主题：皖通高速：货车通行比例下降 推荐评级

●路产收入预测显示，2008年公司旗下路产收入同比下降3％左右，其中合宁高速和高界高速同比分别下降7.66％和2.36％；连霍高速安徽段和宣广高速同比分别增长7.65％和3.86％。

　　●货车通行比例下降是皖通高速2008年通行费同比下降的主要原因。因“长三角”地区遭受美国金融风暴波及，致使皖通高速路产车流结构中货车流量有较为明显的同比下降。其中合宁高速同比下降2.3％，高界高速同比下降3％，宣广高速同比下降3.9％，连霍高速安徽段同比下降3.3％。

　　●2008年公司收到6000万元的财政返还，同时所得税率下调为25％，此两项优惠措施使得公司08年业绩获得有力支撑。预测显示，2008年包含6000万税收返还的业绩为0.41元，不包含该税收返还的业绩为0.39元，均高于2007年（0.31元）业绩水平。

　　●业绩预测显示， 2008-2010年，公司每股收益分别为0.41、0.40和0.43元。由于高界高速路面大修和合宁高速扩建工作将于2009年完工，我们的收入预测可能偏于保守。

　　●维持“推荐”评级。相对估值显示，公司内在价值为4.68-6.45元，分析师倾向的内在价值为5.8元，报告期公司二级市场价格4.12元，低于内在价值下限，维持对皖通高速公司的“推荐”评级。



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