主题：振华科技:业绩稳步增长,锂电池军用带来弹性

公司发展符合预期,业绩稳步增长。2015年公司新型电子元器件稳步增长;锂电池募投项目实施,已经逐步形成批量供货;移动通信终端产品成功通过结构调整。以上述三项业务为代表的高新电子、集成电路与关键元器件、专业整机及核心零部件板块分别实现营收同比增速9.81%、58.90%和10.83%,支撑公司业绩稳步增长。

公司有望成为CEC旗下军工电子平台。作为CEC旗下唯一军工电子领域的上市公司,振华科技具备成为整合平台的战略属性。我们认为,CEC旗下武汉中原和桂林长海的军工业务,以及大股东振华集团旗下的天津飞腾和苏州盛科,均有望注入上市公司体内。

新能源电池军用空间大,有望为公司带来业绩弹性。子公司振华新能源科技正在逐步由消费电子转向新能源领域,其新能源领域的产品(大容量动力型18650圆柱形电芯)可用于军用车载平台等领域,订单的实现和拓展将为公司业绩带来弹性。

盈利预测及投资建议。我们给予公司2016-18年EPS盈利预测为0.47/0.65/0.89元,目前股价18.39元,对应估值为39/28/21倍。我们看好中国电子信息产业集团未来资本运作以及公司作为军工平台的整合能力,新能源电池的军用化,给与“买入”评级。

风险提示集团资本运作进度低于预期,新业务拓展低于预期。


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