主题：中移联通有望复造好

工信部已正式向中国移动（００９４１）、中国联通
（００７６２）及中国电信（００７２８）母公司发放３Ｇ牌照。发牌前３家公司股价大升，当
正式发牌后，股价随即下跌。有券商表示，发放３Ｇ牌的好消息已经被市场消化，股价回软，或
为投资者带来长线低吸投资机会。
　　　　　　　　　　　＊中移ＴＤ－ＳＣＤＭＡ可获国家支持＊
　　康和证券董事徐志文对《经济通通讯社》表示，３Ｇ发牌已经不是一个新消息，三企鼎立而
行业重组的消息一直不断，早前电讯股被憧憬３Ｇ出台下，股价随即急升向上，而消息落实消化
过后，股价又因被沽压下跌，但相信资金调整后，电讯股在未来的日子仍会造好的，有实力的龙
头企业有望再度活跃。
　　投资前景方面，中移动作为龙头股仍然被市场普遍看好。中国光大资料研究电讯及科技分析
员谭思晋接受《经济通通讯社》访问时表示，ＴＤ－ＳＣＤＭＡ网络对内地的３Ｇ服务发展甚为
重要，预计国家将会加以支持，相信政府将对其进行补贴。瑞信发表研究报告则表示，仍看好中
移动，３Ｇ牌照不会改变基本面，维持中移动「强于大盘」的评级，目标价９０元。
　　然而，平安证券综合研究所分析员刘军接受《经济通通讯社》访问时表示，在３Ｇ启动后，
由于中移动获派的ＴＤ－ＳＣＤＭＡ需投入大量资源发展系统及建网，在发展初期将很大程度受
制于终端及网络的不成熟。
　　　　　　　　　　　　＊联通前景看俏，最受惠３Ｇ布局＊
　　就联通投资前景而言，谭思晋认为可看俏，主要是由于其开拓国际ＷＣＤＭＡ业务，手机配
套较好，３Ｇ发牌对其最为有利。刘军亦指出，３Ｇ牌照发放，相信最大的受益者为联通，预计
该公司能获得１０％至１５％无线主设备份额，虽然份额较低，但该公司ＷＣＤＭＡ设备第一次
大规模应用于全球主要运营商之一的网络中，有利于其开拓国际业务，惟发展尚需时间，于发放
牌照后的两季度才见成效，故对０８年至０９年的盈利得益亦不大，但长线发展甚为有利，相信
待３至４年后才得见整体得益。
　　德银发表报告预期，新３Ｇ布局下，联通应最受惠，将刺激今年的上客数字，并建议吸纳联
通。瑞信则对联通的投资评级仍「跑输大市」，目标价１１元。
　　　　　　　　　　　　＊中电信市场占比小，待观察Ｃ网发展＊
　　另外，中电信前景方面，证券商普遍予「中性」评级。谭思晋表示，中电信由于其网络投入
不大，现需要大力发展，相信于两年后才可投入该服务。刘军则表示，收购联通的ＣＤＭＡ网络
对中国电信实为有利，但由于发展一直不大顺利，加上其市场占比较小，市场份额能否在未来的
时间再推高仍为未知之数，而相对地其所投入的资金较低，因此暂仍要待观察其在Ｃ网上的发展
去向。
　　瑞信发表研究报告表示，对中电信的投资评级为「中性」，目标价３﹒６元，主要是担心该
公司在寻求增长的同时，利息、税项、折旧及摊销前利润率及自由现金流将进一步恶化。德银则
预期中电信补贴手机开支会剧增，拖累盈利表现，建议「沽售」。



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