主题：医药业迎来重大利好(附股)

核心提示：昨日，国务院会议审议并原则通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》。二级市场上，医药板块指数昨日已创出去年11月以来反弹新高，累计上涨近40%。

　　新医改方案要点

　　■ 今后3年的工作目标：到2011年，基本医疗保障制度全面覆盖城乡居民，基本医疗卫生可及性和服务水平明显提高，居民就医费用负担明显减轻，"看病难、看病贵"问题明显缓解。

　　■ 重点抓好基本医疗保障制度等五项改革：一是加快推进基本医疗保障制度建设;二是初步建立国家基本药物制度;三是健全基层医疗卫生服务体系;四是促进基本公共卫生服务逐步均等化;五是推进公立医院改革。

　　■ 初步测算，为保障上述五项改革，3年内各级政府预计投入8500亿元。

　　昨日，国务院会议审议并原则通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》。二级市场上，医药板块指数昨日已创出去年11月以来反弹新高，累计上涨近40%。

　　东海证券指出，新医改将在未来十数年内对我国医药行业需求产生积极的影响，医疗需求的结构也将发生转变，目前医疗需求向高端集中的趋势将得到转变，同时国家保大病的医改方针也将使得重症疾病领域的用药需求扩大。

　　东海证券同时认为，新医改的推进将给我国医药企业带来绝好的并购良机，并推动我国医药行业集中度的快速提升。具体而言，将对普药生产企业、医药商业及新特药生产企业的集中度产生重大影响。

　　"尽管目前基本药物制度的目录和配套方案尚未最终定稿，但和以前的国家医保目录相比较，基本药物目录将集中大部分的普药销售，目录药品的单品利润更薄。"东海证券说。

　　卫生部2008年11月底起草了基本药物制度目录和配套草案。对此，东海证券预计，普药企业将面临两难的选择，即不进基本药物目录，未来将失去生存的空间;进入基本药物目录，降价后将导致产品利润率大幅度降低。

　　"如此，大量的小规模普药生产企业将失去生存空间，而最终能够生存下来的普药生产企业，必将是具有规模、质量和成本优势的企业，他们将通过规模的扩张，在低利润率的情况下，对现有普药生产格局进行整合。"东海证券因此判断，普药生产企业即将面临大洗牌。

　　同样，东海证券认为，医药商业也面临快速整合的机遇。

　　从国际医药发展状况看，医药商业是一个集中度很高的产业，目前成熟市场上医药流通企业一般只有有限的几家，美国市场上前三强商业企业占有市场96%份额，日本前三强占有近70%市场份额。然而，我国的医药发展历史客观上造成了现在医药商业数量过多，规模过小的格局。

　　"我国现有的医药商业格局决定了在新医改的大背景中，绝大部分医药商业由于缺乏足够的配送能力和覆盖范围，将随着新医改的深入推进、医疗机构需求结构的转变，而面临着倒闭和被兼并的命运。"东海证券判断，新医改已成为医药商业集中度提升的绝好机遇。

　　总体而言，东海证券认为，新医改对医药企业的影响将在很长时间内逐步体现，不过，普药、医药商业、医疗器械等企业将最先受到影响。

　　投资策略

　　三类医药企业"唱戏"

　　东海证券认为，判断一家公司是否具备投资价值，除关注公司的业绩表现外，更重要的是判断公司是否具备内在的核心竞争优势，其中三类医药企业值得长期关注。

　　具备研发优势

　　医药工业企业是对药品高度依赖的产业，往往几个甚至一两个药品的销售就决定一家企业的兴衰。耗资大、耗时长、成功率低的药品研发特点，是一般医药企业很难承受的，而强大的研发能力正好能有效的减少研发的不确定性，降低研发失败的风险。

　　因此，研发能力对一个企业的重要性是毋庸置疑的。此类企业由于具备很强的研发实力，并拥有丰富的具有自主知识产权的产品储备，它们不仅将持续受益于整个医药市场需求的高速增长，分享新医改带来的市场份额增加，而且由于新《处方管理办法》、新《药品注册管理办法》等政策的执行，其强大的研发实力将使其在竞争中获得超额利润。

　　●重点关注公司：康缘药业、现代制药、恒瑞医药、双鹭药业、复星医药、海正药业。

　　具有营销优势

　　对我国的医药工业企业而言，在相当长的时间内，由于研发实力比较弱而导致药品差异化不足的情况非常普遍，企业要能够在竞争中获得优势，就必须拥有强有力的营销能力。

　　新医改使得医院终端将逐步分类，高端医院将成为新特药销售的主战场。随着新《处方管理规定》、药品挂网销售、医院药房托管等政策的执行，预期新特药的竞争将会更加激烈，因而在营销管理方面具备独特竞争力的企业将受益。

　　我国药品零售市场的市场份额逐年扩大，市场机会也在不断增加，但随着医院领域竞争的加剧，很多缺乏自主知识产权的企业主动是或被迫是加入到药品零售市场的竞争中，这使得药品零售领域的竞争也日益激烈。随着新《药品广告管理规定》、新《药品说明书和标签管理规定》的执行，过去依靠夸张的产品包装和夸大的广告宣传占领市场的销售模式面临严峻挑战，而在品牌建设方面具备独特竞争力的企业将受益。

　　●重点关注公司：益佰制药、白云山A、同仁堂、*ST中新、云南白药、马应龙、江中药业等。

　　具备规模优势

　　在新医改和产业政策的双重刺激下，由于规模方面的优势，部分企业将凭借其市场垄断地位以及成本控制能力而获得超额利润，从而出现强者通吃的局面，使得整个子行业的集中度快速提升。

　　这里面包括药品配送能力很强的具备区域垄断地位的大型医药批发企业和零售终端网络覆盖面很广的医药零售连锁企业;生产能力很强，具备较高市场占有率和成本优势的大型普药、原料药及兽药生产企业，以及规模较大的中低端医疗器械生产企业与特色医疗服务企业等。

　　●重点关注公司：南京医药、国药股份、上海医药、一致药业、哈药股份、双鹤药业、升华拜克、浙江医药、新华医疗、鱼跃医疗以及通策医疗等。


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