主题：创业板呼之欲出 机构或借机出货

　　随着创业板再次提上议事日程，Pre-IPO(拟上市)项目也因此再度受宠。最近一段时间来，Pre-IPO项目转让就呈现活跃态势。不过，创投业人士认为，Pre-IPO项目转让的再次活跃尽管和创业板即将推出有关联，但主要原因还是金融危机影响下部分创投机构资金链趋紧所致。
　　Pre-IPO项目再受追捧

　　“溢价收购Pre-IPO项目，数量不限，金融股权优先。”在某网站上，一家投资公司发布的股权求购意向书如此写到。而在一家专门进行股权交易的网站上，也打出不少标着“VC创投PE股权”、“创业板项目”的转让信息，其中不乏江通动漫、飞达钻头的项目。

　　从这类协议转让的Pre-IPO项目来看，有确定的上市目标和赢利能力的股权比较吃香，买卖双方能较快达成转让协议。此外，金融股依然是求购方最热衷的对象，包括有明确上市预期的城市商业银行股权、证券公司股权、保险公司。上述网站挂出的求购信息中就有申银万国、国泰君安、东方证券、光大证券、浙商证券、杭州银行以及一些保险股权。

　　“我们自有资金5亿元，如果算上商业合作伙伴，可参与的资金能达20亿元。”一家求购Pre-IPO项目的投资公司联系人在电话中告诉记者。该联系人介绍，他们是一家浙江民营企业，原从事出口贸易，如今出口行情不好，因而把资金转向投资。对于求购项目标准，该人士介绍，一定要有持续的盈利能力和上市预定目标。

　　除Pre-IPO项目交易活跃之外，一些投资机构还推出与之相对应的信托产品。一则标着Pre-IPO股权信托产品的投资流程为，“先申请并草签投资协议，再缴款至信托公司，再买入股权，然后经过协议转让或上市流通这样一个流程”。对于投资人最为关注的收益情况，该信托产品自称年收益率可达18%以上。

危机为并购重组提供契机

　　不过，深圳一些专做上市前项目的创投公司对此热潮并不认同，也没参与此轮Pre-IPO项目的买卖。南海成长执行合伙人郑伟鹤就表示，最近该公司在项目进出上就没什么动作。

　　“其实现在创投机构间发生的Pre-IPO项目转让应该并不多，可能较多发生实体企业和部分小型创投机构之间。”北京一家知名创投机构负责人分析，实体企业出售Pre-IPO项目最大的可能性就是因为企业效益下降导致流动性不畅。“现在协议转让价整体偏低，可能多在3倍至4倍的水平。”

　　此外，这位负责人还表示，对创业板已经“疲”了的机构，在自身资金压力下，也不排除借此次创业板概念升温出货。

　　海泰创新资本(中国)首席合伙人徐永红认为，在目前情况下，创投机构买卖Pre-IPO项目的热情不会很大，即使创业板推出的预期再次热起来，主要还是基于金融危机导致的资金链紧张所致。






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