权证剩余期限对投资者的意义
2011-02-01 09:42 来源：帮考网综合报道 证券从业知识：权证剩余期限对投资者的意义

影响权证价格的因素众多，剩余期限便是其中较为重要的一个。无论是对于认购权证还是认沽权证，剩余期限越长，权证的价格也应该越高。这点单凭直观想象即可理解，权证的购买方通过支付权利金，获得了相应的权利，即(近于)无限的收益可能和有限的损失，因此，权证的剩余期限越长，给权证持有人带来的想象空间越大，权证的时间价值也应该越大。

以我国的认购证市场为例，距今还有近两年才到期的赣粤CWB1，溢价率在100%以上。而距离到期日只剩十几个交易日的深发SFC2，溢价率仅为5%。二者溢价率的大幅差距主要即来自于权证剩余期限的不同。剩余期限除了对权证价格造成影响之外，对权证的一些技术指标也有较为重要的影响。

首先，对有效杠杆水平的影响。有效杠杆比率是指正股价格变化1%，权证价格变化的百分比。有效杠杆比率较大，说明权证的价格对正股价格变化的敏感度较高。一般来说，权证的有效杠杆水平会随着剩余期限的减少而上升。例如，一认购证距离到期仅余两个交易日，行权价格为10元，正股价格为9.5元，权证市场价格为0.1元。最后两个交易日中，正股连续涨停，则此认购证的价格有望升至1.50元附近，相当于上涨了14倍左右。杠杆效应非常明显。

其次，对时间价值敏感度的影响。时间价值敏感度用于衡量权证价格随时间变化的敏感度，是权证价格变化与时间变化的比率，通常用Theta来表示。随着时间的推移，权证越来越临近到期日，权证的时间价值也会越来越小，因此Theta值几乎总是负的。剩余期限越短，时间价值敏感度越大，换句话说，时间价值损耗速度越快。

仅余最后几个交易日的南航JTP1，即将印证此规律。由于处于深度价外，南航JTP1归零谢幕的可能性较大。尤其是在经历前些天的“末日轮”效应之后，其价值高估更为严重，极有可能要展开加速归零的趋势。

最后，对权证的引伸波幅敏感度的影响。引伸波幅敏感度即是指引伸波幅每变化1%，权证价格变化的百分比。引伸波幅加大，即使正股价格保持不变，权证(无论是认购证还是认沽证)价格也会上升。因此，引伸波幅敏感度总是正的。剩余期限与引伸波幅敏感度同样是呈现负相关的，这意味着剩余期限越短，引伸波幅敏感度越大。

可见，在其它条件相同的情况下，剩余期限较短的权证意味着较高的投资风险。投资者操作权证的时候，对剩余期限的影响切不可忽视。

权证的两种结算方式

权证是一种金融衍生品合约，通常具有一定的期限。在权证行权或者到期时，必须按照合约的条款进行相关结算。权证行权结算的方式通常有两种，即实物(证券)结算方式和现金结算方式。本期我们对这两种结算方式进行详细介绍。

所谓实物(证券)结算，即我们通常所说的证券给付方式结算。根据沪深交易所《权证管理暂行办法》规定，权证行权采用证券给付方式结算的，认购权证的持有人行权时，应支付依行权价格及标的证券数量计算的价款，并获得标的证券;认沽权证的持有人行权时，应交付标的证券，并获得依行权价格及标的证券数量计算的价款。举例来说，深发SFC1目前已经进入行权期，其行权价为19元，行权比例为1，行权采用证券给付方式结算。投资者每持有100份深发SFC1，行权时需支付1900元，行权后获得100股深发展A股票。需要注意的是，行权获得的股票在行权次日后方可卖出。

通过实物结算，认购证的持有人行权后获得了相应的正股，这对于看好正股后市并打算持有正股的投资者而言较为有利。对持有认沽证和相应正股并且不打算继续持有正股的投资者而言也较为有利。不过，实物结算方式也存在一些缺点。对于并不想获得股票的认购证持有人而言，行权后获得股票，次一交易日后方可卖出，投资者将面临隔日风险。对于股本认购证而言，行权时由上市公司发行新的股份满足投资者的行权要求，将增大股票的流通量，可能对正股市场价格产生影响。对认沽证而言，持有人要想成功行权，必须持有相应的正股。如果投资者并不持有正股，则为了行权不得不从市场购买正股，较为麻烦。

所谓现金结算，就是权证持有人行权时按行权价格与行权日标的证券结算价格及行权费用之差价，收取现金。沪深交易所《权证管理暂行办法》规定，标的证券的结算价格为行权日前十个交易日标的证券每日收盘价的平均数。

现金结算相对于实物结算，简单方便，并且采用现金结算时，权证的数量不受正股流通数量的限制，即使权证数量超过正股流通数量，也可以顺利行权。此外，采用现金结算方式对正股股价的影响也较实物结算小。正是因为有这样的优点，在海外成熟市场，现金结算方式是权证市场主流结算方式。例如香港权证市场，几乎所有的权证行权都是采用现金结算。我国权证市场目前仅南航JTP1采用现金结算，其余权证均采用实物结算。这主要是因为我国目前上市交易的权证绝大多数为上市公司发行的股本权证。可以预见，我国备兑权证推出之后，权证的行权结算方式也将以现金结算为主。

权证投资四大风险之一：价格剧烈波动酿风险手机免费访问　www.cnfol.com　2011年02月15日 15:51　证券时报　 查看评论 　　平安证券衍生产品部张俊杰

　　很多投资者都知道，权证投资较股票投资风险要大得多，最主要的原因就是权证的日内价格波动往往很大，尤其是一些处于深度价外的认沽权证更是如此。举例来说，2007年6月22日，招行CMP1开盘2.300元，最高达到3.488元，最低低至0.966元，当天下跌51.41％，价格波动极其剧烈。因此，投资者投资权证面临的一个重要风险就是权证价格的剧烈波动。那么权证的价格波动为何会这么大？投资者又如何防范这一风险呢？

　　权证价格波动较大，一方面是由其自身的杠杆特性决定的。权证属于一种“以小博大”的杠杆投资工具。当正股价格变化时，权证的价格比正股的波动往往要大得多。理论上，投资者可以参考权证的有效杠杆比率这一指标，来判断权证杠杆效应的大小。假设某权证的有效杠杆比率为2，意味着如果正股价格变化1％，理论上权证的价格应该变化2％，即权证价格的波动幅度是正股的2倍。

　　另一方面，在我国证券市场上，权证每天的涨跌幅限制规定也与股票有很大差别。一般股票每天的涨跌幅限制为10％，而权证的涨跌幅限制通常要较这一比例大得多。《权证管理暂行办法》规定，权证跌幅价格＝权证前一日收盘价格－(标的证券前一日收盘价格－标的证券当日跌幅价格)×125％×行权比例。依此式可以推出，权证跌幅＝10％×125％×行权比例×(标的证券前一日收盘价格/权证前一日收盘价格)。如果计算结果小于或等于0，则跌幅价格为零。一般来说，行权比例为1，正股的价格远高于权证价格，所以，权证的日跌幅限制一般都会超过10％。举例来说，7月2日，根据上述公式计算出的招行CMP1跌停价格小于0，因此，跌停价为0.001元，意味着当天最大跌幅可以达到100％！

　　因此，投资者投资权证之前，一定要充分了解权证价格剧烈波动的风险，以免实际投资过程中影响心态。为了减少权证剧烈波动带来的损失，投资者首先要控制好仓位，除非把握极大，一般不要重仓投资权证。另外，投资者买卖权证之前要设置好止损位，一旦价格跌至止损价，应该止损离场，将损失限制在可承受的范围内。

2011年02月16日 13:51民族证券
正确理解权证市场的风险和机遇
　　权证是由标的证券发行人或其以外的第三方发行，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。权证按照权利行使方向分类可以分为认购权证和认沽权证。认购权证是赋予持有人权利，在未来某一时间以特定价格购买标的证券，但持有人并无义务购买标的证券；而认沽权证是指赋予持有人权利，在未来某一时间以固定价格出售标的证券，但持有人并无义务出售标的证券。在目前权证市场16只正在交易的权证中，有11只认购权证和5只认沽权证。其中这11只认购权证都属于价内权证，就是正股价格均高于行权买入价格，持有人到期有必要对价内权证行权；而这5只认沽权证都属于价外权证，就是正股卖出价格均高于行权价，持有人到期不应对价外权证行权，否则将会蒙受更多的损失。

抓紧！更多上涨还在后面 揭秘手中股票不涨怎么办？ 小心上涨途中突然杀跌 机构资金已出动（名单公布） 　　风险与机遇

　　那么权证交易者应该如何正确面对投机色彩浓厚的权证市场的风险和机遇呢？

　　由于权证市场实行T+0交易策略，在股市缺乏赚钱效应的情况下，适当地参与权证市场机会的把握也未尝不可。而目前权证市场尤其是认沽权证经历过爆炒之后蕴含极大的风险，因此我们认为只有“风险可控下的投机”才是目前最适合权证交易者选择的策略。在股市盘整或方向未确定的时候，权证的操作适合采用T+0的交易策略。在方向不明朗的情况下，权证持仓过夜具有极大的风险，但是只要采取T+0交易策略，在出现卖出信号的时候严格遵守纪律并执行止损，这样权证交易者既可以把握住当天的机会，也不会被套住或出现大的亏损。

　　首先，目前的认沽权证大多没有内在价值，并且绝对价格都已经很高，因此尤其需要注意止损；一些有到期风险的末日轮一旦被套并如不及时止损将血本无归。其次，认购权证在方向不明朗的情况下也适合T+0操作以控制风险；另外，极度泡沫化的认沽权证在指数出现下跌时可能会跟随指数一同下跌。从理论上说，正股股价下跌将提高认沽权证的内在价值，但是由于目前大多数认沽权证处于深度价外，正股股价的小幅下跌已经不能改变其内在价值为零的局面。因此，即使正股股价下跌的时候也不能忽视认沽权证的风险。


该贴内容于 [2011-02-18 08:19:08] 最后编辑

权证投资四大风险之二——价外风险

2011年02月16日 15:11　平安证券　 查看评论 　　权证的价值可以拆分为内在价值和时间价值两部分。内在价值是指权证立刻行权可以获得的收益；时间价值则可以理解为从现在至权证到期日这段时间，正股上升(下降)可能对认购(认沽)权证造成的升值。

　　根据正股价格与行权价的关系，可以将权证分为价内权证、平价权证以及价外权证三类。以认沽权证为例，当正股价格小于行权价格时，若即刻行权，二者之差便是所得收益，该收益大于零，故称其为价内权证；当正股价格等于行权价格时，即刻行权所得收益为零，称其为平价权证；当正股价格大于行权价格时，若即刻行权会造成亏损，因此不具有内在价值，称其为价外权证。平价权证和价外权证内在价值为零，因此，其市场价格完全是权证时间价值的体现。

　　根据权证立刻行权所获得的收益或亏损的程度，可以进一步提出深度价内权证和深度价外权证的概念。目前，我国证券市场上的认沽权证绝大多数属于深度价外权证。例如，招行认沽权证将于2007年9月1日到期，行权价为5.48元。截至2007年6月28日，招商银行收盘24.74元，正股的价格远远高于认沽权证的行权价。招商银行股价至少要跌到5.48元，招行认沽才具有行权价值。显然，这种可能性非常小。

　　那么，为什么我国会出现这么多深度价外的认沽权证呢？事实上，很多认沽权证并非一开始就是处于深度价外的。我国目前流通的这批认沽权证的发行时间都比较早，大部分集中在2006年的上半年，而当时相应正股的价格都比较低，跟权证的行权价比较接近，权证仅仅是轻度价外状态。在历经了一年多的大牛市之后，正股的价格早已今非昔比，远远超出了当时设定的行权价格，从而使得这些认沽权证全部变为深度价外。

　　价外权证包含权证的一类特殊风险，即价外风险。对于深度价外的认沽权证，尤其是临近行权期时，投资者应该尽量避而远之。这是因为，一方面，权证在到期日总会回归自己的真实价值，而临近到期的深度价外的权证理论价值接近零，到期后很可能成为废纸一张。另一方面，深度价外权证的市场价格仅仅是其时间价值的体现，而临近到期权证时间价值衰减得很快，极易给投资者带来较大损失。例如，茅台认沽权证从今年5月9日至5月22日这7个交易日内，价格从0.428元跌至0.003元，跌幅超过99％，致使不少投资者损失惨重。

认识权证名称的含义www.eastmoney.com2011年02月17日 13:40平安证券 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　对于刚刚接触权证的投资者而言，权证的名称显得颇为复杂，往往令投资者感到非常困惑。

　　这些看似复杂的权证的名称究竟有何含义？比较容易看出的是，权证名称前面的汉字代表的是正股的名字，而后面的字母加上数字就比较复杂，粗看上去好像并无规律，但实际上，我国权证的名称并非随意设定，从其名称可以得到很多有用的相关信息，例如权证所对应的正股、权证的发行人、权证类别以及发行的批次等等。这些信息有的对权证的选择起重要作用，因此，投资者投资权证之前应该对我国权证的命名规则有一个详细的认识。

抓紧！更多上涨还在后面 揭秘手中股票不涨怎么办？ 小心上涨途中突然杀跌 机构资金已出动（名单公布） 　　在上证所上市的权证，名称一般要占用8个字位，第1至第4个字位用汉字(一个汉字占两个字位)、拼音或数字表示该权证对应的正股，第5和第6个字位用两个大写字母表示权证的发行人，第7个字位为字母“B”或“P”，“B”表示认购证，“P”表示认沽证。第8个字位用一个数字或字母表示同一发行人以同一标的证券发行的第几只权证，当超过9只时用A到Z表示第10只至第35只。

　　在深交所上市的权证，规定则稍有不同。一般情况下，深市权证简称应为“XYBbKs”，其中XY代表权证正股的两个汉字简称，Bb代表发行人的两个拼音字母，K为权证类别，其值为“C”或“P”，其中C代表认购权证，P代表认沽权证；s为同一发行人对同一标的证券发行权证的发行批次，取值依次为[0,9]，[A，Z]，[a，z].

　　我国权证的命名并非随意的，而是有规律可循的，投资者可以根据权证的名称来获得关于权证的一些基本信息，作为投资权证的参考。例如，投资者欲判断权证是认购证还是认沽证，只要看权证名称的第7个字位就清楚了。如果是“B”或“C”，则该权证为认购证，如果是“P”，则该权证为认沽证。

买卖权证时的风险管理www.eastmoney.com2011年05月06日 08:38中国证券报 手机免费访问 eastmoney.cn|字体：大中小|我有话说 查看评论(0) 　　投资者如对权证风险认识不足就可能在其间遭受亏损。其实，为减低投资权证的风险，投资者应了解权证杠杆风险量力而为，同时缩短持仓时间，也即是采取较为短线的策略。

　　部分投资者因之前在股票投资上的收益不甚理想，希望利用权证的杠杆效应，取回早前亏蚀的资金，而偏向选择实际杠杆较高的权证，但却忽视了实际杠杆与自己所承受的风险相关联，结果招致损失。 其实，实际杠杆是用来量度正股价格变动1个百分比时，权证理论价格的变动幅度。实际杠杆越高，代表权证的潜在升幅(回报)/跌幅(亏损)越大，投资者需承受的风险越高，实际杠杆越低，投资者需承受的风险越低。反过来说，不同的权证投资者所能承受的风险也不同，如投资者所能承受的风险较低，可考虑选择实际杠杆较低或适中的权证。而对于风险承受能力较强的投资者而言，较高实际杠杆的权证就可能是一个扳回利润的选择，但投资者须注意，当市况逆转时，实际杠杆较高的权证的跌幅往往会更大，损失也会越大。

东方财富通手机炒股软件 揭秘手中股票不涨怎么办？ 小心行情突然发生逆转 注意！后市很可能有特大利好 　　一般而言，权证的实际杠杆往往受其正股价格的变化和剩余存续期的影响：权证的剩余期限越短，实际杠杆相对越高；价内权证的实际杠杆相对较低，而价外权证的实际杠杆相对较高。但在选择权证时，投资者宜注意，不同的相关资产所提供的实际杠杆有所不同。在选择认购证时，即使同时看好不同相关资产后市的走势，投资者应按个人风险承受能力及预期投资回报来决定哪类相关资产的权证较适合自己。同时，投资者不宜投入与买正股相同的资金，因为经过权证的放大作用，当正股走势与预期背驰时，投资者实际承受的风险等于他投放了实际杠杆倍数资金于权证的下跌风险。

　　之前，曾反复提示，权证板块效应明显，权证市场容易因单只权证而引起资金的聚集炒作，或因单只权证的暴跌而使得整个板块下跌。这在近日的市况中再次得到印证。

123