主题：万科A：难有超越大盘表现

尽管09年1月公司销售面积和销售金额同比增长，但销售金额增速(18.6%)明显落后于销售面积(24.2%)。09年1月公司房屋销售均价约7657元/平方米，远远低于08年12月的8079元/平方米和11月的8480元/平方米，且销售均价环比跌幅增大，下跌幅度从08年12月的4.73%下跌到09年1月的5.22%，说明房价的下降趋势尚未改变，这将降低了公司09年的盈利能力。作为房地产行业的龙头企业，公司占据全国超过2%的市场份额，房地产项目主要集中在北京、上海、深圳等一线城市和大的二线城市，其销售状况具有代表性。公司销售数据表明，尽管在新政刺激下，全国房地产销售市场有一定好转，但房价仍处于下降通道，09年房地产行业仍处于调整期。预计公司09年、10年每股收益分别为0.55元和0.62元，以2月6日7.82元收盘价计算，市盈率分别为14和13倍。目前估值合理，短期难以有超越大盘的表现。（中信建投）


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