主题：B股的慢牛静悄悄

　A股还在缓慢爬行，“小弟”B股已七连阳，创出反弹新高。9月以来，深证B指涨幅近22%，沪市B指最大涨幅接近50%，很多股票阶段涨幅也超过50%。B股指数和上证指数(3578.96,-1.040,-0.03%)12月以来走势分化明显，B股近期远强于A股。

　　分析人士认为，人民币汇率连续下跌，境内自然人购汇后投向B股市场的迹象明显，B股走势与A股迥异。另外，新城控股(22.16,-0.210,-0.94%)以吸收合并的方式成“B转A”企业，也对B股市场带来利好预期，预计短期B股行情好于A股仍将延续，投资者可以择机把握短期机会。

　　西南证券(10.09,-0.040,-0.39%)表示，人民币兑各主要货币的贬值走势，促成以美元和港元(沪市B股以美元计价、深市B股以港元计价)交易的B股持续走强。截至周四，本周沪市B指上涨4.28%，本月涨6.77%。

　　B股表现强于A股

　　自12月1日IMF宣布将人民币纳入SDR之后，A股表现并不积极，反而B股市场却步入了缓步推升的慢牛格局中。

　　B股自11月底以来表现明显强于A股，在11月27日，B股跟随A股暴跌，但下一个交易日即强势反弹，随后继续上攻，以沪市B指为例，其在11月30日即收复11月27日的暴跌失地，随后继续攀升。17日，B股指数再创新高，最高至409.67点，实现7连阳，成交金额也出现放量。此前，B股由于参与者较少，更多时候反映的是跟随效应，由A股的涨跌来帮助完成中枢定价。

　　分析认为，在A股市场反弹无力的背景下，B股指数的强势表现说明以美元和港元计价的B股将人民币加入SDR视为利好。

　　一年三例B转A B股改革再升温
随着人民币国际化以及注册制改革的加快推进，B股转A股的改革路径有望升温。

　　目前，B股市场的解决方案主要有B股转A股整体或分立上市、B股转H股以及股票回购三种情况，其中，今年以来，已有三家公司公布了“B转A”方案，均是通过换股吸收合并方式，该模式更适合纯B股。

　　根据历史数据，发布公告后的B股股价表现是B转A最好，其次是B转H。近几年B股改革案例十分有限，仅有中集B、丽珠B和万科B通过介绍上市B转H，成功转A的仅有东电B和最近的新城B。而这两种模式最有可能成为解决B股问题的参考模式。

　　尽管如此，市场对于B股改革的预期仍很强烈。市场数据显示，不少B股公司已经出现大股东增持情况。一位基金研究人士表示，现在很多投资者对B股很感兴趣，对于那些A+B的公司，他们一般都选择相对便宜的B股进行投资。市场对于B股的关注，主要是考虑到监管层对B股改革的预期。历史上，B股曾有两次明显跑赢A股的情况，第一次是2001年放开对国内投资者的准入，另一次则是2009年市场预期B股历史遗留问题将被彻底解决，B股将通过转板或回购的方式逐渐退出历史舞台。

　　B股掘金方向



　　业内人士认为，B股整体走势偏强，表明估值方面还是有优势的，随着12月中旬中央经济会议的召开，对B股市场也有些正面影响，短期B股指数继续震荡上行。

　　国信证券(19.90,-0.180,-0.90%)研报称，可以从三个方向掘金B股：首先筛选AB股折价较高的相关标的。类比AH股折价的投资逻辑，认为相对A股折价较高的B股将更具估值优势，未来增长的空间更大。目前近一半的B股相对A股的折价率在50%以上，估值提升空间巨大。因此在掘金B股时，建议首先筛选AB股折价较高的标的，例如特力B(17.100,0.0100,0.059%)(85.01%)，沪普天B(2.075,-0.0040,-0.192%)(75.52%)、市北B股(1.500,-0.0730,-4.641%)(72.3%)、深华发B(9.950,-0.1400,-1.388%)(71.15%)、锦投B股(2.068,0.0480,2.376%)(70.62%)等。

　　其次，筛选市场普遍看好的A股的对标B股。由于A、B股同属一个公司，本来A股就获得市场青睐的对标B股将更具有吸引力，例如深国商、江铃汽车(30.11,-0.660,-2.14%)、锦江股份(49.91,-0.350,-0.70%)、老凤祥(43.75,0.060,0.14%)、长安汽车(16.52,-0.200,-1.20%)、华新水泥(8.02,-0.100,-1.23%)等对标的B股。

　　最后，寻找具有重组预期和国企改革(1683.34,-2.580,-0.15%)概念的B股标的。除了定量筛选折价率高的低估值B股和定性选择A股对标标的外，国信认为还可以从寻找具有重组预期和国企改革概念的角度去掘金B股的投资机会。例如，B股中的一致B(0.000,0.000,0.00%)(对应A股国药一致(0.00,0.000,0.00%))、三毛B股(1.924,0.0750,4.056%)(对应A股上海三毛(24.90,2.260,9.98%))、百联B股(1.874,-0.0030,-0.160%)(对应A股百联股份(17.83,-0.020,-0.11%))、机电B股(2.719,0.0190,0.704%)(对应A股上海机电(29.70,0.010,0.03%))以及临港B股(1.991,0.1250,6.699%)(对应上海临港(23.99,0.650,2.78%))等均属于国企改革概念


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