主题：中国石油去年赚1456亿 分红方案遭H股股东反对

因董事会会议尚未召开完毕而延期披露年报的中国石油（601857）昨日在香港发布业绩公告，2007年净利润高达1456.25亿元人民币，每股基本盈利0.81元人民币，股息政策保持不变，股息支付率45%，董事会建议2007年末期股息为每股0.156859元人民币，2007年全年派息为每股0.362549元人民币。该股昨日逆势走低，尾盘有所回升，但涨幅仅为0.44%，收盘价22.58元。
　　分红方案遭H股股东反对？

　　公告显示，中国石油2007年实现营业额8350.37亿元，同比增长21.2%；净利润1456.25亿元人民币，同比增长2.4%。每股基本盈利0.81元人民币，同比增长0.02%。

　　根据凤凰财经的报道，中国石油预定公布的业绩为0.82元/股，10股派现金红利2.2元(下半年)。而18日中国石油股东大会拟将分红方案改为10股派现金红利1.7元(下半年)，另10送1股转增3.5股(不含H股股东)，但遭到H股股东的反对，经14个小时协商仍未有结果，因此导致年度报告不能按预定日期披露。

　　人寿、平安大幅减持

　　从其披露的无限售条件的前10名股东持股情况来看，中国人寿及中国平安大幅减持迹象非常明显。去年三季度中国人寿旗下四种理财产品共计持有中国石油32599.2万股A股，而现在中国人寿仅旗下两种理财产品进入前10大流通股东之列，共持有368.98万股。而中国平安旗下五种理财产品全都跌出前10大流通股东之列，减持幅度更大。同时，中国银行和建设银行旗下基金则进入前3大流通股东之列。

　　事实上，中国石油这个顶着“亚洲最赚钱公司”的光环的超级红筹股，自回归A股以来就一直跌跌不休，目前22.58元的股价距离上市首日48.62元的最高价已被腰斩。近日在大盘连连大跌的情况下逆市上涨，有机构增持迹象。

　　分析人士指出，虽然中石油的资源价值在国际油价高企的背景下，可能被一定程度地低估，但由于我国对石油定价的管制将会长期存在，中国石油并不能充分享受高油价带来的高盈利，在通胀得到有效缓解和成品油定价机制改革启动前，中石油A股更多地将作为实力机构护盘或影响指数的工具而存在，股价也将围绕着其内在价值20.52元上下波动，走出强劲上扬态势的可能性不大。

　　 中石油 2007 年度年报摘要

　　 金额 增长率

　　营业额 8350.37 亿元 21.2%

　　经营利润 1998.55 亿元 0.9%

　　净利润 1456.25 亿元 2.4%

　　每股盈利 0.81 元 0.02%



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　按国内会计准则，中国石油2007年实现营业收入8350亿，营业利润1940亿，净利润1435亿，分别同比增长21.2%、0.88%和0.56%，全面摊薄后每股收益0.75元/股，年末每股帐面净资产3.9元。由于油气资产折耗的会计处理不同，国际会计准则下公司实现每股收益0.81元公司2007年的经营业绩基本与2006年持平，勘探与生产、炼油与销售、化工与销售、天然气与管道等板块的毛利分别较06年增加36亿、116亿、17亿和28亿。
　　虽然全年实现油价65.27美元/桶，较06年上涨5.46美元/桶，但由于成品油受制于政策管制，而公司全年缴纳的石油特别权益金大幅增加，因此油气勘探板块毛利率下降了8.2个百分点，另外，化工与销售的毛利率也下降了2.2个百分点，其余两个板块毛利率微升。

　　中国石油是国内最大的油气资源供应商，油气储量居世界第二。公司的上下游产能匹配较好，因此产业链利润锁定较好，换言之，公司抗经营波动风险较强。在对原油征收特别权益金的背景下，如果成品油价格不随之上调，公司业绩可能受到些许负面影响，但据我们测算，500元/吨汽柴煤价格上调就可以转嫁17美元/桶原油价格上涨带来的特别权益金的增加，因此实际影响还要是国内后续的成品油价格而定。

　　综合来看，中国石油由于业绩基数较高，产业链配套完善，公司的业绩相对原油价格等因素的敏感性不高，是较好的防御性品种。随着国际油价的不断走高，公司油气资产价值大幅提升，我们认为目前的股价已进入估值底限区域，拟将首次评级定为“增持”，建议关注我们后续的报告。