主题：中国平安：综合金融完善 买入评级

2015年报数据中国平安公布2015年年报，其主要内容如下：净利润542.03亿元,同比上涨38%，完全摊薄的EPS为2.98元；综合收益545.65亿元，同比下滑21.59%；净资产3342.48亿元，扣除分红和融资影响后实际较14年底上升了15%，BVPS为18.28元。内含价值5,528.53亿元，每股内含价值30.24元，扣除分红和融资影响后实际同比增长20.22%，新业务价值308.38亿元，同比上升40.39%，每股新业务价值1.69元。


业绩再创辉煌，稳步迈进3.0从集团基本面来看，2015年无疑是业绩辉煌的一年，各项业绩指标维持稳健增长。从业绩分布来看，寿险财险依然是贡献大头，合计占比48.4%。


受15年上半年市场行情影响，证券业务贡献净利润增速较高，同比增长168.18%。平安作为国内首屈一指的综合金融平台，且业务规不断扩大，从自营模式、开放模式，向着全新的“开放平台+开放市场”的平安3.0稳步进军。


新业务价值高速增长，投资靓丽再创佳绩2015年市场呈现先扬后抑，但总体而言，机遇大于挑战。2015年集团保险业务再上层楼，新业务价值增速高达40.39%，充分反映了公司对于市场机遇的把握。同时，代理人规模迎合市场需求，突破86万，同比增长36.87%。寿险业务规模保费2998.14亿元，同比增长18.63%，其中分红险占比41.5%，虽然较14年比例下滑4.3%，但仍是最受欢迎险种。从规模保费来看，2015各险种全面增长，传统险和健康险比例上升。


偿付能力充足，偿二代释放潜能公司偿付能力充足，15年寿险偿付能力充足率为203.2%，高于保监会基本要求，足够满足业务扩张。行业进入偿二代，对于内部风控能力较好，业务素质过硬的公司将给予更多资本释放。平安作为行业龙头，一直保持充足的资本供给，在偿二代下是典型的受益类公司。


互联网业务方兴未艾，陆金所蓄势待发中国平安在保险公司中最大的亮点，除了其宽广的平台式综合金融服务，还有强大的互联网特色。2015年，截至2015年12月31日，平安互联网用户规模约2.42亿，较年初增长75.9%，继续保持高速增长。陆金所董事长早前透露，陆金所有望在今年下半年启动IPO。虽然具体信息仍不详细，但目前陆金所正在积极向平台化业务发展，未来将打造可以搭载各种金融产品的一站式线上金融平台。2015年陆金所累计总交易量达18,146亿元，其中个人零售端7,339亿元，机构端10,807亿元，总交易量同比增长超过507%。


投资建议总体而言，公司15年业绩靓丽，行业龙头地位不变。16年重点关注陆金所和寿险业务结构变化。预计16年EPS3.59元，BVPS20.97元。


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