主题：石油石化：天然气市场化是方向

　　非居民用天然气门站价格下调。国家发改委发布《关于降低非居民用天然气门站价格并进一步推进价格市场化改革的通知》(发改价格[2015]2688号),决定降低非居民用天然气门站价格,并进一步推进价格市场化改革。自2015年11月20日起,非居民用气最高门站价格每千立方米降低700元。

　　提高天然气价格市场化程度。《通知》指出,将非居民用气由最高门站价格管理改为基准门站价格管理。降低后的最高门站价格水平作为基准门站价格,供需双方可以基准门站价格为基础,在上浮20%、下浮不限的范围内协商确定具体门站价格。方案实施时门站价格暂不上浮,自2016年11月20日起允许上浮。

　　气价下调有助于拉动天然气消费。我们认为在天然气门站价格下调后,终端用气价格(如工业用气、车用气等)也有望下调,从而带动天然气消费量的增加。本次天然气价格下调有利于降低下游企业的生产成本,利好下游用气企业。

　　未来天然气公开交易,关注上游放开及管网改革。在现行定价机制下,天然气价格调整较慢,在原油等替代能源价格大幅下跌的情况下天然气的经济性消失,天然气的定价机制需要作出调整。我们认为天然气定价机制未来将向市场化方向发展,可能采用“管住中间、放开两端”的模式,即中间管输企业收取一定的管输费,具体价格由供气方和用气方通过一定的定价模式自行确定。为达到这一模式,我们认为天然气行业需要对上游及管网进行改革。

　　上游放开:随着天然气价格的市场化改革,未来上游油气开采行业也将逐步放开,从而引入更多的供应主体,可关注两类公司:从事海外油气资产收购的公司,以及油服类公司。此外与LNG进口相关的公司也可关注。

　　管网改革:过去几年,我国的天然气管网设施已经就引入民营及社会资本进行了尝试。油气行业整体改革方案有望在年内出台,随着行业改革的逐步推进,天然气管道资产有可能独立运作,从而推动天然气行业及价格向市场化的方向发展。可关注相关管道类公司。

　　投资建议:天然气价格市场化改革是方向,气价下调有望带动用气量提升及下游企业发展,建议关注以下几类公司:下游天然气运营企业(胜利股份、长百集团);天然气设备企业(富瑞特装、厚普股份);油气上游开采企业(广汇能源、洲际油气、新潮实业)及油服公司(通源石油);LNG进口相关企业(广汇能源、新奥股份、广州发展);天然气管道公司(中国石油、陕天然气、金鸿能源、国新能源)。

　　风险提示:原油等替代能源价格波动,天然气产业相关政策。


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