主题：中国联通估值吸引但面临经营挑战

料年底3G基站覆盖248个城市或七成中国人口的中国联通，今早高开高走显著攀升，股价现涨3.91%至7.18港元，成交2720万股。花旗发表报告称，将该股评级从持有上调至买入，但把目标价从11港元下调至8.5港元，相当于帐面价值的75%，其中包括了个人手持电话系统资产撇帐人民币90亿元的因素，比市价溢价18%。

花旗指，中国联通(600050,股吧)股价较帐面价值折让25%，提供了良好的估值支持，相信联通拥有的较优技术(WCDMA)以及潜在的政府干预将提高该公司利润，下一轮不对称监管措施可能在2009年下半年推出。

但花旗重申，2009年第二和第三季度中国联通将面临最大的经营挑战，届时中国电信(00728-HK)将以较高的手机补贴推出其CDMA网络。用户份额和收入份额亦面临风险，而这些因素尚未反映在市场预期中。





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