主题： 跌停横扫期市

1月8日讯 巴以冲突虽然仍在持续进行，但是似乎并没有进一步扩大的迹象。以军每天停火三小时的政策，预示着巴以冲突有解决的可能。而准带头大哥奥巴马的表态，也给全球市场带来定心丸。

　　昨夜国际市场原油、黄金、金属等产品的掉头下跌，坚定了国内空头的信心。尽管昨日金属板块沪锌、沪铝从涨停板瞬间下跌5％已经给市场留下了深刻印象，今日的全品种下跌依然是非常惊人的。

　　金属板块：锌、铝全线跌停 铜价抢眼

　　锌价走势没有给人太多悬念，跌停板开盘，跌停板收盘，盘中虽然曾经开板，不过转瞬即逝。铝价以超过4％的跌幅开盘，此后虽有震荡反复，但是依然没有逃脱跌停的命运。

　　金属中唯一抢眼的是铜，虽然开盘以后立即极速下跌，但是不久即出现一波强力的长势，最高达到接近2％的涨幅，不过尾盘又以接近2％的跌幅收盘。

　　能源化工板块板块：燃油跌停 橡胶逆势上扬

　　燃油主力0903合约虽然没有封死在跌停板，但仅仅比跌停价高了一个价位的收盘价实在算不上强势。今日燃油跌停并没有太多悬念，国际油价12％的跌幅对于燃油的冲击可想而知。

　　与铜价类似，能源板块表现最抢眼是橡胶，在商品全线下跌的行情下依然表现出强势，主力合约0905盘中也一度冲高，最终以0.91％的跌幅收盘，体现出基本面上橡胶供给大幅锐减对于价格的支撑。

　　农产品板块：油脂板块大跌 今天很环保

　　油脂板块是今天最弱的板块，豆油、菜籽油跌幅超过4％，棕榈油跌幅超过3％。其他品种虽然没有大的起落，但是一片惨绿看起来确非常壮观。有业内人士戏言，这样很环保。

　　评论：

　　近几个月，主导期市的因素往往来源于系统性风险，此前金融危机、各国救市、美国汽车行业面临破产、国内的收储行动，以及最近的巴以冲突等等，给整个商品市场带来了很多不稳定因素，市场一直处在比较紧张的状态。这种紧张体现在行情上的表现就是价格的巨幅波动。因此，编者以为目前这段时间可能是市场风险最大的一个时期。

　　但是，也有一些投资者对于这样的行情很兴奋，认为这才是赚钱的好机会。当然，这种观点也不能否定，毕竟期货杠杆交易、双向交易的规则给人们提供了这样的机会。

　　不过，对于普通投资者来说，还是不能那么乐观，在现在的行情下，50％的亏损可以在一天就完成，还是小心为妙。


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原油重挫带动沪锌跌停，后市仍将继续下行

　　消息面上，中国电力企业联合会发布的《2008年全国电力工业统计快报》显示，2008年，全社会用电量34268亿千瓦时，同比增长5.23％，增速比上年回落9.57个百分点。数据显示，2008年全年用电量中，第一产业879亿千瓦时，同比增长1.85％；第二产业25863亿千瓦时，同比增长3.83％；第三产业3498亿千瓦时，同比增长9.67％。第二产业中，主要是由于房地产、冶金、化工等行业开工率的大幅下滑导致了用电量的剧降。用电量数据一般与工业增加值紧密相连，而工业生产又在国内GDP中占一半左右的比重，因而用电量基本能够反映经济增长的情况。去年用电量同比负增长的三个月都在第四季度，且跌幅越来越大，这意味着去年四季度的经济增速要显著低于三季度的9％。此外，随着国家大幅投资的计划开始在今年逐步落实，电力生产状况可能将随之出现好转。

　　锌市在连续大幅反弹之后，其势已尽，因基本面依旧利空，并无太多支撑上涨的理由，前几日商品市场借助原油大涨的东风，在多头炒作下不断上扬，沪锌走出熊市中罕见的几乎连续三日涨停的行情，随着原油的重挫，大宗商品市场从高点滑落。LME锌昨日大幅回落，一举跌破日前刚刚突破的1300美元，收于1265美元，较前一交易日下挫62点，跌幅4.67％。LME锌虽然一度突破1300美元，但未能成功站住迅速回落，后市若无法再度站上，则将回归此前的震荡区间。

　　沪锌在伦锌大幅下挫的带动下收低，并演绎冲高回落行情收于跌停，盘中一度打开，随即被再度封回跌停至收盘，报收10580元/吨，持仓减少6402手至84682手，暴涨暴跌行情之下，不确定性加大，部分投资者离场观望。基本面疲弱之下，市场信心明显不足，沪锌在11000附近有较大抛盘压力，后市操作上可利用此来寻求空单介入的机会。

　　今日国内现货市场，上海0号锌有限成交在10800元/吨左右，1号锌有限成交在10750元/吨左右。沪锌跌停打击市场成交热情，下游接货迟疑。广东市场0号锌少数成交在10850元/吨左右，1号锌少数成交在10800元/吨左右。市场成交气氛相当之冷清，下游几无接货热情，交投稀疏。

　　北京中期 陈越强



　　原油回落多头丧失炒作动力，沪铝冲高回落收于跌停

　　前几日有色金属市场异乎寻常的大涨，因多头的不断炒作，再加上国际原油价格的飙涨带动。今日铝价大幅下挫，盘中一度大幅上扬，但随后迅速滑落，并收于跌停。沪铝主力903开盘11810元/吨，最高上探至12200，收盘11735，持仓大减16594手至99742手。

　　外盘方面，伦敦金属交易所（LME）铝价昨日无力延续反弹，演绎冲高回落行情，触及30日均线并跌破1600美元，今日电子盘再度下探，从中期来看，横盘趋势依然有效，震荡区间1500～1600美元，基本面疲弱之下铝价的反弹幅度受限，LME铝库存增至237万吨为14年来的新高，显示了需求低迷的形势依旧。

　　汽车市场上，全球最大汽车市场美国2008年销售跌至26年新低，不仅令本地汽车业陷入经营危机，就连外国车厂亦大受打击。面对汽车滞销，日本最大车厂丰田史无前例地宣布，日本厂房下月及3月将全线停产11天，反映汽车业不景气已蔓延全球。丰田此前已宣布，日本全国12家厂房本月将停产3天，当中4家为装嵌厂房，其余8家负责引擎、变速器及零件生产。发言人表示，该12家厂房2月及3月将分别停产6天及5天，员工将获支薪。丰田这次宣布停产行动的规模可谓史无前例。丰田没透露新一轮行动对产量的影响，根据最新数字，4家装嵌厂房2007年每月平均生产13万架汽车。一向被视为经营有道的丰田要采取非常手段节流，全因为占其销量达40％的美国市场持续恶化。日本汽车市场呆滞，也加剧了丰田汽车面对的挑战。2008年，丰田汽车销售同期急跌37％，是自1980年以来的最大跌幅，表现比本田（下跌35％）、福特（下跌32％）、通用汽车（下跌31％）及日产（下跌31％）更差。

　　近期美元和商品市场同涨同跌，背离了通常的走势，主要原因也是在于原油的影响，因原油的大幅走高使得商品市场暂时脱离了疲弱的基本面，逆势而上，漫漫熊市之中甚至走出连续涨停的行情，随着原油停止反弹，商品市场再无炒作因素，做多信心也逐渐丧失，商品市场也纷纷从反弹的高点滑落。

　　回顾近期有铝市走势，整体上内盘强于外盘，伦铝仅在突破阻力位一个交易日后即重新回归震荡区间，沪铝则走出较大的反弹走势，从10000附近上扬至12000以上，接连突破中短期均线，一度上至至60均线以下，昙花一现之后迅速下跌，接连两日走出冲高回落行情，显示在此前的连续上涨之下，虽然基本面并没有改善，但多头炒作气氛仍未消散，在操作上可利用这个机会等待出现反弹时空单介入。

　　北京中期陈越强



　　沪铜技术反弹结束，转为震荡行情

　　行情走势：LME基本金属新年的涨势最终在周三失去动能，因基本面重新开始主导市场。伦敦三个月期铜收报每吨3,340美元,较周二收盘3,390美元跌1.5％；盘中一度大涨5.3％，报3,570美元，自去年年底以来已上扬超过16％。LME铜库存大增7,825吨，至351,325吨，为1994年2月来最高。Cash/3M贴水-32美元。

　　上海金属期货收盘大跌，铝、锌悉数跌停，期铜高开低走，盘中宽幅震荡。昨日停盘的主力合约0903恢复交易，开盘26230，最高26950，最低25360，收盘26760。比周二收盘跌480点，跌幅1.83％。成交620556手，为历史新高。持仓减少19830手至132702手。

　　长江金属现货：1#铜均价29100元/吨，跌785。

　　主要影响因素分析：由于美国民间就业数据的恶化，经济前景堪忧，市场上演了获利出逃的一幕。股市、期市甚至包括国债、美元和黄金这些避险工具都受到了抛压，并且同业拆借率兵没有上升。如果着这情况继续存在，这恐怕就是通货紧缩的前兆。由于美国联邦利率已经降至零，也就是说，资本市场有可能陷入流动性陷阱。经济陷入长期低迷的可能加大。这样的话，就要求政府进一步加大经济刺激力度，包括收储各种过剩资产。对欧元区和中国来说，仍有大规模降息的空间。这也是目前支撑美元的重要因素之一。在政府救市努力和悲观的经济前景双重力量下，未来市场走势充满不确定因素。目前，市场先前的乐观情绪骤然下降，结束技术性反弹并又重返跌势。由于最坏的时候可能已经过去，再度暴跌创新低的概率不大，但重新确认下底部还是有必要的。

　　从现货市场来看，伦敦库存直奔40万大关，由于价格的反弹，隐性库存浮出水面，所以库存上升的速度加快。过剩量在上升，但企业减产的传闻也越来越多。虽然我们知道需求强度是决定铜价的主要因素，但是如果发生企业大规模减产的情况，铜价的下跌空间将进一步受限。目前，我们很难获得企业减产的实际数据，这增加了判断后市的难度。这就要求我们有更灵活的思路。

　　目前各品种走势联动性较强，只是强弱之间不停轮转。铜价很难走出独立上涨和下跌的行情。技术上看，铜价没有反弹到位（60均线的位置），显示出多空无力的状态，预计后期的走势也会比较胶着。建议前期多单要离场，新进场的空单注意获利了结。保持震荡思路，谨慎抛空。903合约止损28490。

　　天琪期货 赵维伟



　　金价高位回落 近期有望继续下探

　　国际市场：

　　欧洲方面，德国就业市场再显糟糕，12月未季调失业人数增加11.4万人至310.2万人，高于预期的的307万，失业率达到7.8％；欧元区通胀压力继续缓解，欧元区11月生产者物价指数月率下降1.9％，高于预期的1.0％，同时也加强了欧洲央行下周将大幅降息的预期。美国方面，2008年挑战者企业裁员人数总计达到120万，年率上升59％，创03年以来的新高；美国国会预期09年GDP萎缩2.2％，失业率达到8.3％。就业市场的不景气直接导致美国内消费市场的萎缩，09年中期以前仍难以看到经济复苏的迹象。美指昨收跌0.61点至82.21点，跌幅达0.74％。日K线在83点处有较大压力，美指短期上升将困难重重。

　　原油市场，纽约商业交易所（NYMEX）原油期货7日大跌逾12％，创下2001年9月来最大单日跌幅，之前美国能源部公布的库存数据升幅远高于预期。经济忧虑也令能源期货市场承压。这些利空的数据抵消了俄罗斯和乌克兰就能源争执和加沙冲突引发的地缘政治动荡，12月ISM非制造业物价指数从11月份的36。6降至36。0，创该指标的最低水平。

　　国内市场：

　　1月8日周四沪金主力0906最高185.09元/克，最低183.98元/克，收于184.79元/克，跌2.52元，成交26624手，减仓2230手，持仓量48754手，总持仓为50222手。

　　评论：

　　沪金低开缩量震荡收跌，大幅减仓，加沙地带局势缓和及油价大幅回落打压金价，美元仍然保持了上行形态，金价短期回探可能性大增。

　　美国数据显示，12月美国民间部门就业减少69.3万人,这也预示着政府周五公布的12月非农就业报告就业人数将减少约67万人。受此消息带动，美股周三低开，道琼斯工业指数急剧下挫至8800点下方；原油方面，恐慌性卖盘再次出现，纽约时段原油价格暴跌5美元，来到43美元下方，面对如此严峻的经济形势，当选总统奥巴马称仍在和国会讨论经济刺激方案，美国经济的疲弱已显而易见。数据公布之后美元回吐了部分涨幅，但仍维持在较高水平，显示出市场仍看好美元走势，近期美元上升的势头没有改变。在2009年1月20日，美国新任总统就职之后，将会有更多新政来挽救陷入衰退的美国经济。所以后市美元还是有继续上扬的空间，预计美指能够尝试84.0的位置。

　　目前金价的下行趋势并没有变化，短线如不能成功突破900美元，其下行的风险仍然很大。加沙地区的局势缓和也削弱了黄金的避险功能。目前外盘金失守880美元，该点位是本轮至1032美元调整以来的上沿压力位，突破后金价有望发生新一轮涨势，投资人可以根据该点位处表现制定相应投资策略，如突破可以顺势做多，否则很有可能回落至182-183元附近，金价下跌的形态并为发生改变，短期支撑在183元。

　　北京中期研发部

　　吴峥峥

库存数据打压原油价格 沪油几近跌停

　　美国原油库存意外大幅增加及加沙现和谈曙光打压下，昨天原油价格大幅回落，晚盘NYMEX原油指数重挫近5美元至50美元下方，2月份和3月份合约跌幅分别达12.25％和10.8％。今天沪油价格应声而落，fu0903开于跌停板上，之后在其上方维持震荡，接近尾盘价格再度出现跌停动向，终盘仅较跌停板收高1点。多头信心遭受巨大打击，日内主力多头减仓近7000手，虽然技术面沪油上行通道未被打破，但其走势终难摆脱原油价格引导。

　　美国能源署周三公布的周度报告显示，截至1月2日当周，美国商业原油库存增加570万桶，此前库存已连续两周出现增加，数据公布前市场预期库存会继续出现增加，但增加量却远远超出市场预期。当周美国原油日均进口量增加120万桶，炼油厂日均输入量增加33.2万桶；汽油库存增加320万桶，消费量较去年同期下降2.2个百分点，新年前后并未像往年出现汽油消费高峰。油价经市场对加沙冲突、俄乌天然气纠纷炒作后周二在50美元附近企稳，库存数据大大打击了市场炒作热情，并且法国总统萨科奇宣称以色列准备接受欧洲和谈建议，虽然其言论随后便遭到以色列及哈马斯的否认，但还是起到了一定安抚作用。事实上，加沙冲突及欧洲天然气危机难以对原油供求关系产生实质影响，受其支撑的原油价格涨势并不稳固。

　　随着炒作题材趋于平淡，经济基本面将再度成为市场关注焦点，在美国劳工部就业数据公布之前，ADP（美国薪资服务机构）发表私人部门就业调查报告称，2008年12月份美国私人部门就业人数减少693000人，差于市场预期。预计劳工部于周五公布的就业数据亦难有亮点，经济数据继续恶化或将终结此轮原油反弹。

　　基本面原油反弹炒作因素逐渐淡化，技术面价格面临50美元强阻力位，上涨缺乏动能和空间，因此重回弱势的可能性较大。沪油操作上不宜追多，建议保持日内逢高沽空思路。

　　良运期货

　　李 国



　　东航期货：沪胶低开宽幅震荡，暂宜观望时局

　　元旦节前节后，沪胶市场因遭遇连续三个交易日涨停而休市了一个交易日，同时交易所实施了强制减仓政策，使得沪胶持仓总量出现大幅减少。而在恢复交易当天，沪胶0905 合约价格较第三个涨停板位置跳空低开，但在早盘上冲至12400元/ 吨高位，随后胶价震荡回落，终盘收稳于 12000元/吨上方。

　　东京市场方面，东京胶0906 合约当日于140日元/ 公斤下方开盘，盘中小幅走高。截止上海收盘时，价格在142日元/ 公斤附近交投，较价格反弹高位回落有13 日元/ 公斤。东京交易商表示，昨日市场收盘价位于每公斤150 日圆的重要心理水准下方亦打压买盘兴致，预计未来几日橡胶价格料进一步下滑。

　　1月7日 越南消息，一位越南高级官员表示，如果橡胶价格持续疲软，越南橡胶协会将效仿国际橡胶协会(IRCo)的做法削减2009 年橡胶出口量，以此为市场提供支撑。越南橡胶协会秘书长Tran Thi Thuy Hoa 周三表示，如果橡胶价格持续处于低位，该协会计划将橡胶出口量削减10至20万吨。

　　合成胶市场，中石化、中石油各销售公司及厂家继续对丁苯橡胶报价上调，整体涨幅在800元/ 吨左右，目前国内企业松香胶1502 报价涨至8900-9300元/ 吨之间，充油胶1712报价涨至7900-8200元/ 吨之间，国内部分企业明日将对价格做出补涨。国内各地市场供货仍偏紧，持货商观望惜售情绪浓厚，受国内企业报价调涨的带动，市场炒作气氛尤为浓厚，主流市场松香胶报价已涨至9800-10000元/ 吨之间，充油胶1712报价涨至8500-8700元/吨之间。

　　现货方面，中橡网现货竞价最高报14500元/吨。最低报14500元/ 吨，现货胶价最高竞价持平于上个交易日。

　　建议观望等待合适做多机会

　　东航期货 杨文虎



　　连塑料低位 主力合约移至L0905

　　1月8日LLDPE日评

　　1月8日，连塑料期货市场主力合约移至L0905，受昨晚隔夜原油大幅下挫拖累，连塑料大幅低开回落。主力合约L0905低开在7655元，最高7725，最低7585，全天介于低位窄幅震荡，终盘收于十字星线，较昨日结算价下跌325元，报7655元，成交缩减60772手，至98030手，持仓增加2040手，至45524手。各合约总计成交171730手，总持仓75514手。

　　现货市场方面，中塑聚乙烯现货市场价格涨跌互现，低压注塑缺货严重，高压资源不多。目前市场询盘气氛一般，成交情况较少。在国际原油暴跌打压下，商家心态再次受挫，继续采取谨慎操作方式来应对市场行情变化。目前LLDPE市场主流价位在每吨8600-9200元。华北LLDPE市场受原油暴跌影响，商家在信心不足的情况下，积极售货，部分牌号下滑100元/吨左右。华东LLDPE市场受原油暴跌影响，成交转弱，但由于货源偏少支撑市场，贸易商积极出货。华南LLDPE市场受原油影响，部分商家信心不足，开始积极出货，但货少支撑价格，走软幅度不大。

　　仓单市场方面，中塑仓单市场LLDPE仓单大幅低开宽幅震荡，终盘小幅下挫，主力仓单LL0903开盘报7600，最高8000，最低7600，终盘较昨日结算价下跌32元，报7820元。成交89手，持仓160手。金银岛仓单市场LLDPE仓单低开震荡，涨跌互现。主力仓单LL0904开盘报7700元，最高7700，最低7550，终盘收跌173元，报7680，成交237手，持仓565手。

　　上游市场方面，因美国政府数据显示上周原油和油品库存增幅远远高于预估。纽约2月原油期货结算价暴跌5.95美元，或12.25％，报每桶42.63美元，伦敦布兰特2月原油期货结算价大跌4.67美元，或9.24％，报45.86美元。乙烯方面，亚洲乙烯最新收盘持稳，CFR东北亚报575-590美元/吨，CFR东南亚报590-605美元/吨。

　　隔夜原油大幅下挫损及市场信心，市场货源紧张局面依然对市场构成一定支撑，而下游山东、江苏、河南和河北的地膜机组，目前开机率多30％以下，河南农膜厂开机率20％-40％，厂家反映随着春节的来临，经销商订货不积极，日产量差异较大，总体产量维持低迷，综合看，连塑料或持续震荡走势，静待新的方向指引。

　　北京中期研发部

　　刘燕燕



　　原油拖累郑州PTA低开震荡小幅收跌

　　1月8日PTA日评

　　1月8日，郑州PTA期货市场低开震荡，小幅收跌。主力合约TA0905成交较上一交易日大幅放量335978手，至492182手，持仓减少5662手，至127724手。该合约在早间开盘报5480元，盘初期价在小幅下探后遭遇多头强势拉起，最高上冲5536，最低5402，终盘较昨日结算价下跌30元，报5522元。

　　现货市场方面，PTA现货行情继续小幅反弹，市场气氛活跃，内盘卖方多不主动报价，少量报盘甚至试探性升至5500元/吨，成交估价在5350元/吨或以上水平；PTA外盘卖方也继续不主动报价，部分报价升至640-650美元/吨。此外，MEG内盘一般中大单主流现货现款自提成交水平价在每吨4150元，外盘近洋船货现货现款船板成交水平价在每吨505-510美元。

　　原油市场重挫打击市场信心，下游，聚酯原料上涨使聚酯成本上涨，成本推动下促使聚酯切片成交重心有所上扬，也促使了部分节前备货的需求得到释放，市场询盘有所增多，反映在涤纶丝上整体产销也有所回升，但聚酯切片的上涨同时也加速了下游切片纺工厂的停车放假的时间。综合看，郑州PTA或延续震荡走势。

　　北京中期研发部

　　刘燕燕

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