主题：机构对明年债市预期趋向一致

　　2008年债市在牛熊交错和跌宕起伏中步入尾声，各家研发机构也陆续发布对2009年债市的投资策略报告，尽管分析的角度和详尽的程度有所不同，但是总体预期没有实质性区别。

　　首先，从基本面预期上来看，大多数机构在对经济下行趋势表示肯定的同时，也对2009年下半年经济数据有所反弹给予期待。物价方面，在大幅调低2009年CPI预期的同时，对长期物价走势也透露出不敢乐观的情绪。

　　其次，在货币政策方面，大多数机构把降息空间定位于3-4次，突破1.98%的历史低点只是时间问题，但是并不认可国内基准利率有类似于美、日接近零利率的可能性。在人民币汇率小幅贬值趋势已经呈现的同时，机构对此都给予了高度认可，预期货币政策将在2009年进一步寻求汇率政策的支持。

　　最后，在债券市场预测上，随着央票的缩量停发和存款准备金率的持续下调，基本都认可债市将呈现供不应求状况，收益率仍存有回落空间，但是由于在供给的期限结构存有较大调整，在对收益率陡峭度的定位上有所不同，所有报告都对10年期国债给予了较大篇幅的分析，中值大概位于2.5%附近。同时都对信用类产品和目前高位信用利差给予了高于以往的关注。

　　历史反复证明，实际的市场走势和一致的预期总是存有较大差异，或许10年期国债触及2.5%只是一瞬间，或许在长期通缩的恐吓下，10年期国债直奔2.0%也未尝不可。如果说在2008年下半年趋势形成的单边行情下，机构的配置凭的是勇气，那么2009年扑朔迷离的行情则需要更多的寻求于智慧，这值得我们期待。


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