主题：国泰君安：国家电网大资本运作值得期待


电气设备：国家电网大资本运作值得期待

　　国家电网公司2014年资产总额达到29009亿元，是全球最大的公用事业企业。电力装备板块三大产业集团资产证券化率仅为46.2%，我们认为国家电网三大产业集团潜在资产证券化的空间仍然很大，平高集团资产注入有望拉开国网混改大幕，国家电网下属三大产业集团资本运作值得期待。

　　我们认为国企混改将有望为国家电网下属上市公司盈利能力带来大幅提升，根据三大产业集团资产规模，以及资产注入对上市公司业绩弹性影响，重点推荐：国电南瑞(12.98,0.560,4.51%)（600406）、平高电气(13.66,0.920,7.22%)（600312）、许继电气(13.03,0.430,3.41%)（000400）和置信电气(8.99,0.490,5.76%)（600517）等。

　　【公司评级】

　　建议增持欧菲光(21.96,1.360,6.60%)

　　公司牵手星云大数据，智慧城市落地加速。考虑公司新业务指纹识别模组和双摄像头模组4Q15放量时点略慢于预期，我们下调2015年EPS预测为0.51元（原值0.57元），维持2016、17年EPS预测0.99元、1.42元。参考触摸屏、汽车电子行业可比公司估值水平，维持目标价45元，对应2016年45倍PE。维持“增持”评级。

　　建议增持双塔食品(7.22,0.660,10.06%)

　　公告7名董监高未来12个月将在合适时机增持，力度较大彰显发展信心。公司豌豆蛋白业务拓展顺利，70%纯度蛋白可能成未来主攻方向。绿豆蛋白需求逐渐兴起，公司获利空间较大。预计2015年豌豆蛋白订单确认可能延后，下调2015年EPS预测至0.16元（前次0.19元），维持2016年EPS预测0.29元。相比前次预测市场估值中枢大幅下降，参考可比公司给予2016年34倍PE，下调目标价至10元（前次预测16元）。维持“增持”评级。


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