主题：同门基金不同命 公募完败类私募

2008年熊途漫漫，公募基金的巨亏给基民带来了失望和无奈。然而，同为基金公司所管理的“类私募”产品，包括年金、专户理财、信托计划等，却取得了“出众”业绩。


　　冰火两重天


　　银河证券数据显示，截至上周五，130只可比股票基金近一年净值跌幅高达50.43%，相当于将去年一年牛市收益全都回吐，近两年累计收益率仅有13.28%；混合基金虽然拥有仓位可低至三成的灵活优势，近一年来净值平均跌幅也超过40%。


　　相对比之下，企业年金、专户理财、信托计划等“类私募”产品，所取得的业绩却普遍大幅优于公募基金。


　　以北京某大型基金公司管理的联想集团年金计划为例，该计划自去年10月股市见顶以来的收益率下降幅度竟不到1%，几乎将去年牛市中所取得的成果全部保存下来，令其近两年来的收益率高达76%。深圳一家大型基金公司日前也表示，旗下所管理的年金组合在今年仍取得了7.09%的成绩。


　　实际上，不仅由基金公司所管理的企业年金计划普遍表现优秀，专户理财在熊市中表现均大幅优于公募基金。某基金公司投资部负责人告诉记者，公司开展专户理财业务时正逢市场大跌，但旗下以股票为配置对象的专户账户在三季度末仅微跌于面值不到1%，再加上近两个月来市场反弹，目前已经获益近10%。


　　除此之外，基金公司以投资顾问身份管理的信托投资计划，也有不少取得优异业绩。成立于去年年底或今年年初的某产品，截至今年年底的最新净值在0.96元以上。


　　先天不足还是公私有别？


　　缘何同为基金公司所管理，公募基金在熊市中的命运却与同门兄弟们如此不同，是由于公募产品在设计上先天不足，还是基金公司对待同门兄弟时“公”、“私”有别？


　　国金证券基金研究中心总监的观点倾向于前者。他认为，两者业绩的迥然差别，主要取决于不同的风险和收益定位。对于“类私募”产品而言，由于投资人来自于企业、社保资金以及高端财富人群，大都追求低风险的绝对稳定回报，如企业年金在运作中股票等权益类投资不超过30%。


　　与此同时，这些产品在市场不好时股票仓位可降为零，给予了其熊市中表现抗跌的可能。与‘类私募’产品不同，公募股票型和混合型基金有最低60%和30%的股票仓位限制。


　　银河证券基金研究中心王群航认为，“基金公司在运作企业年金、社保账户、专户理财等产品的过程中，由于采取的是‘一对一’模式，委托方可以直接参与到产品的管理当中，甚至可以参与到投资策略的制定中，这无疑对熊市中业绩抗跌多了一重保障。”


　　一位不愿具名的研究员则质疑，虽然公募基金受到契约约束，不可能将资产全部投向债券市场等低风险标的，但在市场牛熊更迭时，几乎没有任何一家基金公司主动将仓位迅速下调。偏股基金股票仓位最低可到三成，从目前该类基金一年来表现判断，能像“类私募”产品一样操作的少之又少。


　　针对目前“类私募”信息披露极为缺乏的现状，王群航认为应该尽快予以改善，否则在客观上将置公募基金于不利。“基于保证公平交易的目的，我一直坚持公募基金公司只应该管理公募基金，既然目前已经开始运作社保、专户理财等‘类私募’产品，那么这些产品的业绩和投资也应该进行定期披露，只要不公布委托方的相关隐私信息就可以。”


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