主题：云南白药：中央产品全线提价

　云南白药（000538）今天逆势上行，收盘上涨1.78％，换手率0.51％。公司是传统中药企业的龙头企业，具有国内最完善的产品营销管理能力，涉及药品、OTC和日化产品的销售，经营质量一直位居行业先进水平。近期公司提高了部分产品的开票价格和扣率。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.90、1.17和1.51元，对应动态市盈率为37.5、29和22倍；当前共有20位分析师跟踪，4位分析师建议“强力买入”，12位分析师建议“买入”，4位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.00。

　此次提价范围主要覆盖公司药品事业部的中央产品，以及一些其他的小品种。各品种开票价提升幅度不一，总体来看：由于实际零售价格和最高零售价的空间已经不大，大品种（包括白药散剂、16粒装白药胶囊、宫血宁胶囊）相对提价幅度较小，在2一3%；白药气雾剂提价幅度在6一7%;32粒装白药胶囊（专供医院）提价幅度在8一9%;四个品规的白药配剂提价幅度在10一15%；两个小品种利胆止痛片和天紫红女金胶囊提价幅度较大，分别为47％和13％。整体平均提价幅度约为3一4％。

　　中信证券表示，从今年年底开始实施的新价格政策主要是为了化解公司成本压力，也是为了维护公司核心产品的终端价格体系。同时，公司将增加对经销商的返利，以维护经销商的利益。他们认为新价格政策对公司的影响如下：1、短期内可能会影响品种销售：但考虑到此次提价的大多是白药的核心品种，且都是治疗性品种，在渠道当中属于“硬通货”，加上公司可能配合相应的营销措施，影响应该是短暂的。2、中长期看，对于公司理顺渠道和终端的价格是有利的。3、对业绩影响的估算，如果价格调整成功，静态测算（销售量不变、成本费用等不变）下产品每提价1%，将拉动净利润贡献增长2％左右。初步测算此次价格调整对净利润的新增拉动为5％以上，分别增加2009一2010年EPs0.06元和0.08元。

　　长江证券称，公司是中药行业投资资本收益率最高的企业，独特的产品系列保障了公司较强的盈利能力。经过2006年和2007年的调整蓄势，公司把2008年定为“跨越年”，理应是新一轮高增长的启动。但公司又面临呈贡新基地建设、整体搬迁等任务，加上宏观经济走向的不确定性和竞争的加剧，2008年注定又是接受挑战的一年。目前公司正聚焦事业部，有效整合配置集团内外部资源，促使透皮制剂和牙膏上量，并力争完成定向增发。维持“谨慎推荐”的评级。

　　风险因素：宏观经济下行的影响；提升开票价格和扣率短期可能对产品销售产生影；公司估值相对偏高，在目前的资本市场大势下，谨防补跌。

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