主题：郑糖 减产预期与低迷消费博弈



2016年05月15日 22:39 期货日报




　　预计9月合约运行区间在5500—5800元/吨

　　

　　最近，大宗商品市场如火如荼，唯独白糖(5584, -6.00, -0.11%)，在此轮浪潮中波澜不惊，前期既没有大幅上涨，近期也表现得相对抗跌。从现货角度看，白糖的基本面相对清晰，市场分歧较小，价格充分反映了投资者的预期。笔者认为，后市糖价也将按照市场产销节奏运行。

　　 国内将加大缉私力度

　　业界认为，国内走私糖情况较为严峻。虽然缉私工作今年有了很大推进，但总体形势依然不乐观。

　　在4月末召开的云南糖会上，各方就打击白糖走私进行了热烈的讨论。讨论内容表明，虽然边境走私活动得到了遏制，但无法禁绝。

　　一方面，边境线漫长且人文地理环境复杂，当地有不少人都参与走私贸易，甚至以此为生，走私手法和渠道发展得相对成熟，当前的缉私能做到的仅是降低走私糖流入的速度。

　　另一方面，缅甸和越南方面对于走私贸易并不干涉，我国单方面缉私事倍功半，无法从源头得到根治。

　　不过，云南糖会也透露出积极的信号，就是中糖协将配合国家有关部门在销区积极对走私糖进行查处。产区销区同步缉私，将更好地抑制走私糖对国内市场的冲击。

　　产销率未见明显提升

　　根据中糖协的简报，截至2015年4月底，全国累计产糖854.97万吨，同比减少175.78万吨。其中，甘蔗糖770.99万吨，甜菜糖83.98万吨。与此同时，累计销糖403.15万吨，同比减少32.4万吨。另外，产销率为47.15%，同比下降5.73个百分点。

　　数据表明，国内白糖市场产、销都不乐观，产销率并未大幅提升。4月的数据和前三个榨季相比，仅比甘蔗大丰收的2013/2014榨季略好。

　　近期，很多贸易商都反映现货成交一般，走货不顺畅，他们不敢轻易提价。在歉收年份，销售迟缓可能由走私糖大量涌入、淀粉糖替代以及消费低迷引起。目前，走私糖已经受到抑制，且淀粉糖替代的云南糖预计在30万吨，对市场的冲击也不是很大，所以今年销售迟缓的主要原因是消费低迷。

　　历史上5月郑糖下跌居多

　　数据显示，5月是郑糖9月合约最容易下跌的月份。历史上，9月合约在5月下跌的概率高达90%。随后的6月和7月，价格有所上涨。

　

　　表为郑糖9月合约2—7月涨跌统计

　　看起来，这个统计规律和目前的市场情况比较匹配。当前，消费低迷，走货缓慢，郑商所的仓单数量也达到66万吨，给盘面多头较大压力，即便有减产预期的提振，价格直接上行也有一定的困难。

　　短期内，郑糖9月合约仍将振荡，预计运行区间为5500—5800元/吨。后期如果走私糖能够得到进一步遏制，那么随着社会库存的消耗，糖价会在三季度拉升。


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