主题：中石油 机构考验底线

中国石油再创新低，浦发银行收盘跌停，本轮调整中的两大空头代表———高估值和再融资昨日携手重创A股，令刚见回暖的市场再度陷入恐慌。眼下，除了投资者信心不济，分析师已经没有更多理由解释蓝筹股的跌跌不休。

　　 尴尬的合理估值

　　 中国石油的A股风向标之称名副其实。昨天，这只两市第一权重股大跌5.71%，创下19.83元的收盘新低，与发行价（16.7元）的距离缩小至15.78%。受此影响，两市蓝筹股集体下挫，半数上证50成分股收盘跌幅大于5%。

　　 “中国石油去年业绩并不算差，按国际会计准则计算，每股收益为0.81元，是符合市场预期的。”东方证券分析师王晶将中国石油的再创新低归咎于市场环境的孱弱，“现在投资者心理非常脆弱。中国石油的价值已经到位了，股价就说不定了。”

　　 中国石油的下跌与市场的恐慌似乎形成了一种恶性循环。在它的带领下，涉及“再融资门”的中国平安昨日盘中一度跌停，浦发银行以跌停价收盘。

　　 “各方资金可能正注意到一些新的变化，不得不对市场表现得更加谨慎。”银行证券分析师魏慧君对“心理孱弱”给出了更加明确的指向。

　　 这种导致其他资金担忧的变化是，上证指数3月19日开始止跌企稳期间，以中国石油为代表的权重蓝筹股不涨反跌，而一批被普遍认为难以持久的题材股却继续活跃。

　　 更值得关注的是，Topview数据显示，3月19日和3月20日两天内，沪市机构资金净流出额高达140亿元。

　　 机构非理性撤退？

　　 “基金一路唱多却没有做多，这种出于自身利益的‘阳奉阴违’也让其他资金心有余悸。”一位不愿透露姓名的分析师称，“合理又不是低估，他们自己都不买别人怎么买？”

　　 3月份以来，各大基金公司频频发表言论称，目前蓝筹股的市盈率水平已经合理。刚刚动手建仓的建信优势动力基金经理陈鹏20日也表示，市场的长期价值已经出现。

　　 正是基于“市盈率”已经合理的判断，分析师们将4000点之下的每一次下跌都习惯性概括为“做空动能的释放”。不过到昨天为止，这种动能源源不尽。

　　 数据显示，昨日致使中国石油跌破20元的为一笔主动卖出的大单，而对应的买单则由6332笔组成，平均每单不到10手。与此同时，Topview提供的另一组数据显示，沪市机构持仓比例上周继续下降，由3月18日的18.9%减少到了20日的18.7%，逼近“5·30”期间的最低点———18.2%。

　　 “机构资金源源不断从权重股中撤离，至今没有改变迹象，恶性循环不断延续，非理性气氛浓重。”申银万国分析师钱启敏这样评价当前的市况。

　　 不过，在万国测评研究部主管周戎看来，从目前持仓比例看，机构已经差不多把蓝筹股“弃”光了，问题的关键是什么时候买回来。

　　 对于“始乱终弃”的机构而言，这个问题尤为棘手。因为春节之后证监会批准的新基金即将陆续进入法定建仓期。

　　 “基金也存在一些分歧。”宏源证券分析师蒋全称，出于对一季度业绩，一些机构对市场表现谨慎。

　　 对此，德邦证券分析师周亮的观点比较乐观。他认为，无论如何，目前类似中国石油这种权重股乃至股指，连续杀跌的可能性已经不大。“毕竟，许多资金还没有解脱。而且，真正恐慌来临的时候往往才能见底。”



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