主题：半导体小金属进入高成长阶段

盘前解读：并购重组监管政策的趋严



　　6月以来，A股已有 23家上市公司的重大资产重组、资产收购、定增事项告吹。从公开的信息来看，并购重组监管政策的趋严是主因。监管层针对并购重组的监管，最终目的是为了引导上市公司规范运作，提高并购绩效并强化公司治理，今后的并购重组审核或沿着这一路径前行。目前对于跨界重组的相关规定、政策均没有任何变化，但是其中存在的高溢价、估值泡沫化等问题，已经引起监管部门注意。上月，上市公司涉足互联网金融、游戏、影视、虚拟现实等四行业跨界重组将受限的消息一度盛传。虽然监管部门已对此回应，但市场对于并购重组可能存在的红线依然高度关注。

　　当前对于跨界并购的监管有所收紧，但并不是一刀切，而是一事一议，即根据具体标的情况和上市公司信披情况进行考量，一些“忽悠式”、“跟风式”重组则被重点监管。具体来看，一方面，那些信息披露充分且并购重组标的定价不离谱、发展前景较好的案例易获得监管部门放行；另一方面，涉及互联网金融的重组项目的出现频率已大幅下降，同时，在重组标的选择上有明显“跟风”炒作特征且标的资产未来成长性较差的案例，最后被拦下来的概率很大。




　　盘前预测：主板市场估值仍具有较强吸引力



　　 昨日大盘出现震荡回落的走势，估值相对较高的小盘股回调幅度较大。从宏观面看，虽然一季度市场经济数据好转，但后续乏力之态已经在后续数据中显现，经济继续下探是大概率事件，按照2020年的宏观经济规划，GDP至少保持增速为6.5%，但是今年尚不至于达到该底线，GDP下半年大概率在6.6%-6.7%之间徘徊。为了保持经济增速，会有适当的刺激措施出台，但超常规的政策或难以出现。在去产能、去库存的大背景下，政策基调依然以宽松为主。

　　供给侧改革较强的预期以及经济出现超预期好转，强化了上升趋势。在经过了反弹之后，市场逐步进入了震荡整理阶段，经济数据与市场预期出现偏差不大，人民币汇率问题暂未出现使市场担忧的情形，短期流动性冲击以及债券违约对市场造成短暂影响，随后市场进行一定修复，整体保持震荡走势。 目前A股估值结构化依然较为明显，上证综指估值已经处于历史低位，而深证成指、中小板和创业板指数估值依然高于历史中值。国际比较的结果是目前上证综指处于国际主要指数的中位数水平，恒生国企指数和恒生指数的估值较低，具备一定投资吸引力。




　　总体来看，虽然上半年市场对经济和汇率的担忧较重，而经过近期经济数据的公布以及市场事件的演进，下半年有继续修复市场悲观情绪的概率，向上空间有望提升至年初，甚至更高水平。 配置方面，我们认为应以价值为支撑，以估值为参考，选择盈利能力较强的行业。结合盈利和估值水平，建议配置高端装备制造、核电、智能技术、医药生物等板块之中的高成长个股。




　　主题投资：半导体小金属进入高成长阶段 掘金细分行业龙头



　　2015年半导体产业市场规模已经达到3352亿美元，其中集成电路占比约81%，光电子、分立器件和传感器分别占比约为10%、6%和3%。半导体产业已经成为美、日、荷兰、台湾和韩国的支柱产业；半导体产业是资本和技术密集型行业，目前而言行业竞争充分；技术和工艺是产业生存之道，先发优势在这个竞争充分行业中体现的淋漓尽致。国内半导体产业消费占全球规模比例持续上升，并且增速显著高于海外市场，海外市场虽然过去10年仍能有6%左右的复合增速，实际2014-2015增速已经趋平。

　　诸多半导体产业巨头意识到了全球半导体消费的增长点看中国，因此英特尔、三星、台积电和明光等企业分别到中国大陆建厂，并且都在积极扩产。硅片和硅基材料：有研新材曾有涉及，后剥离出上市公司；上海新阳。掩模版：菲利华；光刻胶：南大光电、飞凯材料、强力新材； 电子气体：南大光电、巨化股份。投资者可以密切关注相关个股的投资机会。

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