主题：国债回购利率大涨191倍

周一，3天期国债回购GC003跳空高开盘中大涨逾40000%，截止收盘，GC003涨幅为19100.00%，GC004涨幅为1991%。市场猜测，此次GC003飙涨或因为IPO重启，市场资金紧缺，流动性紧张所致。

　　“打新对债市的利空以往体现在其无风险利率比较高，相比于债市而言，对资金更有吸引力，同时，因为有预缴款，由此带来债券市场的资金面波动，从而影响市场走势。”民生证券分析师李齐霖解释道。明年年初利空因素消化、机构配置需求增加，债市走牛行情仍然可期。

　　不过，发行规则的改革则带来的变化。李齐霖认为，取消预缴款意味着IPO冻结资金的效应减少；除此之外，从新制度来看，网下只需要有非限售股底仓即可参与打新，打新主体大幅增加，中签率降低，因此无风险收益也会弱化。这或许意味着卖债打新的吸引力不会那么强烈。

　　但短期来看，对于IPO的担忧并非只是情绪影响那么简单。华创证券研报认为，年内仍有28只股票按老办法进行，资金冲击不可避免，按其估算，预计网上网下冻结资金总量为2万亿元。这也就直接导致了11月9日的债市大跌。“IPO暂停之后，打新资金大概有1.5万亿都开始买债，从存量的角度来看，现在IPO重启，打新资金如果按照新规则，仍然会先买债券，毕竟没有预缴款。”李齐霖认为，得益于打新规则的变更，IPO重启将对债市带来的实际影响有限，不过考虑到年内仍有一批新股按照老方法进行，短期内将对债市带来压力。


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