主题：南方航空:春运订票情况良好,一季报仍有超预期可能

研报招商证券2016-02-16 13:35
事件:

2016年1月27日,南方航空披露了2015年度业绩预告,预计公司15年度归属母公司股东的净利润同比增长110%-130%。为此,我们调研了南方航空,并进一步了解公司经营状况和发展规划,上市公司做了清晰的解答。

纪要:

一、供给

1、公司未来的机队规划情况?

A:三大航未来都是B777、A330、B737和A320四大主力机型,南航还有少量B787和A380。A380目前投放在广州到悉尼和广州到洛杉矶航线,经营状况良好。公司计划16年机队净增45架,座位数同比增长约5%,低于机队增速,主要是引进机队中窄体机占比较高;17年飞机净增数和16年大致相当。上游波音和空客机位比较紧张,我们已经开始下18年以后的订单。

2、公司15年飞机利用小时数情况?

A:南航2015年飞机利用小时数约为9.7小时,其中宽体机约10小时,窄体机约9.1小时。民营吉祥航空和春秋机队结构简单,利用小时数会比较高。

3、公司对于16年ASK增速的预期?

A:公司预计16年ASK同比增长8-10%,国内航线ASK增速5-6%,国际航线ASK增速23-25%。国内机场时刻紧张,白云机场15年时刻甚至有所下降,因此16年国内航线ASK增速相对较低。

4、公司国际航线布局规划如何?

A:公司国际航线布局在去年下半年基本完成,今年可能新增一些国际航线。北美、欧洲可能会开一条航线,去年下半年复航广州到莫斯科航线,加密了广州到悉尼和广州到墨尔本航线,近期已经开通了深圳到悉尼航线。

5、南方航空枢纽机场布局?

A:南航未来着力发展广州、北京、乌鲁木齐和重庆四大枢纽。民航局已经批准南航为北京第二机场主基地航空公司,未来实现南北双枢纽。深圳机场航空需求质量和北京相当,但量太少,且又受香港机场分流,发展空间相对有限。

6、公司如何看待白云机场时刻拍卖?

A:整体上,机场时刻分配仍然遵循“祖父原则”。时刻拍卖短期增加航空公司运营成本,长期可能引发存量时刻价值重估。随着改革的深化,拍卖价格会趋于理性,目前是以第二高价格作为成交价。南航是广州主基地航空公司,获取时刻能够发挥最大价值,整体上时刻拍卖对大航空公司有利。

7、公司目前机组是否存在瓶颈?通过什么方式补充飞行员?

A:南方航空机队规模约为670架,飞行员约为6000人,机组比较紧张,尤其是机长。公司未来1-2年飞行员都会比较紧张,精简机型也有助于提升飞行员使用效率。在飞行员补充方面,除了培训,我们也进行了一些市场化招聘。由于民航局飞行员流动限制,市场化招聘外籍飞行员相对多一些。国内飞行员薪酬会少一些,加上五险一金和培训成本,同外籍飞行员相比,综合人工成本差异不大。


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