主题：银河期货商品策略汇总

2016年02月19日16:26 新浪财经
　　铜

　　本周铜市重新开盘，铜价低开后位于低位震荡，周五遇到新多支持，铜价表现偏强。从宏观来看，经合组织下调2016年全球经济增长目标，并强调风险，但中国在年初加大贷款力度，欧央行也表示有可能加大宽松货币政策，美联储重申风险使得加息预期降温，这些给铜市形成支持。从基本面看，本周多时候现货仍维持高贴水，但周末贴水收窄至贴210元-贴150元，今日市场虽货源仍充足，但多为了等待正月十五之后下游企业的入市做买货换货准备，参与市场的贸易商和中间商增多，总体市场成交活跃度明显提升。除了对消费的预期外，中国铜冶炼厂减产和国储收储仍是市场的支持因素，我们希望能看到现货市场发生变化。从技术上看，5月铜仍处于35000-37000元间震荡，短期压力线在36080元。

　　铝

　　本周沪铝震荡走高，走出前期箱体格局，持仓、成交较节前有所放大。行业方面，周一中国海关统计数字显示，2016年1月份我国未锻轧铝及铝材出口量为38万吨。与去年同期相减少12.1%；马来西亚铝土矿开采政策没有变化，4月中旬之前矿主可能不会复产，知情人士透露港口目前仅有30万吨左右铝土矿库存；世界金属统计局（WBMS）周三公布的数据显示，2015年全年，全球原铝供应短缺35.6万吨；俄铝公司宣称无计划重启于2013年度闲置的铝冶炼厂，并考虑进一步削减铝产量，每年减少约20万吨。上游铝土矿供应略显紧张，冶炼厂继续减产，电解铝供应端缩减将持续发力，铝价仍具备较好反弹基础。从盘面上看，本周沪铝明显异动，在突破前期近2个月箱体盘整后，技术面买盘增多，再配合基本面情况改善，铝价后期仍有反弹空间。

　　锌铅

　　节后首周交易，沪锌铅先跌后涨，高位宽幅整理，成交量、持仓量逐步回升。宏观方面，欧央行行长德拉吉再次暗示欧元区货币宽松，受此刺激美元指数周一大幅反弹；周四美联储1月会议纪要显示，金融市场剧动引发美联储官员们的担心，加息态度有所迟疑；国内1月CPI同比上涨1.8%，PPI同比下降5.3%。行业方面，嘉能可在最新报告中公布2016年产量指引，其中锌产量109.5万吨，铅产量29.8万吨；其中锌产量较2015年减少35万吨，铅产量增加1.3万吨，锌矿供应紧张确定性更强。库存方面，本周LME锌铅库存都意外大幅增加，一度导致LME锌铅价格承压回落，不过LME锌现货升贴水变动不大，LME铅现货贴水走弱，短期锌强铅弱。国内现货0#锌基本维持在贴水150-70元/吨，1#铅升水420元/吨，本周升贴水变动不大，下游逐步入市，整体成交不佳。综合来看，近期各大锌企报告出炉，数据显示未来锌矿供应缩减明显，给予锌价支撑；在消化掉前期过快涨幅后，锌价中期维持震荡偏强，关注低位做多机会。沪铅相对外盘走势略显独立，不过目前高价不受市场支撑，后期或有回落风险。

　　镍

　　本周为春节假期后首周交易，受春节期间外围金融市场动荡的影响，沪镍大幅低开，本周虽然震荡上行但仍未能突破跳空缺口，持仓量增加、成交量减少。现货方面，今日国内现货贴水小幅扩大、为贴水1550元-贴水850元，期镍盘整，周末交易平平，市场观望为主。今日国内贸易升贴水均价为200美元，较前一交易日上涨30美元，近期进口精炼镍数量可能会持续增加。库存方面，LME镍库存为438306吨，较上周末减少798吨。行业方面，路透消息称，印尼能源部长今日表示，印尼矿业法今年将做修订，届时可能会放松包括镍矿和铝土矿在内的未加工矿石的出口禁令。上海有色网消息，加拿大谢里特位于马达加斯加的工厂表示，由于新的ACD（货物报关）规定，自Toamasina港口集装箱运镍业务受阻，除非情况有所改变，不然其Ambatovy项目只能维系1周的生产。公司表示，2016年全年产量预计将增长，全年产量目标为48，000-50，000吨，较2015年增长1.54-5.77%，然而该事件或将影响到其2016年的产量目标的达成。面上看，短期沪镍走势或以震荡调整为主，建议等待合适的震荡操作机会，关注前期支撑6.7万转换为压力后的表现。

　　锡

　　本周沪锡低开上行，持仓量增加、成交量减少。现货方面，今日上午沪锡主流成交100500-103500元/吨，南山金龙100500-101000元/吨，云亨、云山、云象102000-102500元/吨，云锡103000-103500元/吨。下游观望情绪较重，成交偏淡。今日国内现货升水减小、为升水1640元-升水4640元。库存方面，LME锡最新库存为4085吨，较上周末减少210吨。盘面上看，沪锡均线系统多头排列，但前期涨速过快，近期或延续区间震荡格局，关注10万压力位表现。

　　钢材

　　本周螺纹钢期货主力合约价格震荡走高，整体成交缩量，周五尾盘增仓收于1897。宏观方面，央行节后首周净回笼4550亿，创三年新周单高；中汽协：1月份汽车销售250万辆，同比增长7.72%。行业方面，27家铸造用生铁企业将被撤销认定；欧盟贸易保护措施对当地板卷市场有支撑；umetal：本周五全国42个港口铁矿石库存9674万吨，较春节前最后一次统计上涨132.4万吨，较本周二上涨51.7万吨。全国42个港口日疏港量270.4万吨，较春节前最后一次统计下降3.9万吨，较本周二上涨62.7万吨。现货方面，主导地区建材价格稳中有升，华北市场表现活跃，整体库存偏低。北京大螺主流报价1860-1880元/吨，涨30；唐山三级抗震主流1960元/吨左右；上海地区建材主流报价1830-1860元/吨；热卷方面，上海5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格2040元/吨；天津5.5-11.75*1500*C规格热轧板卷主流价格1940元/吨左右。坯料方面，唐山钢坯主流价格涨10至1640元/吨。年后现货市场将进入消费旺季，对价格支撑较强，操作上，建议不逆势，主力合约关注1900一线压力，产业客户买现货卖期货套利可继续持有。

　　铁矿石

　　本周铁矿石期货主力合约价格震荡走高，周成交缩量，尾盘增仓收于353。宏观方面，央行节后首周净回笼4550亿，创三年新周单高；中汽协：1月份汽车销售250万辆，同比增长7.72%。行业方面，27家铸造用生铁企业将被撤销认定；欧盟贸易保护措施对当地板卷市场有支撑；umetal：本周五全国42个港口铁矿石库存9674万吨，较春节前最后一次统计上涨132.4万吨，较本周二上涨51.7万吨。全国42个港口日疏港量270.4万吨，较春节前最后一次统计下降3.9万吨，较本周二上涨62.7万吨。现货方面，国产矿市场稳定，成交略有好转。目前迁安66%干基含税现金出厂420-430元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂410元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂455元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂285-295元/吨。进口矿方面，价格稳中有升。目前青岛港61.5%pb粉主流报价在350-355元/吨；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在355-360元/吨。节后钢厂开工将提升，市场对原料需求预期向好，短期或延续震荡偏强走势，操作上，主力合约轻松上破350一线，多单继续持有。

　　豆类

　　节后首周内外盘豆类延续节前的震荡走势，油强粕弱格局得以保持，油粕比值有阶段性见顶迹象。美豆类依然围绕出口需求及南美天气展开，但近期实质性的题材缺乏，周边市场的走势影响其波动，反弹仍显乏力，下方支撑又较明显。从供需基本面来看，美豆出口数据本周略好，但对市场的利好仍不及南美大豆的丰产预期，全球供应充足的大背景令价格反弹压力较重。目前南美产区天气理想，巴西大豆收割进展正常，阿根廷产区作物有利。短节奏，豆类低位偏盘整的格局依然难打破，价格波动平台仍处在850-900美分之间，未来市场关注重点将逐步向美国大豆播种面积的预估上转移。国内方面，节后豆类走势整体偏弱，品种间呈分化，豆一震荡偏弱，油粕比值暂在2.435一线遇阻。东北地区大豆市场仍然处在低迷的气氛中，年后虽然大部分交易主体尚未入市，但零星报价也仍然是走弱趋势，整体价格重心在下移，故豆一期货盘面弱势预计短期难改。豆粕方面，沿海地区油厂陆续开工，豆粕较低价位现货和基差成交有所放量，市场观望氛围依然明显；春节假期令港口大豆库存上升，但2月份进口大豆到港压力不大，港口大豆报价较节前上涨。操作建议：豆一低位盘整，轻仓空单为主；油粕套利可考虑在2.4：1一线进行止赢。

　　白糖

　　春节长假后的第一周，国内白糖期现货价格重心均有所下滑。郑糖期货上，空头再下一城，主力1605合约前半周增仓下滑至5300一线，在周五减仓回升至5350附近。而现货方面，由于节后需求疲软，产区现货市场及加工糖方面报价在本周均有松动，广西南宁现货价格下调至5330元/吨，最低至5310元/吨，之前一直坚挺的柳州现货价格也下调50元至5450-5500，营口北方和日照的加工糖报价下调30-50元至5500和5420元/吨。目前来看，郑糖主力在5300附近有止跌企稳迹象，当前现货总体表现疲弱，成交未现放量，期货市场的主动性掌握在空头手中，期价上行动力仍显不足，但元宵节后现货市场采购将有所恢复，或为期货提供助力。此外，本年度临储政策公布，这将减轻市场阶段性供应压力及糖厂资金压力，根据5200的临储价+4个月的贴息，在5250-5300左右或有政策面带来的阶段性底部支撑作用。且国内打私行动获得政府高度重视并已迅速展开部署，预计打私效果后面将逐渐显现出来。故期价下方空间预计有限，中长期上涨仍可期。建议中长线多单轻仓布局，或等待技术面彻底走好再做多，短线低买高平滚动操作，关注现货需求情况以便把握市场节奏。

　　棉花

　　节后首周，ICE期棉价格重心上移，郑棉低开后重心也相对上移。国外市场方面，由于春节期间，USDA大幅度调减全球消费，外加节后中国去产能、抛储棉的压力，ICE期棉价格大幅走低，节后一周美棉小幅反弹。国际市场方面，美棉新年度植棉面积预计增加，印度棉由于巴基斯坦需求量较大，价格坚挺，价格高于CCI收购价格，因此成交量有限。国内市场方面，春节刚开市，现货市场成交稀少，为能形成权威成交价格，但是棉企报价均出现100-200元/吨左右的下滑。郑棉由于节前价格大幅下跌，本周基本维持震荡反弹走势，截止目前，郑棉持仓达82.3万手，本周持仓量大增，目前价位达到了许多市场人士的心理价位，多空分歧较大。市场上传言国储轮出的基准价是以国外的价格指数（Cotlook A指数）与国内的价格指数做加权平均来折算出中间价，后期郑棉价格将收内外两个市场的价格走势影响。近月进口棉花价格相对国产纱较高，因此成交量较少，后期国内棉纱的优势将逐步凸显，国际市场压力将增加，因此后期我们预计后期ICE期棉将震荡偏空走势，而郑棉长期来看受抛储等消息冲击，仍然将偏空走势，近期建议先观望，等待震荡结束后建仓空单。春节长假后的第一周，国内白糖期现货价格重心均有所下滑。郑糖期货上，空头再下一城，主力1605合约前半周增仓下滑至5300一线，在周五减仓回升至5350附近。而现货方面，由于节后需求疲软，产区现货市场及加工糖方面报价在本周均有松动，广西南宁现货价格下调至5330元/吨，最低至5310元/吨，之前一直坚挺的柳州现货价格也下调50元至5450-5500，营口北方和日照的加工糖报价下调30-50元至5500和5420元/吨。目前来看，郑糖主力在5300附近有止跌企稳迹象，当前现货总体表现疲弱，成交未现放量，期货市场的主动性掌握在空头手中，期价上行动力仍显不足，但元宵节后现货市场采购将有所恢复，或为期货提供助力。此外，本年度临储政策公布，这将减轻市场阶段性供应压力及糖厂资金压力，根据5200的临储价+4个月的贴息，在5250-5300左右或有政策面带来的阶段性底部支撑作用。且国内打私行动获得政府高度重视并已迅速展开部署，预计打私效果后面将逐渐显现出来。故期价下方空间预计有限，中长期上涨仍可期。建议中长线多单轻仓布局，或等待技术面彻底走好再做多，短线低买高平滚动操作，关注现货需求情况以便把握市场节奏。

　　PTA

　　恒力220万吨突发停车，受此提振PTA期价小幅反弹，9-5价差缩小。现货市场价格伴随期价运行，主流供应商港口自提报盘稳定于4300元/吨，买入价稳于4150元/吨，下游企业买盘有限，个别下游企业有所采购，但采购量较少，现货市场成交重心较昨日大致相当，但成交量较昨日同期有显著增加。截至上午期货收盘，现货市场公开的成交在4300元/吨短途送到、4350元/吨送到、4300元/吨自提。1月我国PX进口93.0万吨，较上月减少17万吨。PTA进口5.9万吨；其它对苯二甲酸进口0.1万吨；总量较上月减少2.1万吨。近期几套装置陆续停车，预期到3月底之前PTA开工低位徘徊，2月下旬以后聚酯需求陆续回升，预期PTA去库存为主；2月底中金石化PX装置重启，PX价格料平淡为主。供需面和成本端不齐心，盘面PTA期价突破下跌通道，但反弹每一步面临前高压力，技术走势不流畅，期价震荡为主。

　　甲醇

　　本周甲醇延续节前偏强走势，周内开盘1780，收盘1855，整体上涨75元，成交大幅缩小，但本周持仓增加17.4万至65.5万手。节后现货市场受节前销售良好支撑，各地推涨为主，西北主产区烯烃支撑，加之荣信等装置停车，本周销售北线1500-1530，南线1480-1500，销售良好；山西临汾1540-1550，晋城1570↑20，运城1600，长治1590；河北石家庄及周边1680-1720↑20，文安成交稀少，唐山1900↑150；山东稳，南部1690-1700，临沂不含税1680-1690，淄博东营送到1850；港口活跃，太仓1840-1850↑25，3月纸货1830-1840↑20，江阴常州1850↑10，宁波1900-1910↑20，广东报盘1800-1820左右。目前传统下游尚未恢复，甲醇制烯烃保持稳定，总体供应平衡局部略紧，矛盾积累不大。目前均线多头排列，下游塑料和PP今日强势回归有效支撑，主产区多开始计划3-4月份春检，月底下游开始复工，港口货源近期偏少，05合约已逢低多为主，短期区间1760-1890，观察1820附近支撑。

　　LLDPE

　　本周塑料期货先抑后扬。上游方面，春节期间及本周，俄罗斯、沙特等主要产油国达成控制产量的协议。然而由于实际供给仍然过量，美国原油库存延续增加。截至周四夜间，WTI原油平均价30.77美元/桶，布伦特原油平均价34.28美元/桶。CFR东北亚乙烯平均价920.5美元/吨，CFR东南亚乙烯平均价930.5美元/吨。装置方面，目前开工率约为97.5%，为历史偏高水平。现货方面，春节期间多数下游休息，石化库存积累，为降低库存压力，降价销售，贸易商出货不畅，跟跌报盘。华北地区报价8600-8800，华东地区报价8600-8800，华南地区报价8800-8950。盘面看，目前均线系统仍为多头排列，MACD红柱变长，为偏多走势，近期预计延续偏强震荡。

　　PP

　　本周PP期货先抑后扬。上游方面，截至周四夜间，FOB韩国丙烯平均价585.5美元/吨。装置方面，目前开工率约为90.3%，较春节前略高。现货方面，节后由于下游制品企业仍未回复生产，生产企业节日期间库存积累较多，市场看空情绪增加，价格小幅下行。以拉丝为例，华北地区报价6100-6300，华东地区报价6200-6400，华南地区报价6450-6600。盘面看，目前均线系统为偏多排列，MACD红柱变长，预计延续偏强震荡走势。

　　焦煤焦炭

　　焦煤焦炭窄幅震荡，JM1605合约增仓15270收于571元/吨；J1605合约增仓25952收668元/吨。宏观方面，央行周五将进行100亿7天期逆回购，本周（15日-18日）已经进行了1300亿逆回购操作，本周（2月15日-19日）有5950亿逆回购到期，因此本周净回笼资金4550亿，规模创三年新高；财新：银监会要求银行成立债委会应对大型僵尸企业收贷。行业方面，山西多家大型煤企减员分流，煤矿工人无奈告别金饭碗；中汽协：1月份汽车销售250万辆，同比增长7.72%。现货方面，国内炼焦煤市场企稳，主产地山西柳林低硫主焦煤（A<11）600元/吨；河北邯郸主焦煤（A<10.5）630元/吨；山东枣庄1/3焦煤（A<8.5）495元/吨。进口炼焦煤市场价格平稳，澳峰景矿焦煤78.5元/吨；中挥发75.75美元/吨；半软67.75美元/吨。近期黑色领域做多情绪较浓，且近期数据偏正面，虽对宏观经济持悲观预期，但不宜过早介入空单，近期多看少动，建空需等待时机。



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