主题：南方航空：业绩整体表现优于其它四家 增持

公司12月国内旅客载客人次同比增加9.1%，达到426.1万人次，全年则同比上升3.4%，达到5,306.3万人次；国际航线载客人次12月同比减少21.7%，为28.5万人次，全年亦同比减少6.7%。货运货邮方面，国内，港台及国际航线运输量同比分别减少11.5%，5.3%和46.6%，有明显放大迹象，全年同比减少2.7%，10%和12.6%。不过，由于国内航线占主导地位，因此国际航线的客货两运数据大幅下滑影响较国航和东航而言要小的多。

2009年1月航油价与燃油附加费双降，燃油附加费的免征将减少公司2009年收入15亿左右，而330元/吨航油价格的减少，将节约公司成本支出近9亿左右。其中，附加费的免征尽管影响占到主营的近3%，但是公司可以通过提高机票折扣等方式转嫁消费者，实质影响将小于预测影响。

目前公司业绩整体表现优于其它四家，一季报受春运带动以及国内市场的相对活跃，短期关注交易性机会。长期还视新增运力投放以后的国内市场反应以及国际市场复苏。小幅下调公司2009-2010年每股收益为0.19元和0.29元，12个月目标价4.08元，维持增持评级。


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