主题：天坛生物:集团重组方案出台,成就血制品最大龙头

研报民生证券2016-03-03 08:20
天坛生物是国药旗下唯一的生物制品上市公司。本次整合计划拟采用中生股份下属血制资产作价入股成都蓉生的方式,完成血制业务板块的上市。整合中生股份兰州所、上海所和武汉所及贵州中泰之后,天坛生物将成为国药旗下唯一的血液制品业务专业运作平台。

血液制品量价齐升,未来将维持高景气

公司具备多年的生产和出口经验,现有构架下血制品出口带来的业绩增长值得期待。整合后中生股份原有品规储备、渠道优势及母公司较强的研发能力有望获得进一步利用。

本次重组利好原有股东,可行性较强

公司疫苗业务资产投入较高,亦庄基地带来的财务压力较重。同时面对竞争较为激烈,剥离后盈利能力有望上升。本次整合方案维持股票流动性,或有利于控制股本及业务整合,符合政策趋势,利好原有股东。

投资策略与建议

我们看好公司在血液制品的布局和发展,以及大股东的生物医药领先地位。由于具体方案尚未出台,置换方案及作价情况仍有不确定性。整体继续看好,维持强烈推荐评级。

风险提示

集团整合速度低于预期,GMP申请、业务整合存在一定风险。整合方案仍需股东大会和国资委批准。盈利预测&假设

假设2018年完成血制品资产重组,15-17年的业绩预测依然按照疫苗业务未剥离进行估算,预计15-17年EPS是0.02/0.25/0.50。


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