主题：万科A：销售优于08年 资产为王

　万科09 年1 月实现销售面积28.6 万平方米，销售金额21.9 亿元，同时，本月新增一块建筑面积约13.57 万平米土地。
　　销售业绩出色，受惠于深圳市场的率先回暖。1 月份万科销售面积同比增长24.35%，销售业绩出色。其原因在于，首先，深圳1 月份商品房成交面积同比上升34.1%，市场率先回暖，而万科8.64%的项目储备将受益于此；其次，春节期间加大促销；再次，房地产市场有所好转，春节黄金周期间，8 座城市成交量同比上升101.36%。
　　3.94%的09 年销售收入已完成，业绩好于08 年。
　　地价款支付压力较小，新增项目可为公司贡献4.96 亿元毛利润。新增土地总价款与同期销售金额比，09 年1 月份为0.21，低于02-08 年，公司地价款支付压力较小。另外，新增项目毛利率约33%，预计可为公司贡献14.93 亿元销售收入，实现4.96 亿元毛利润。09 年房地产市场的回暖以及流动性的充裕必然带来资产价值的提升。而万科销售业绩出色，预计09 年将至少有200 亿元资金可用于资源整合。因此，万科资产升值将逐步体现。预计08、09 年每股收益分别为0.48和0.56 元。08、09 年市盈率为16.29、13.96倍。随着市场预期的向好以及行业基本面的好转，估值水平仍有提升空间，给予买入评级。目标价格： ￥11.2。


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