主题：钢铁股在超跌中崛起

　　 周五，沪深两市探底回升、强势震荡。从盘面看，以柳钢股份、广钢股份和韶钢松山等为代表的钢铁股，纷纷涨停，一度成为市场耀眼的明星。实际上，在近期行情中，由于大盘指数连续暴跌，市场弱势格局相当明显，金融、地产和有色等蓝筹股不断创出阶段新低，其动态市盈率都在20倍以下。其中，钢铁板块作为中国工业生产的重要基地，也在本轮调整中深幅下挫。我们认为，在钢铁行业大整合和高成本转移的趋势下，以宝钢股份、太钢不锈和武钢股份等为代表的钢铁股，有望在连续超跌中，凸现估值优势，成为大盘反弹的生力军。

　　 行业存在大整合趋势

　　 国家发改委3月17日正式同意广西与武钢、广东与宝钢分别开展广西防城港钢铁基地、广东湛江钢铁基地项目的前期工作。这意味着曾经角力多年的两大千万吨级临海钢铁基地终将修成正果，而由此引发的重组浪潮无疑将成为未来几年我国钢铁行业的一大看点。在重组方式上，武钢与柳钢要实施“联合重组”，通过防城港钢铁项目的建设，实现两者的实质性重组；宝钢则是“兼并重组”韶钢和广钢，这两个企业全部进入宝钢集团。受此消息刺激，周五，柳钢股份、广钢股份和韶钢松山等二线钢铁股纷纷涨停。目前，武钢集团对柳钢集团、宝钢集团对韶钢集团、广钢集团的联合重组将拉开帷幕。从长远看，五家公司旗下的上市公司也存在整合的可能 。总之，钢铁行业将存在一轮行业大整合的趋势，从而掀起一轮钢铁股的上涨行情。

　　 生产成本转移力强

　　 今年2月22日，宝钢代表中国钢铁企业与巴西淡水河谷签署2008财年国际铁矿石价格，接受铁矿石和卡拉加斯粉分别上涨65%和71%的涨幅。同时，在原材料成本方面，近期受澳大利亚焦煤减产影响，国际焦煤价格暴涨，也带动了国内焦煤价格的上涨。但是我们认为这次焦煤价格上涨属于短期的外部冲击，预计随着这些煤矿恢复生产，焦煤价格将恢复稳定。以上这些因素，无疑加大钢铁企业的生产成本。

　　 但是，我们清楚地看到，以宝钢、武钢和太钢不锈等为代表的钢铁企业至少连续两个月提高产品价格。首钢还上调了优钢棒材价格，调整幅度在300-400元/吨之间。国内不锈钢龙头企业太钢不锈也调高了冷轧卷/板、中厚板、热卷及开平板、以及管坯、锻圆、连铸坯、初轧坯价格，幅度最高达到2000元/吨，大部分产品价格上调幅度在300元/吨左右。包钢冷热板卷价格上调幅度在600-750元/吨左右。实际上，自去年7月中旬以来，国内钢材价格持续小幅上涨，目前已经处于历史较高水平,预计后期钢材价格仍将继续上涨。其中，钢铁龙头企业宝钢股份在近日宣布将提高产品5月份出厂价。所以，行业成本的转移趋势，将在一定程度上维持或提高规模钢铁企业的毛利率。

　　 超跌引发估值优势

　　 近期，二级市场非理性暴跌，也导致钢铁板块整体出现重挫之势，一些优质蓝筹钢铁股在较短的时间内，其下跌幅度高达30%-40%。如果以权威研究报告预测的07年和08年每股收益计算，对应的动态市盈率都在10倍-15倍左右，估值优势相当突出。随着市场趋势好转和投资风格转化，建议投资者关注太钢不锈、宝钢股份和武钢股份等超跌蓝筹股的走势。



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