主题：疯狂的商品进入博傻阶段？

　进入4月以来，以螺纹钢为代表的黑色系商品期货连续飙升，在市场上刮起一阵旋风。如今，不仅黑色系商品涨势愈演愈烈，涨价风还向其他品种扩散。疯狂的商品与股市、债市的冷清形成鲜明对比，有投资者戏言：“A股不行了，还有商品期货，还有螺纹钢。”

　　昨日，商品市场火爆升级，盘中18个品种触及涨停，收盘铁矿石、PTA、大豆、豆粕等10个品种涨停，螺纹钢连续两日涨停后扩板，涨逾7%再次成为期货市场龙头。整个4月，螺纹钢、焦炭上涨29%，焦煤上涨20%，铁矿石涨25%，其他商品也都录得不同幅度上涨，棉花单月涨幅更是超过30%，在笔者的印象中，如此凌厉的普涨只在2006年和2009年出现过。

　　一边是疲软的经济和股市，一边却是大宗商品的狂欢，很多人会问，这市场究竟怎么了？其实道理很简单——供不应求。大宗商品涨跌背后无非是供需关系的变化，当然，需求不仅包括实体经济需求，还包含金融和投机需求。

　　黑色系商品是本轮商品反弹的龙头，从基本面看，反弹有其合理性。核心逻辑是供应端去产能，而需求端在经济阶段回暖的形势下获得修复，加之库存偏低，钢市显露出复苏的苗头。3月起，国内房地产市场在一线城市带动下全面反弹，去库存加速，房地产投资增速拐头向上，带动黑色系商品价格回升。

　　经济回暖改变了市场的悲观预期，与不断上涨的价格形成正反馈，在资产荒的大环境下，投机需求被激发，涨势在不同品种间轮动。据笔者了解，一些场外的逐利资金开始进入商品期货市场，近日期货公司开户数量明显上升。

　　商品市场是不是已经进入所谓的博傻阶段？平心而论，虽然近期大宗商品大幅上涨，但绝对价格仍然处于历史低位，且从基本面来看，一些品种的供需状况仍支持价格上涨。

　　但有几个问题需要关注：首先，大宗商品反弹带来通胀预期，对债市已经产生负面效应，尤其是信用债风险频发，是否会引发流动性紧张甚至给实体经济造成冲击值得关注；其次，大宗商品价格反弹影响加工环节利润水平，能否继续顺利向下游传导也非常关键，一旦经济复苏乏力，期价会再次面临下跌风险；再者，有必要重点提示一下期货市场的风险防范，单边行情背后是市场两方的巨幅盈亏，这对各方的风控能力提出了更高要求。目前，三大期货交易所已开始警示风险。笔者在此善意提醒：期货有风险，入市须谨慎。


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