主题：中青旅:景区元旦业绩靓丽,新董事长到任迎来新发展

研报申万宏源2016-01-12 13:35
投资要点:

古北水镇元旦客流量创新高。古北水镇与百威合作跨年活动,元旦接待游客超过一万人次,景区内原计划的滑雪项目改为冰上项目,包括狗拉雪橇等、温泉可以同时容纳570多人,男池6个,女池9个,春节后,段家大院开出可同时容纳1000人泡汤、古北水镇的冬季主题活动与乌镇红红火火过大年活动同时推出、目前商铺开了360多个,后面会陆续开出来更多、季度为年会期,会议客人多些。我们维持古北水镇2015年接待150万人次游客、营业收入超过4个亿;2016年接待200万人次游客、营业收入超过6个亿的盈利预测。

乌镇会持续受益迪斯尼溢出效应。景区在酒店供给方面将原有的1600间酒店部分翻新并新开400间酒店,达到2000间酒店。第互联网大会虽然闭园一周,但是广告效益明显,元旦接待游客超过10万人次。客单价构成方面酒店餐饮:门票:其它=9:9:2。我们维持2016年乌镇接待游客1000万人次,营业收入超过13亿的预测。

会展和山水酒店登陆新三板,发展空间更加广阔。会展目前对B 有四块业务:传统会议、博览会、公关策划、体育营销,登陆新三板后公司致力于将其打造成为营销整合平台,为B 客户提供服务。山水酒店在全国中端酒店排名第四,登陆新三板之后,公司对它的态度更为开放,并购或者被并购都是可以的,目前在寻找并购对象。创格业务稳中有升,风采业务由于政策原因,云南续签费用下降,但终端费用不减,业绩有可能下滑,遨游网的定位是未来2-3年以有限的投入保住品牌前十的市场地位。

新董事长到任、将给中青旅带来新的迅猛发展。中青旅是一个多元化的旅游集团,各业务齐头并进。乌镇是公司短期业绩的中流砥柱,古北水镇是公司中期业绩的后起之秀,转型业务是公司长期业绩的基石。短中长的战略布局,兼顾了中青旅对品质的追求以及对趋势的把握。新董事长年轻有为,履历有政府和地方的工作经历,兼任中青旅战略委员会长,将给中青旅带来新的迅猛发展。同时,景区事业部助力景区开展轻资产外延式扩张。我们强调“买入”评级,维持2015-2017年的EPS 为0.5、0.64、0.8元/股,对应的PE 为41、32、25倍。

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