主题：中国平安 估值具有吸引力

　　中国平安(601318,股吧)（601318）公司截止2015年前三季度末，业绩表现符合预期。期内股东应占溢利约达人民币482.76亿元，同比大幅上升52.4%，折合每股收益人民币2.64元。根据中国保监会最新的统计资料显示，截止2015年10月末，公司的寿险及产险累计保费收入同比分别大幅增长18.98%及 15.36%至 人 民 币1782.85亿元及1342.38亿元。总资产保持稳定增长，期内较2014年末上升16.5%至人民币4.67万亿元，净资产上升了13.4%至人民币3，283.37亿元。现有的“银行+保险+投资”架构具有明显的竞争优势。期内中国平安的互联网金融业务增长迅猛，截止9月末，互联网用户较2014年末大幅增长43.2%至1.97亿。

　　虽然第三季度中国资本市场出现剧烈动荡，公司投资收入总体仍保持较稳定的增长水准。另外，集团的银行业务维持稳定增长，截止三季度末，平安银行(000001,股吧)的净利润同比增长约13%至人民币177.40亿元，但资产品质明显下滑，不良贷款比率由2014年末的1.02%上升至1.34%，环比二季度末继续上升0.02个百分点。不良贷款余额大幅上升至人民币161.99亿元。我们认为未来平安银行的资产品质将继续恶化，但好於我们此前预期。

　　鉴於最近中国平安的股价已经出现大幅下降，估值已经具有吸引力，因此维持此前给予公司的目标价65.00元，相当于2016年每股收益的15.6倍及每股净资产的2.0倍。维持股市“买入”评级。



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