主题：50ETF连续净赎回 机构看淡A股后市？

　昨日，沪深两市的股指又创出了本轮反弹的新高，沪指报收于2389点，深成指报收于8771点，两市成交额逾2700亿元。值得注意的是，作为市场资金风向标的50ETF近期净赎回却持续放大，上周50ETF申购为19.05亿份，而赎回则放大至24.06亿份，净赎回5.01亿份。无论申购还是赎回的单周数据，均创下了该基金上市以来的新高。有分析人士认为，由于50ETF市场的风向标的作用，它的申赎同时放大，表明投资者对A股后市有一定的分歧，但也有分析人士认为，此波行情属资金推动型的上涨，50ETF的申赎与股市走向并无正相关的关系。

　　50ETF连续9周净赎回

　　据上证报统计，在市场持续反弹的情况下，2008年12月份第一个交易周至今，50ETF已经连续9周出现了净赎回，累计净赎回高达27.47亿份。从之前的数据来看，2009年的第一个交易周，50ETF实现5.59亿份的巨额赎回，创下该基金两年来的单周净赎回新高，此后两个交易周，50ETF的净赎回份额虽然有所减少，分别为2.88亿份和1.14亿份，但之后再度放大至4.11亿份，而上一交易周该数据出现大幅增长，以及接近两年来的单周净赎回新高。

　　由于ETF产品交易成本低，流动性好，因此往往成为场外资金快速入市的通道。而作为市场资金风向标的50ETF，则往往成为资金博取短线收益的首选。有分析人士认为，上周50ETF申赎数据均大幅放大，一方面说明市场资金的积极参与，机构的波段操作造成申赎数据双双放量，另一方面也可能反映出投资者对于A股后市的走向出现了一定分歧。

　　从反弹的角度来看目前市场的走势，50ETF单周净赎回出现连续放大趋势，可以看出资金炒作的迹象，很多个股的上涨已与基本面、价值完全脱钩，在市场不断上涨的情况下50ETF连续出现放量，在一定程度上反映了机构投资者对后市看法较为谨慎，获利了结提前离场的心态较为普遍。

　　“恐高”心态致巨额赎回

　　50ETF遭遇连续巨额赎回是否意味着机构看空后市呢？万联证券的高级分析师宋豹认为，最主要的原因或许还是投资者的“恐高”心态造成了50ETF的连续赎回。

　　宋豹告诉记者，分析净赎回的起始时间，是从2008年12月初开始，而这个时点上证指数大概在2000点附近，从11月份刚刚反弹算起，反弹高度刚好在400点左右，由于2008年没有一波像样的反弹，每次的反弹高度基本上都是在400～500点之间，只有一次反弹高度达到800点。由于近期经济数据并没有出现明显好转的迹象，让一些投资者对于股市的后期发展存在一定程度的担心，所以逢高出局也是一种识时务的做法。

　　而从有关的数据可以看出，12月最开始的一周之外，净赎回的量是逐步放大，这也说明投资者是逐步减仓离场的。由于50ETF是市场的风向标，它的一举一动其实对大盘的影响很大，它出现净赎回也是说明大部分投资者对A股后市有所看淡，对于未来的市场，由于目前经济环境并没有明显的好转，宋豹表示虽然短期股市不排除仍然有上涨的空间，但是目前追高的话被套的几率会大于上涨的几率。

　　50ETF无法完全反映资金动向

　　银河证券的分析师刘毅铭认为50ETF近期的净赎回主要是两个原因，由于前期大盘股的表现远远落后于中小盘的个股，所以一些投资者把资金从中撤离，转向表现更为活跃的股票。另外就是因为最近一周大盘股升幅较大，昨日钢铁板块多只个股涨停，有投资者主观认为大盘会出现调整，希望能够高卖低买，所以暂时离场。但是往往市场的表现和人们的预料相反，50ETF持续的净赎回并不表示短期股市就会调整，由于持有50ETF的投资者多是谨慎、保守的投资者，高位离场是一种正常反应，但是并不表示他们真的不会参与到股市当中，只要股市的赚钱示范效应仍在，仍会有资金积极流入。根据分析短期股市仍然会有一定幅度的上涨，目前测算的高位在3000点，但是中期可能存在一定的调整，但是幅度不会很大。

　　银河证券的分析师吕喆和刘毅铭同时表示，虽然上证50ETF的成分都是大盘蓝筹股，但是并不能说完全就是股市风向标，首先，50ETF只和上证综指有所联系，对于深圳市场关系不大。其次，由于这一波的行情主要是资金推动型的上涨，而不是靠上市公司本身的业绩来推动的，由于大市值的股票“行动”起来比较缓慢，推动困难，并不受中小散户的关注，主要是基金等机构资金去关注，所以在本次的行情中，50ETF的申购与赎回并不能说明主力资金的动向。

　　A股后市走向关键看年报

　　银河证券的分析师吕喆认为，“资金逢高出局当然是最重要的原因，从这波反弹来看，大盘已经反弹近50％，虽然50ETF的反弹高度远远落后于大盘，但是也差不多有30％的反弹高度，一些资金为了安全起见，选择获利了结，自然就形成净赎回的局面。另外一个值得一提的原因是，近日ETF的折价幅度比较大，在二级市场上存在一定的套利空间，有投机的资金反复入场申购赎回，所以出现申购赎回同步放大的局面，从昨日的收盘情况来看，50ETF的现价是1.792元，而净值却是1.815元，两者存在1.27％的折价。产生这个折价的主要原因是因为从2008年5月8日开始，长江电力的停牌，由于近期长江电力可能重组成功，重新复牌上市，有部分投资者就认为这对长江电力来说是重大的利好，股价可能会出现连续的飙涨，因此有投资者入场，但是也有投资者表示，由于从去年5月8日开始，大盘出现了连续的下跌，根据统计从去年5月8日开始至今，大盘已经暴跌超过30％，长江电力存在一定的补跌可能，所以有投资者离场，这也是造成50ETF申购赎回成交量同时放大的原因。”

　　虽然ETF只是一个基金的指数，但是他所包含的股票都是大盘蓝筹股，所占的权重很大，吕喆就表示，对于50ETF的后期走势，他仍然保持谨慎乐观，本次反弹大盘上涨了近50％，50ETF的反弹幅度也差不多有30％，根据以往的经验，50ETF仍有反弹的空间，但是现在是年报的密集发布阶段，如果年报比预想的要差，大盘可能随时会调头向下，投资者还是要以谨慎为主。

小帖士：上证50ETF

　　上证50ETF是一只跟踪上证50指数的指数基金。对一般中小投资者而言，可以将其看做是一只指数型的封闭式基金，在二级市场上对其进行买入或者卖出。当市场预期上证50指数的成分股会有良好的市场表现时，就会有部分稳健型的基金进入到上证50ETF中去。

　　通常情况下，当资金大量进入上证50ETF的时候，往往预示着市场资金看好大盘股，此时的成交与净申购数据提供了一个风向标。反过来，在资金不愿意加入这个品种、并且是出现了较为明显的净赎回时，就可能预示着市场资金并不看好大盘股。


【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。