主题：美的集团：利润依然稳健增长

1~3Q15，收入1，114亿，同比+2%；营业利润同比+15%，归母净利润110亿，同比+23%。每股收益2.59元，符合预期。3Q15，收入289亿，同比-9%；营业利润同比-6%，归母净利润26.9亿，同比+15%。市场需求下滑的背景下，公司业绩体现出抗周期性。



　　财务：1）3Q收入下滑由空调下滑导致。2）3Q空调内销下降偏多，高毛利收入占比下降，导致毛利率同比下滑0.5ppt，但1~3Q15毛利率同比提升1.0ppt。3）1~3Q15，销售费用和管理费用同比+8%、+8%，导致费用率提升。4）3Q利润率同比提升1.7ppt至9.9%，主要是由于收到较多政府补贴。5）3Q坏账准备冲回1.9亿，主要是由于应收账款余额减少。

　　空调下滑，冰洗、厨卫电器高增长，小家电平稳：1）2015年凉夏导致空调渠道库存偏高，冷年开盘不利。3Q空调业务去库存，导致内销下降~20%。2）市场份额提升带动3Q冰洗收入增长~20%，保持上半年增长速度。3）市场份额提升带动3Q厨卫电器收入增长超过30%，比上半年略好。主要竞争对手华帝3Q收入大幅下滑。4）3Q小家电收入增长放缓至~4%，公司小家电体量大，新品增长带动效应不明显。主要竞争对手苏泊尔(25.92, 0.62, 2.45%)和九阳体量中等，收入增长15~20%。

　　证金系持股2.81亿股，占公司总股本的6.62%。

　　发展趋势传统业务：空调去库存趋势不可逆转，公司顺应趋势调整，导致公司增长速度放缓。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。