主题：南航国航美股ADR两位数大涨

　昨日外媒爆出中国三大航空公司合并的消息。受此传闻利好影响，隔夜国航与南航在美国上市的美股存托凭证（ADR）双双升破10%，东航ADR涨幅接近10%。

　　昨日彭博新闻社援引知情人士消息称，作为国有企业改革的一部分，中国考虑整合中国国航，中国东方航空，中国南方航空这三大航空公司业务，可能选择有合并三家公司的货运业务、合并部分或全部客运业务、直接将三家公司合并或合并其中两家。其中合并货运业务的计划草案已经完成，正在监管当局中征求意见。

　　此后国航与南航均发布公告澄清，否认收到有关合并重组传闻的消息。而当天股市已经迅速对此传闻做出反应。国航与南航A股双双涨停，东航涨超7%，南航港股收涨10.7%。隔夜美国市场交易的三大航空公司ADR普涨，南航ADR涨12%至每股ADR41.97美元，创两个月新高。国航与东航ADR分别涨11%和9.3%。

　　不仅三大航空公司ADR，隔夜中概股集体反弹，结束了两日连跌。彭博的中国-美国股票指数收涨1.1%，追踪A股的最大美国ETF Deutsche X-trackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF收涨3.8%，涨幅为一周来最大。 彭博报道认为，这体现出，市场预期中国政府会在下周召开的十八届五中全会后出台更多刺激措施。预计今年会允许地方政府通过特别债券项目获得更多支持基础设施建设的融资。

　　法国兴业银行(601166,股吧)驻纽约的市场策略主管Robbert van Batenburg认为，海外投资者对中国的担忧并非烟消云散，不过他们总是担心错过反弹，这些中国政府支持经济的回应并没有制造一种大规模财政刺激将再度推升中国杠杆的错觉。

　　昨日华尔街见闻文章也提到，上证报称，国航与南航正在酝酿合并重组，虽然三大航空公司直接合并可能只是传闻，但国企改革大潮之下，高铁和核电领域的合并已经为民航业提供了畅想空间。可以确定的是，央企的整合高峰期已至。上证报称，目前，核电、航空、航运、军工、铁路等五大行业的重组预期最高。


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国航南航澄清合并传闻

有传闻称，国航、南航和东航正在酝酿合并重组。中国国航和南方航空晚间发布澄清公告。南方航空称未收到任何来自政府有关合并重组传闻的信息。中国国航公告称，目前无任何应披露而未披露的信息，未收到任何有关合并重组传闻的书面或口头信息。虽然国航、南航予以澄清，但本轮国企改革大潮也为民航业提供了畅想空间。受此消息带动，22日国航南航股票双双涨停。

　航空业重组预期高

　　根据去年年报，国航和南航2014年的营业收入分别为1048.26亿元和1083.13亿元。根据Flightglobal的机队数据库，2014年底国航与南航分别有322架和472架飞机，机队规模分别在全球排名第十和第五，若国航和南航的合并成真，将跻身世界前三名。目前，世界排名第一的美国航空公司共有967架飞机，第二名达美航空共有785架飞机。

　　航空公司对此表态颇为谨慎，昨日晚间，南航发布澄清公告称“截至目前，本公司控股股东和本公司均未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的书面或口头信息，亦无上述传闻所涉及的任何意向。”国航亦发布公告称“经询问本公司控股股东中国航空集团公司，截至目前，本公司控股股东和本公司均未得到来自于任何政府部门有关上述传闻的书面或口头的信息。本公司目前也无任何应披露而未披露的信息。”

　　不过，央企整合高峰已至，从南北车合并到中远中海重组，再到中航工业的航空发动机板块拆分，央企新巨头已经接连出水，航空领域的重组预期也颇高。

“可能性还是比较大的，现在不仅是航空这个领域，其他很多国有资产都在进行重组，有助于推动整个国有资产竞争力，尽量减少在国内企业间的竞争，增强在国际上的竞争实力。”易观智库高级分析师朱正煜表示，国内航空企业的总体实力来讲与国外巨头还有差距，若合并成真对于提升整个中国民航业的整体实力和国际竞争力都有帮助。

　　三大航货运板块首先合并？

　　相比国航南航将合并的消息，三大航空公司货运板块将合并重组的消息数月前已经在流传。

　　据报道称，在6月24日举行的中国民航发展论坛上，民航局副局长周来振向外界透露了货运合并正在积极推进的消息，周来振表示，合并之后的新公司将成为全球第四大、亚洲最大的货运航空公司。虽然随后又有报道称民航局否认了这一消息，但记者从民航内部人士处获悉，三大航货运板块合并确实已经在低调推进当中，不过航空公司对此态度不一。“三大航虽然都是央企，但相互之间的竞争和博弈也相当激烈。”

事实上，早在2009年9月，民航局便发布了《关于进一步促进航空货运发展的政策措施》，其中明确提出，“针对全货运航空公司规模小、缺乏规模经济效益的状况，鼓励航空公司实行收购、兼并、重组，尽快形成几家有一定规模、能够有效参与国际竞争的全货运航空公司”。而眼下正值国企整合重组的热潮，广州民航职业技术学院副教授綦琦就指出，“南北车的合并和参与海外竞争，已经给其他央企树立了一个标杆，需要对外竞争的航空领域理论上也存在移植类似操作模式的可能。”

　　朱正煜指出，航空公司是经营成本占比非常高的行业，如购买飞机、维修、油品等，“那么合并之后不仅带来市场份额的聚集，也提高了供应端讨价还价的能力，议价能力增强。同时中间成本的损耗减少，增加自己的利润空间。”