主题：一汽轿车:所得税率下调提升公司业绩

公司1月23日发布预增公告，公司预计实现净利润10.5-12亿元，同比增长90-120％，约合每股收益0.64－0.74元。

　　奔腾和马6逆市热销带动销量大幅增长是业绩增长的主要原因；报告期内，在乘用车市场整体低迷的情况下，公司销售轿车超过12万辆，同比增长50％，跟我们的在三季报的预期完全一致；自主品牌奔腾已经得到市场认可，全年销售超过5万辆，同比大幅增长115%；同时马自达6销售近7万辆，也取得29％的较快增长。

　我们预计09年公司销量仍将保持较快增长；

　　09年上半年公司有全新马自达6和奔腾B50两款新车型上市，预计马自达6可以取得15％左右的增长，销量达到8万辆左右；而装配1.6L发动机的奔腾B50可以享受5％的购置税优惠，奔腾系列两款车型09年销量预计可达到7万辆左右；公司轿车销量将达到15万辆左右，同比增长25％左右。

　　　所得税率下调提升公司业绩；

　　在此前的三季报点评中，我们按照20％的所得税率计算得到08年EPS0.64元，公司取得高新技术企业认证并按15％的所得税率纳税，经税率和销量调整后公司08年净利润约11.26亿元，同比增长104％，EPS为0.69元；预计09、10年业绩仍将保持稳定增长，可分别实现13.1亿、15.2亿元的净利润，年增长16％左右，把09、10年EPS从0.63、0.76上调至0.80、0.93元；。

　　维持公司买入评级；

　　维持买入评级，考虑到公司良好的成长性，给予09年EPS15倍PE的估值，目标价从9元上调至12元。



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