主题：B转A整体走强

首例A+B类上市公司“B转A”案例，吸引了众多套利资金积极参与。而“B转A”也成为近期B股市场为数不多的亮点。

周一，招商局B在上周五涨停基础上，继续上行，收盘涨7.51%。而A股招商地产则在复牌后价格附近高位震荡。

数据统计，招商地产因“B转A”事宜复牌后，A股跌11%，而B股大涨15.68%。而招商局B暴涨的最大逻辑来自于“B转A”的套利交易。

“招商地产换股吸收合并方案，市场认为其通过概率较高，因此，大量资金参与到了套利大军之中。”海通证券分析师张崎表示。

从招商地产方案看，招商局蛇口控股本次A股股票发行价格为23.60元/股。本次招商地产A股换股价格为37.78元/股，招商地产B股换股价格为人民币28.67元/股。A、B股换股比例分别为1::1.6008和1:1.2148.

张崎认为，由于方案设计，将A、B股的价值实际上做了标准化，两者衡量标准都是参照招商蛇口控股股价，因此未来A、B股价格比例将固定，“而这就是招商局B套利大军最主要动力。”

以周一开盘价格计算，招商地产公司的B股仍相对于A股便宜近10%。但参照周一收盘价，招商地产28.15元/股，招商局B25.90港币/股，按照央行外汇局中间价1港元对人民币0.82227元，A、B股价格已经趋同。

不过，在很多投资者看来，还有另外一种博弈。由于招商蛇口控股的发行价格为23.60元，因此，也开始博弈其上市首日表现。

根据招商局集团的承诺，上市3天内跌破发行价，将启用不超过30亿资金进行增持。一资深B股投资者认为，由于大股东承诺，上市首日股价或难有很深的跌幅，因此也存在一定的套利机会。

“如果在上周五跌停价25.6元买入，哪怕新股23.6开盘后即使跌10%卖出，也将获得32%的收益。”该投资者向记者表示。

不过张崎认为，在理论上还是要关注注入资产盈利的情形以及上市首日筹码的交换程度。同时，方案还需要股东大会通过。因此，此种博弈仍需有一定的风险。

尽管如此，上周五招商地产的走势还是超出了市场的预期。数据显示，在上周五，融资资金大幅涌入招商地产A股，资金达到10亿元。

周一，受招商局B大涨提振，早盘开始“B转A”相关公司股票开始逐步企稳。午盘后，新城B和阳晨B则逐步翻红。截至收盘，新城B涨1.15%，阳晨B涨0.25%。

“不仅如此，受到B转A提振，整个B股板块也呈现震荡上行态势。”海通证券张崎对于周一B股如是表示。

周一收盘数据显示，沪市B股指数涨0.64%；深圳B股指数涨1.91%。


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