主题：晨鸣纸业：买入

下调08、09、10年盈利预测4.9%、17.7%和19.0%，以反映行业需求放缓和产能过剩对公司产品销量和售价的负面影响。但目前2.6倍、3.6倍、3.5倍08、09、10年PE 估值仍然过低，过度反映了盈利下行风险，08-10年净负债比率预计34-40%，财务风险可控，目前0.3倍09年PB 也过度反映了财务风险。维持“买入”投资评级。目标价随盈利预测下调由4.5港元下调至3.6港元，相当于5.4倍、5.3倍09、10年PE 和0.5倍09年PB；18个月以上长线目标价由7.5港元下调至5.25港元。国泰君安证券（香港）有限公司



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