主题：供应近松远紧 糖牛趋势不变

2015年12月11日 07:56 中国证券报-中证网
　　□本报记者 张利静

　　11月底以来，白糖(5435, -22.00, -0.40%)期价走势再次开启将晴转多云模式。昨日白糖收出三连跌，截至收盘，白糖期货主力1605合约收报5432元/吨，跌0.64%；持仓量为83万手，较上一交易日增4364手。国际市场上，截至12月8日，国际原糖期货主力合约价格维持高位，在14.8-15.8美分/磅区间横盘整理。

　　分析人士认为，近期白糖走弱主要受到季节性因素影响。按季节性供应规律，全国糖厂12月陆续进入开榨期，近期糖供应相对宽松，总体糖呈现出近弱远强格局。从郑糖合约跨期价差看市场为正向市场，符合近松远紧的现货市场基本面。

　　中信建投期货研究员牟启翠认为，国内现货白糖产销区价格大多数较上周同期下调20-80元/吨，主要是12月来国内南方糖厂进入集中开榨期，加上前期进口糖12月中旬陆续到，短期市场供应偏宽松格局将对糖价上行形成打压；同时进口泰国巴西糖价格仍然有利润，预计国内明年1月份配额发放。但由于新榨季减产及现货白糖成本价格支撑，郑糖回落空间有限。

　　金石期货软商品分析师于丽娟表示，目前国内糖市现货仍有下跌，终端采购还未见明显启动，所以郑糖盘面价格有所回调，但是从长远看，糖价牛市依旧可期。

　　她认为，从长期来看，未来天气、减产及严格的白糖进口政策等因素仍支撑糖价上涨。

　　首先，新糖上市缓慢。因为降雨天气较多的缘故，广西今年11月的生产并不正常，导致广西的产糖量与产糖率并不高。据悉已开榨厂日榨设计产能为39.25万吨，同比减少5.45万吨。新糖上市慢以及天气对后期糖单产的影响，均为糖现货提供支撑。

　　其次，2015/2016榨季国内糖产需缺口继续扩大支撑糖价。由于糖料甘蔗收购价连续下调、农民种蔗收益减少，造成农民改种意愿强烈，糖料种植面积出现缩减。据估计，2015/2016榨季国内糖料种植面积2050万亩左右，同比减少约300万亩。2015/2016榨季是国内食糖产量连续第2年下降，预计食糖产量950万吨左右，而食糖消费将继续增长至约1570万吨，国内食糖产需缺口扩大到620万吨左右。供给缺口的扩大是支撑糖价长期看涨的主要因素。

　　最后，糖进口政策将持续严格把控。2014/2015榨季国内糖市能独立特性与政府部门严控白糖的进口量有着密切的关系。2015年考虑到保护中国糖业的需求，预计进口严控制度仍将延续。那么在年度供给缺口扩大，进口又严把控的前提下，预计后期糖价牛市可待。

　　牟启翠建议，从套利角度看，可在跨期价差缩小买入远期卖近期套利操作。目前泰国巴西糖进口利润依然维持在1400元/吨以上，虽然利润至9月下旬有所回落，主要是国际原糖的反弹，但进口套利利润依然可观。



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