主题：长安汽车扩产解决瓶颈

事件:公司公布非公开发行+员工持股方案,拟定向发行3.2 亿股,募集资金60 亿,计划各投资30 亿于自主品牌乘用车和发动机的产能建设。其中,控股股东长安集团认购1.28 亿股,四家管理层出资的有限合伙企业认购278 万股,锁定期3 年。

平台战略落地,扩产释放增长潜力。本次募投将分别扩大自主品牌整车和发动机产能。整车方面,汽车城总投资33.7 亿,设计产能24 万辆/年(可扩充至36 万辆/年),2016 年底投产。发动机方面,总投资32 亿,分别实现H 系列、S 系列发动机45 万台、15 万台的生产能力,和EA 系列发动机2C 件15 万/年的配套能力,2017 年底投产。同平台车型集中生产将大幅提高效率、降低成本,汽车城项目将建成公司第一个平台化工厂,显示公司平台化战略的稳步推进,也为后续工厂建设提供借鉴。

强化激励机制,管理层参与定增。公司定向发行3.2 亿股,管理层出资的4 家合伙企业认购278 万股,涉及员工136 人,反映出国企改革在汽车行业的持续深化。国内乘用车增速降低至10%以内,行业性增长红利消失,未来结构性机会来自整车厂的创新能力,包括新车型推出、与互联网等新模式的结合等等,管理层持股有利于激发公司创新活力,在新市场环境下保持竞争优势。

15 年仍看 “自主+福特”,维持“增持”评级。公司2015 年的主要看点,一方面是自主品牌盈利能提升和产能扩张,另一方面是长安福特中高级车的导入。应对豪华车价格下探压力,2015 年1 季度上海大众自2010 年以来首次官方降价,龙头效应或带动其他品牌跟进。预计公司2015~2017年EPS 分别为2.63、3.22 元、3.70 元,维持“增持”的投资评级。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。