元；而权证次日可以上涨或下跌的幅度为(17.6-16)×125%=2元，换算为涨跌幅比例可高达50%。

利率变化对权证价格的影响www.eastmoney.com2011年01月24日 08:07平安证券 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　除正股价格以外，影响权证价格的因素还有很多，例如权证的行权价格、引伸波幅、剩余期限、正股股息以及无风险利率等。在这些众多的因素中，无风险利率对权证价格的影响较为复杂，在实际情形中，从不同的角度分析会得出不同的结论。

　　从无风险利率本身对权证价格的作用而言，一般可以将无风险利率对权证价格的影响理解为：认购权证价格将随着无风险利率的上升而上涨，认沽权证的价格随着无风险利率的上升而下跌。

莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能发生巨变? 拉锯战背后暗藏的资金动向! 　　这是因为，买进认购权证本身和买进相应的股票在某种程度上具有替代性。例如一只认购权证的有效杠杆水平是10倍，投资者就可以通过买入100元权证来代替1000元正股，这样不仅可以获得相似的收益水平，而且还可以节省大量资金。当无风险利率上升的时候，资金于未来的预期收益会上升，投资者倾向于利用认购权证来代替股票，所节省的资金可以用于再投资以获取较高的利息收益。而对于认沽证来说，买入认沽证则代表要在将来的一定时间才可以收到资金，在无风险利率较高的情况下，这显然并不划算，因此认沽证的价格随着无风险利率的上升而下跌。

　　然而如果从机会成本的角度来分析利率对权证价格的影响，又会有不同的结论。由于权利金是在权证交易初期以现金方式直接支付的，因而具有机会成本。而这一机会成本明显取决于无风险利率水平的高低。当无风险利率水平较高时，买入权证的机会成本较高，投资者倾向于将资金从权证市场转移到其它市场，从而导致权证价格下降；反之，当无风险利率较低时，权证价格反而会有所上升。

　　另外，对于备兑权证来说，考虑到发行商的成本问题，认购证价格一般和无风险利率成正比，而认沽证价格和无风险利率成反比。这是因为，当发行商发行认购权证时，为了在将来投资者行权时能提供足够的正股，发行商通常会购买正股进行风险管理。此时如果利率较高，发行商的资金机会成本就会较大，因此认购证的价格也会有所提高以反映增加的成本。反之，无风险利率上升，认沽证的价格将会出现下跌。

权证溢价率跟哪些因素有关www.eastmoney.com2011年01月25日 08:33平安证券 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　对于溢价率的概念，绝大多数权证投资者都已经很熟悉了。所谓溢价率，就是以现价买入权证并持有到期，正股需要上涨(认购证)或下跌(认沽证)多少百分比，投资者才能保本，也即不盈不亏。例如，一只3个月后到期的认购证溢价率为10%，意味着现价买入该认购证并持有，3个月后到期时只要正股上涨幅度大于10%，投资者就可以盈利。

　　溢价率代表了权证的终极风险，是投资者选择权证时一个重要的估值指标。一般而言，在其他条件相同的情况下，溢价率低的权证风险相对较小。因此，在其他条款差不多的情况下，投资者应该尽量选择溢价率较低的权证。不过，通常情况下，即使正股相同，不同权证的具体条款相差也很大，因此，不同权证溢价率的比较应该结合具体的因素。

莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能发生巨变? 拉锯战背后暗藏的资金动向! 　　首先，溢价率与权证的剩余期限有关。一般而言，剩余期限越长，权证到期成为价内的机会也就越大，因此，溢价率也相对较高。对于价内的权证而言，如果临近到期，则溢价率相对较小。到期时，这些权证的溢价率往往十分接近零。反过来，很多溢价率很低的权证，剩余期限往往也较短。

　　其次，溢价率与权证的引伸波幅有关。引伸波幅是将权证的市场价格代入权证定价模型(如B-S模型)中反推出来的波动率。引伸波幅一定程度上反映了市场对于正股在权证存续期内波动程度的预期。正股波动越大，权证的时间价值也就越大，相应的溢价率也就越高，反之亦然。

　　再次，溢价率跟权证的价内外程度也有关系。通常，深度价内的权证溢价率较低，而深度价外的权证溢价率较高。例如，在国内权证市场，五粮YGC1等深度价内的认购证溢价率长期维持较低水平，而深度价外的认沽证则溢价率均在60%以上。

　　第四，溢价率也受权证的供求关系影响。如果权证供不应求，权证的价格往往较高，这将导致其溢价率上升。如果投资者普遍不看好正股未来走势，认购证的价格则往往低估，这将导致权证的溢价率降低，甚至出现负溢价率。

　　此外，溢价率跟权证的流动性也有关系。在成熟的备兑权证市场，对应一只正股往往有几只甚至几十只权证，有些权证流动性较差，交投很不活跃，甚至一天都没有成交，因而溢价率也较低。对于这样的权证，尽管溢价率低，投资者也不宜贪便宜而买入。

证券从业资格考试辅导之溢价率与权证风险
2011-01-28 08:51 来源：帮考网 证券从业资格考试辅导之溢价率与权证风险

投资权证不仅要判断正股的未来走势，还要考虑权证的引伸波幅、剩余期限、行权比例等多种因素，这就使得判断权证风险的难度相对较大。而为了能够较为直观地衡量权证的风险大小，许多投资者都采用了溢价率这个指标。

所谓溢价率，是指买入认购（认沽）证以后，如果持有到期，正股需要上涨（下跌）多少幅度投资者才能盈亏平衡。因此，当溢价率过高时，说明投资者买入此权证的成本相对较高，反之，溢价率较低甚至出现负溢价的情况时，说明投资者买入此权证的成本较低。不过，需要提醒投资者的是，由于受到多种因素的影响，溢价率仍不能全面的衡量权证的风险，不同权证的溢价率水平很有可能不具可比性。

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首先，溢价率与权证的剩余期限有关。一般而言，剩余期限越长，权证到期成为价内的机会也就越大，因此溢价率也相对较高。以深高CWB1和日照CWB1为例，深高CWB1距离到期还有一年多的时间，截至周一收盘，其溢价率为188.64%。相比之下，仅剩余4个月左右到期的日照CWB1，溢价率则仅为47.25%。

其次，溢价率与权证的引伸波幅有关。引伸波幅是将权证的市场价格代入权证定价模型（如B-S模型）中反推出来的波动率。引伸波幅一定程度上反映了市场对于正股在权证存续期内波动程度的预期。正股波动越大，权证的时间价值也就越大，相应的溢价率也就越高，反之亦然。

再次，溢价率跟权证的价内外程度也有关系。通常，深度价内的权证溢价率较低，而深度价外的权证溢价率较高。例如，在我国权证市场，价内程度较高的马钢CWB1溢价率仅为15%，而钢钒GFC1更是长期处于折价状态；新上市的权证阿胶EJC1由于价内程度高达237.27%，上市第二个交易日便出现折价，随后溢价率也始终在零值附近徘徊。

最后，溢价率也受权证的供求关系影响。如果权证供不应求，权证的价格往往较高，这将导致其溢价率上升。如果投资者普遍不看好正股未来走势，认购证的价格则往往低估，这将导致权证的溢价率降低，甚至出现负溢价率。

因此，衡量权证风险不能单靠看权证的溢价率，还应该对各种重要的影响因素进行全面权衡，才有助于更好地控制风险。

认购权证与认沽权证的区别www.eastmoney.com2011年01月31日 11:25上海证券报 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　第一，所持有“正股+权证”的组合的风险不同。由于认购权证和认沽权证对正股的敏感度不同，随着正股股价的上升，认购权证的价格上升，认沽权证的价格下跌。从“正股+权证”组合的敏感度来看，认购权证会加剧组合的系统风险，而认沽权证会对冲正股股价波动的部分风险。

　　第二，对流通股股东的补偿不同。在正股股价下跌时，认沽权证的价格上涨，会对流通股股东的损失给予补偿，从而降低流通股股东的盈亏平衡点；而认购权证能让流通股股东在未来可能的业绩增长中分得一杯羹，但是，如果股价贴权，则在短期内不能给流通股股东多少补偿。

莫慌!此次主力仍然在假摔? 套牢的股票很可能有救了! 3月股市很可能发生巨变? 拉锯战背后暗藏的资金动向! 　　第三，到期价值不同。由于目前股改方案中所包含的权证均以股票结算方式来交割，这将对权证的到期价值产生重大影响。对于认沽权证，如果在快到期时，权证为价内权证，即股价小于行权价，权证的持有者为了行权必然会买进正股，买盘压力有可能会使股价向行权价靠拢，从而使权证丧失价值；而对于认购权证，在快到期内，若为价内权证，持有者只需准备现金以便向大股东按行权价买进股票，而不会对流通A股的股价产生影响。只不过在行权后，市场上可流通的股票突然增加，投资者想尽快获利了结的话，正股遭遇短期抛压，股价必然又会下跌，从而使投资者遭受损失。

　　最后，认沽权证可以让投资者构建多种投资组合，而认购权证在市场上缺乏做空机制的条件下，只能成为投机者炒作的工具。

股指期货交易 与权证、ETF交易比较手机免费访问　www.cnfol.com　2011年01月31日 09:00　南方都市报　 查看评论 　　股指期货与权证

　　由于证券市场上权证的交易实行T+0,很多投资者认为权证与股指期货交易极其相似。其实不然,从四个方面可以揭示其区别于权证的独特魅力:

　　1、权证从本质上是买入式期权,股指期货则是基于股票指数的期货产品,二者的收益结构不同。

　　2、股指期货与权证均有杠杆作用,但二者运用的原理不同。权证从定价上来体现杠杆作用,股指期货则是从保证金交易制度上来体现这一点。

　　3、股指期货交易具有卖空功能,而目前权证无法在真正意义上做空交易,只有创新试点类券商能够进行权证创设,而且并不是所有的权证都能够被创设。

　　4、目前的权证到期均为实物交割,涉及行权,而股指期货为到期现金交割,更为灵活方便。

　　股指期货与ETF

　　ETF是开放型指数基金,是以跟踪指数投资为主的一种开放式基金,投资者将它与股指期货联系起来。然而,它们之间也是存在很大差别的完全不同的投资工具。

　　首先,ETF没有保证金制度,不存在杠杆效应,因此不存在收益和风险的放大效应。

　　其次,ETF的套利机制,发生在一级市场和二级市场之间。一方面,要实现用一揽子股票与ETF之间的套利本身比较繁琐；另一方面,一级市场上申购ETF所需的资金最低要100多万,相对于股指期货而言,是远远不能及的。

　　不过,同样投资于指数的特点,却使得股指期货与ETF之间的相关操作成为可能,特别是利用股指期货对ETF的套期保值和相关的套利操作。(瑞达期货)